Panduan SEC Baru Menargetkan Antarmuka DeFi, Dompet Self-Custodial, dan Pengungkapan Perutean Eksekusi

Divisi Perdagangan dan Pasar Komisi Sekuritas dan Bursa AS merilis pernyataan staf pada hari Senin, menguraikan kondisi di mana operator antarmuka perdagangan kripto dapat menghindari pendaftaran sebagai perantara pedagang (broker-dealer) berdasarkan hukum sekuritas federal.

Poin Utama:

• Divisi SEC untuk Perdagangan dan Pasar menerbitkan panduan pada 13 April 2026, yang memungkinkan penyedia UI kripto untuk melewati pendaftaran broker-dealer jika 12 kondisi terpenuhi.
• Pernyataan tersebut, yang akan berakhir pada 13 April 2031, menandakan maksud SEC untuk memperjelas hukum sekuritas federal bagi front-end bursa terdesentralisasi dan dompet self-custodial.
• Penyedia Antarmuka Pengguna yang Dicakup harus mengungkapkan biaya, risiko MEV, dan konflik kepentingan atau risiko yang berada di luar ruang lingkup no-action SEC.

SEC Mengizinkan Operator Antarmuka Kripto Melewati Pendaftaran Broker-Dealer di Bawah 12 Kondisi

Pernyataan tersebut menargetkan apa yang disebut SEC sebagai “Penyedia Antarmuka Pengguna yang Dicakup” (Covered User Interface Providers), sebuah kategori yang mencakup situs web, ekstensi peramban, dan aplikasi seluler yang dirancang untuk membantu pengguna menyiapkan dan mengirim transaksi sekuritas aset kripto melalui dompet self-custodial.

Antarmuka ini biasanya mengubah parameter transaksi yang diatur pengguna, seperti arah beli atau jual, volume, jenis aset, dan rentang harga, menjadi perintah yang dapat dibaca oleh blockchain. Mereka juga dapat menampilkan data pasar, estimasi biaya gas, dan rute eksekusi yang tersedia. Penyedia umumnya mengenakan persentase tetap per transaksi.

Berdasarkan Pasal 15(a) dari Undang-Undang Bursa Efek tahun 1934, setiap orang yang menjalankan bisnis untuk melakukan transaksi sekuritas bagi pihak lain pada umumnya diwajibkan untuk mendaftar sebagai broker. Staf SEC mengatakan dalam pernyataan tersebut bahwa pihaknya tidak akan keberatan terhadap seorang Penyedia Antarmuka Pengguna yang Dicakup yang beroperasi tanpa pendaftaran tersebut, asalkan penyedia memenuhi 12 kondisi spesifik.

Kondisi-kondisi itu mencakup bagaimana antarmuka menangani kustomisasi pengguna, struktur biaya, perutean eksekusi, venue perdagangan yang berafiliasi, dan kewajiban pengungkapan. Penyedia harus mengizinkan pengguna menyesuaikan pengaturan transaksi bawaan dan menyediakan materi edukasi untuk mendukung keputusan tersebut. Penyedia tidak boleh mengarahkan pengguna ke transaksi sekuritas kripto tertentu atau memberikan nasihat investasi.

Terkait perutean, jika sebuah antarmuka menampilkan hanya satu jalur eksekusi, pengguna harus dapat melihat alternatif. Jika beberapa rute muncul, antarmuka harus menyediakan alat pengurutan yang objektif, seperti berdasarkan harga atau kecepatan, tanpa memberi label rute apa pun sebagai opsi “terbaik”.

Kompensasi harus dibatasi pada biaya tetap yang diterapkan secara konsisten di seluruh produk, rute, venue, dan pihak lawan. Biaya tidak boleh berubah berdasarkan venue perdagangan mana yang dipilih atau aset mana yang terlibat.

Kewajiban pengungkapan bersifat luas. Penyedia harus memberi tahu pengguna bahwa operator tidak terdaftar dengan atau diatur oleh SEC sehubungan dengan pengoperasian antarmuka. Mereka juga harus mengungkapkan semua biaya dan metode perhitungannya, konflik kepentingan, kebijakan keamanan siber, praktik perlindungan data terkait strategi maximal extractable value, serta rincian tentang setiap venue perdagangan atau liquidity pool yang terhubung.

Setiap venue perdagangan yang berafiliasi harus diidentifikasi dengan jelas, dan antarmuka harus terhubung ke venue-venue tersebut dengan ketentuan yang sama seperti platform mana pun yang tidak berafiliasi.

Pernyataan tersebut juga mencantumkan aktivitas yang sepenuhnya mengeluarkan seorang penyedia dari ruang lingkupnya. Operator yang bernegosiasi mengenai ketentuan transaksi, menahan dana pengguna, mengeksekusi atau menyelesaikan perdagangan, memproses dokumentasi perdagangan, atau mengambil dan merutekan order tidak tercakup dalam posisi no-action staf tersebut.

SEC mengatakan bahwa menjaga kebijakan, prosedur, dan catatan internal, termasuk penggunaan data transaksi onchain bersama dengan pembukuan privat, dapat membantu penyedia menunjukkan bahwa mereka beroperasi dalam batasan pernyataan tersebut.

Staf tersebut mengatakan pihaknya menyambut komentar publik. Pengajuan dapat diajukan secara elektronik ke rule-comments@sec.gov dengan “File Number 4-894” pada baris subjek. Tanpa adanya tindakan perantara apa pun oleh Komisi, pernyataan itu akan dianggap ditarik pada 13 April 2031.