Stablecoin sebagai Infrastruktur Pembayaran: Seminar Korea tentang Harmonisasi Regulasi

Para ahli dalam sebuah seminar yang diadakan pada tanggal 17 di Gedung Majelis Nasional Korea Selatan menyerukan agar stablecoin diperlakukan sebagai infrastruktur pembayaran, bukan produk keuangan, dengan penekanan pada harmonisasi regulasi global, struktur jaminan yang fleksibel, dan transparansi real-time berbasis teknologi. Seminar tersebut, berjudul “Kerangka Regulasi Stablecoin AS dan Tugas Legislasi Aset Digital Korea,” menampilkan diskusi panel mengenai konvergensi regulasi stablecoin Korea-AS dan pilihan strategis bagi kebijakan Korea.

Stablecoin sebagai Jalur Pembayaran Digital

Lee Jong-seop, profesor Universitas Nasional Seoul, membingkai stablecoin sebagai “jalur pembayaran digital”—infrastruktur, bukan produk investasi. “Jika sistem pembayaran tidak tersedia, aset apa pun yang diunggah pasti akan menciptakan kemacetan,” kata Lee. Ia menekankan bahwa memahami arah regulasi AS memerlukan cara pandang stablecoin sebagai infrastruktur, bukan produk keuangan.

Lee mencatat bahwa analisis data on-chain memperlihatkan pola penggunaan yang berbeda: transaksi bernilai tinggi, frekuensi rendah terjadi di rantai yang berfokus pada stabilitas seperti Ethereum, sementara rantai berbiaya rendah seperti Tron dan Solana menangani transaksi bernilai kecil dengan frekuensi tinggi. “Desain regulasi harus mempertimbangkan diferensiasi infrastruktur berdasarkan jenis pembayaran,” katanya.

Fleksibilitas Aset Jaminan

Lee berargumen agar tidak membatasi stablecoin pada dukungan berbasis setoran. “Membatasi stablecoin hanya pada setoran saja dapat menghambat perkembangan pasar,” katanya. Sebagai gantinya, ia mengusulkan agar regulator menetapkan kriteria likuiditas sementara membiarkan pelaku pasar menentukan komposisi aset. “Stablecoin dapat menjadi katalis bagi kemajuan pasar obligasi dan modernisasi pasar modal,” catat Lee.

Ia juga mengangkat kekhawatiran tentang fragmentasi regulasi global: jika entitas asing menerbitkan stablecoin won Korea di bawah standar regulasi luar negeri, stablecoin domestik dapat menghadapi kerugian kompetitif karena beroperasi di bawah banyak rezim regulasi.

Transparansi Real-Time dan Teknologi

Nicky Ariyasinghe, Wakil Presiden Chainlink Labs Asia-Pasifik & Timur Tengah, mengidentifikasi tiga elemen inti untuk kepatuhan regulasi: transparansi, pembaruan informasi berkala dan real-time, serta keamanan. “Alih-alih sekadar keterbukaan, diperlukan transparansi yang dapat diverifikasi secara real-time,” kata Ariyasinghe. Ia menekankan bahwa informasi aset cadangan harus diverifikasi mendekati real-time, bukan diungkap secara retrospektif, dan bahwa smart contract harus secara otomatis mengendalikan batas penerbitan.

Otoritas regulasi, katanya, kini memandang transparansi, aksesibilitas informasi, dan keamanan sebagai tolok ukur utama untuk pengawasan stablecoin.

Kompetisi Infrastruktur dan Desain Blockchain

Park Hyuk-jae, Kepala Base Asia Timur, memprediksi pasar akan bergeser dari kompetisi penerbitan ke kompetisi infrastruktur. “Adopsi blockchain publik yang permissionless sangat penting untuk memastikan skalabilitas stablecoin,” kata Park. “Lingkungan yang fleksibel memungkinkan beragam kasus penggunaan.”

Park memproyeksikan bahwa ketika ekonomi berbasis agen berlandaskan AI berkembang, peran stablecoin sebagai mekanisme pembayaran otomatis akan meningkat, sehingga kompetitivitas infrastruktur pembayaran berbasis blockchain menjadi semakin penting. Base, sebuah inkubator blockchain Layer 2 Ethereum yang dibina oleh Coinbase, saat ini menurut Park memiliki sekitar 50% pangsa pasar dalam metrik terkait mainnet Ethereum.

Pendekatan Legislasi dan Debat Publik

An Su-hyun, profesor Sekolah Hukum Hankuk University of Foreign Studies dan moderator panel, mencatat bahwa (OCC) Kantor Pengawas Mata Uang AS mengajukan 211 pertanyaan dan mengumpulkan masukan yang luas dari para pemangku kepentingan sebelum menetapkan arah regulasi. “Proses pengumpulan opini itu sendiri menawarkan pelajaran penting,” kata An.

Anggota Partai Demokrat Min Byung-deok mengkritik tingkat diskusi saat ini di Majelis Nasional, dengan menyatakan bahwa perdebatan mengenai identitas penerbit, aset jaminan, struktur kustodian, dan mekanisme penebusan masih belum memadai. “Gagasan bahwa struktur yang berpusat pada bank saja memastikan stabilitas adalah keliru,” kata Min.

Min menyoroti risiko utama sebagai dollarization—melemahkan fungsi won Korea—dan menyerukan strategi yang memanfaatkan tren global sekaligus mengamankan keunggulan kompetitif yang spesifik untuk Korea. “Debat publik harus terus mendorong kemajuan legislasi yang nyata,” tekannya. “Para pemangku kepentingan yang memahami kebutuhan bisnis ini harus terus menjelaskannya kepada para pengambil keputusan.”

Pertimbangan Kerangka Regulasi

Seorang profesor menambahkan bahwa kebijakan AS di masa depan tampaknya diarahkan pada kompetisi infrastruktur, bukan sekadar melonggarkan persyaratan penerbitan stablecoin. Elemen kuncinya mencakup layanan rantai yang merespons permintaan institusional, teknologi yang memenuhi kebutuhan pengawasan, pencegahan token palsu, dan otomasi pengawasan. Ia mencatat bahwa perlindungan privasi dan ketentuan hak untuk dilupakan harus dikaji bersamaan dengan pengembangan infrastruktur teknologi.

Para panelis menekankan bahwa desain regulasi tidak seharusnya membakukan kondisi pasar saat ini, karena hal itu akan membatasi peluang pertumbuhan. Sebaliknya, kerangka harus tetap fleksibel untuk mengakomodasi kasus penggunaan dan kapabilitas teknologi yang terus berkembang.