Belakangan ini saya terus memantau pasangan mata uang dolar AS yen Jepang, merasa logika pasar menjadi agak rumit. Minggu lalu saya melihat aspek teknikalnya, dolar AS yen Jepang sudah menembus posisi 158.50, mencetak level tertinggi baru dalam beberapa tahun, sekarang pasar sedang mengawasi kisaran 159-159.50. Dari grafik candlestick, garis moving average 50 hari di 156.80, garis 200 hari di 153.20, semuanya berada di bawah sebagai support, RSI mendekati 68 agak overbought tetapi belum menunjukkan divergensi. Sejujurnya, dari sudut pandang grafik, momentum kenaikan masih cukup kuat.

Namun yang paling menarik adalah sikap dari pihak Jepang. Kementerian Keuangan Jepang selama ini terus mengeluarkan pernyataan, mengatakan siap menghadapi volatilitas berlebihan kapan saja. Peringatan ini menimbulkan tekanan psikologis di level 160, karena secara historis pernah terjadi intervensi di sekitar level tersebut. Saya cek data sebelumnya, pada September hingga Oktober 2022 Jepang pernah melakukan intervensi di sekitar 152, dengan skala sekitar 62 miliar dolar AS. Masalah sekarang adalah selisih suku bunga antara AS dan Jepang masih di level tertinggi dalam sejarah, Federal Reserve mempertahankan di atas 5%, Bank of Japan meskipun mengakhiri suku bunga negatif tetap sangat longgar, selisihnya lebih dari 500 basis poin. Dalam tekanan fundamental seperti ini, peringatan lisan saja mungkin memiliki efek terbatas.

Dari aliran dana, investor Jepang terus mencari hasil di luar negeri, obligasi AS sangat menarik, sementara minat asing terhadap aset Jepang tidak besar. Ini menyebabkan permintaan dolar AS yang terus-menerus dan pasokan yen Jepang, secara struktural mendukung penguatan dolar AS yen Jepang. Saya rasa masalah utama Bank of Japan adalah, entah benar-benar melakukan intervensi atau harus mengubah kebijakan, tetapi dari data ekonomi saat ini, keduanya tampaknya tidak akan terjadi dalam waktu dekat.

Secara teknikal, support utama berada di 157.50 dan 156.80, hanya jika menembus di bawah 155.50 tren bisa dikatakan bermasalah. Saat ini posisi long trader sudah berada di level tertinggi dalam beberapa tahun, pasar opsi juga menunjukkan premi bullish dolar AS meningkat. Jika tidak ada dukungan koordinasi dari G7 atau Bank of Japan tiba-tiba menjadi hawkish, ruang penurunan dolar AS yen Jepang dalam jangka pendek memang terbatas. Level 160 layak menjadi fokus utama, karena di sana intervensi benar-benar mungkin dimulai. Tetapi berdasarkan selisih suku bunga saat ini, bahkan jika intervensi dilakukan, kemungkinan hanya akan memperlambat laju kenaikan, sulit membalik tren.