Mantan Menteri Keuangan AS memperingatkan risiko "kehancuran obligasi AS", trader Federal Reserve: ancaman sesungguhnya adalah runtuhnya dolar AS

Mantan Menteri Keuangan AS Paulson (Henry Paulson) baru-baru ini mendesak pemerintah untuk menyusun rencana tanggap darurat krisis obligasi AS sejak awal, memperingatkan bahwa konsekuensi dari kepanikan pasar akan “sangat mengerikan”. Namun mantan trader Federal Reserve Joseph Wang berpendapat bahwa, secara teknis, Amerika Serikat tidak akan mengalami krisis obligasi pemerintah; tetapi biaya untuk menyelamatkan pasar dengan pencetakan uang kemungkinan akan menyebabkan kredibilitas dolar AS itu sendiri runtuh.

Kekhawatiran Paulson: permintaan obligasi AS melemah, konsekuensi setelah kehancuran “sangat mengerikan”

Dalam wawancara televisi eksklusif dengan Bloomberg baru-baru ini, Paulson mengatakan bahwa pemerintah AS harus menyiapkan terlebih dahulu serangkaian rencana tanggap darurat untuk krisis obligasi pemerintah, guna mengantisipasi risiko yang terkumpul akibat defisit fiskal jangka panjang:

Kita perlu rencana tanggap darurat, harus tepat sasaran, bersifat jangka pendek, disiapkan terlebih dahulu, dan begitu menabrak tembok bisa segera diaktifkan.

Ia menambahkan bahwa potensi krisis kali ini berbeda dari krisis yang ia tangani 20 tahun lalu saat menjabat sebagai Menteri Keuangan. Saat itu, meskipun situasinya sangat berat, pemerintah masih memiliki ruang fiskal yang cukup untuk melakukan penyelamatan; tetapi jika krisis obligasi pemerintah meledak dalam kondisi permintaan yang sedang lemah saat ini, Federal Reserve bisa berubah menjadi satu-satunya pembeli, sementara suku bunga kemungkinan hanya akan tetap tinggi dan sulit dibalik:

Begitu terjadi, itu akan sangat mengerikan, jadi kita harus mengantisipasinya lebih dulu.

Risiko “spiral kematian” fiskal muncul, utang diperkirakan mencapai 108% dari PDB pada 2030

Mekanisme “spiral kematian” yang dikhawatirkan Paulson mengacu pada investor yang meminta imbal hasil yang lebih tinggi karena utang pemerintah terus membesar, sehingga mendorong belanja bunga pemerintah, yang pada gilirannya memperbesar defisit, menciptakan lingkaran setan. Saat ini, defisit fiskal AS rata-rata selama tiga tahun terakhir sekitar 6% dari PDB; angka tersebut umumnya hanya terlihat pada masa perang atau fase akhir resesi yang parah.

Berdasarkan proyeksi Kantor Anggaran Kongres, level tersebut diperkirakan berlanjut selama sepuluh tahun ke depan, dan pada tahun 2030 utang AS terhadap PDB diperkirakan akan mencetak rekor tertinggi sepanjang sejarah sebesar 108%, melampaui 106% pada masa Perang Dunia II.

Untuk itu, solusi yang diajukan Paulson mencakup: meningkatkan pendapatan fiskal dengan menutup celah kebijakan pajak, memangkas belanja pemerintah, serta melakukan reformasi struktural atas program jaminan sosial dan perlindungan medis.

Mantan trader Federal Reserve: krisis obligasi pemerintah tidak akan terjadi, tetapi dolar AS mungkin harus membayar harganya

Menanggapi hal tersebut, mantan trader operasi pasar terbuka Federal Reserve (Open Markets Desk), Joseph Wang, berpendapat bahwa karena obligasi pemerintah AS dihitung dalam dolar AS, sementara dolar AS sendiri diterbitkan oleh Federal Reserve, Federal Reserve secara teknis selalu dapat membeli obligasi dalam jumlah tak terbatas, dan menetapkan suku bunga pada level apa pun yang dibutuhkan: “Dengan demikian, krisis ‘pasar obligasi pemerintah’ secara harfiah hampir tidak mungkin terjadi dalam sistem moneter saat ini.”

Ia menekankan bahwa risiko sesungguhnya ada pada “krisis valuta asing”. Ketika Federal Reserve mencetak uang dalam skala besar untuk membeli obligasi, yang menyebabkan pengenceran daya beli dolar AS, hal itu berpotensi mengguncang kepercayaan investor asing dan mitra dagang terhadap dolar, sehingga nilai tukar terdepresiasi tajam, harga barang impor melonjak, dan inflasi lepas kendali.

Ancaman yang lebih jauh dampaknya adalah goyahnya fondasi dolar AS sebagai mata uang cadangan global; krisis semacam ini juga tidak bisa diatasi melalui “restrukturisasi utang”.

Dua sudut pandang: risiko fiskal AS pada akhirnya akan meledak dalam suatu bentuk

Pandangan Paulson dan mantan trader Federal Reserve tersebut, jika dilihat sepintas, tampak berbeda, tetapi sebenarnya mengarah pada masalah inti yang sama: risiko ketidakseimbangan fiskal jangka panjang AS yang terakumulasi pada akhirnya akan tercermin di pasar dalam suatu bentuk. Perbedaannya terletak pada apakah itu krisis likuiditas di pasar obligasi atau krisis valuta asing.

Analis strategi Bloomberg, Ira Jersey, mengatakan bahwa seiring rasio utang terhadap PDB terus meningkat, ruang untuk pemulihan di pasar obligasi pemerintah di masa depan akan semakin terbatas, sementara setiap penurunan akan semakin tajam. Dengan latar belakang bahwa defisit fiskal AS dalam jangka pendek sulit diperbaiki secara mendasar, bentuk krisis ini sudah menjadi perhatian luas.

Artikel ini “Mantan Menteri Keuangan AS memperingatkan risiko ‘kehancuran obligasi AS’, trader Federal Reserve: ancaman sesungguhnya adalah runtuhnya dolar AS” pertama kali muncul di Berita ABMedia.