比特币储备策略始祖微策略 Strategy (原名 MicroStrategy) 宣布再次加码 10 亿美元买入比特币，使其总持仓达到 780,897 枚比特币。特别的是，此次募资全都通过出售其优先股 STRC。根据创办人 Michael Saylor 的说明，比特币的盈亏平衡年度经常性收入 (ARR) 约为 2.05%。这意味着只要比特币实现适度的年化增长，就可以永久覆盖 STRC 的股息支出，同时避免稀释现有普通股股东的权益。

我们的 BTC 盈亏平衡 ARR 约为 2.05%。如果比特币在一段时间内增长速度比这更快，我们就可以在不发行新 $MSTR shares 的情况下无限期覆盖我们的股息。请在我们的网站上实时跟踪它。 $STRC

— Michael Saylor (@saylor) 2026 年 4 月 12 日

微策略：比特币企业储备策略的先驱

Strategy 于 2020 年 9 月首次提出以比特币作为公司主要储备资产的政策。自此之后，公司持续通过本业创造的现金流、债务与股权融资等多元管道买入比特币。作为目前全球持有最多比特币的上市公司，微策略的资产配置模式已吸引多家企业仿效。创办人 Michael Saylor 的核心理念在于将比特币视为数字黄金与具备高度稀缺性的资产。他认为通过持续购买比特币的策略，不仅能为公司提升知名度，也能创造长期的资产增值循环。

优先股 STRC 的财务特性与风险控管

本次微策略筹资使用的 STRC 属于浮动利率的永续优先股，目前其年化派息率达到 11.25%，并具备月派息与股息可累积的特性，但不可转换为 MSTR 普通股。从企业财务管理的角度来看，永续优先股因为没有明确的到期日，能避免公司在加密货币市场处于低迷周期时，面临被迫清算数字资产以偿还本金的流动性压力。此外，微策略将未来的优先股分配款定义为“资本返还”（ROC）。这在美国税法上被视为投资成本的回收，赋予投资者税务递延的空间。对台湾投资人而言，这解决了长期以来美股高额预扣税的痛点，使原本 8% 至 11% 的高年化派息率得以完整入袋，不再受到 30% 预扣税的侵蚀。

(买微策略优先股坐拥10%高派息，台湾投资者免缴30%股利税)

募资策略转型与 2.05% 损益两平的战略意义

Strategy 上周通过出售 STRC 优先股筹集了约 10 亿美元的净收益，并全部用于增持比特币。全部采用优先股募资的核心意义在于，公司能够在不发行新 MSTR 普通股的情况下扩大资产规模，从而防止现有股东权益与每股比特币含量（BPS）遭到稀释。

2.05% 的盈亏平衡 ARR 则提供了一个量化指标：只要比特币的年增值率高于此门槛，公司便能通过资产增值来支撑高收益优先股的资金成本。这种将传统固定收益工具与高波动数字资产结合的杠杆操作，展现了其在资本结构上的创新尝试。只能说 Saylor 真是位“金融奇才”呀！

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