Perdagangan opsi Bitcoin ETF BlackRock (IBIT) mencapai rekor tertinggi, tetapi dana itu sendiri jatuh hampir 13 persen. Pada saat seperti ini, pepatah pasar "beli berdasarkan rumor, jual berdasarkan fakta" terlintas di pikiran, tetapi kasus kali ini tidak sesederhana itu. Karena pendapat di kalangan pelaku pasar benar-benar terbagi.

Pertama, mari kita atur angka-angkanya, saat penurunan tajam hari Kamis, perdagangan opsi IBIT melonjak menjadi rekor 2,33 juta kontrak, dan total premiumnya mencapai rekor tertinggi 900 juta dolar. Ini setara dengan kapitalisasi pasar lebih dari 70 aset kripto teratas. Karena opsi put lebih banyak daripada call, dapat dipahami bahwa posisi defensif terhadap risiko penurunan semakin menguat.

Pendapat analis Parker sangat mengejutkan. Menurutnya, aktivitas perdagangan yang mencatatkan rekor ini disebabkan oleh kebangkrutan hedge fund besar (satu atau beberapa) yang hampir 100% menginvestasikan dana mereka di IBIT. Setelah penurunan bulan Oktober, fund ini membeli sejumlah besar opsi call out-of-the-money dengan harga murah, dan menggunakan pinjaman untuk menggandakan taruhan mereka. Namun, saat IBIT terus menurun, mereka menerima margin call dari broker. Karena kekurangan jaminan, mereka terpaksa menjual banyak saham IBIT di pasar, dan dalam proses membeli kembali call yang kedaluwarsa secara putus asa, premiumnya mencapai rekor tertinggi. Direktur perdagangan Monarq Asset Management, Shreyas Chari, juga mendukung teori ini.

Namun, pakar opsi Tony Stewart (pendiri Pelion Capital) berbeda pendapat. Menurutnya, meskipun ini adalah penutupan yang "menyakitkan", sebagian besar premi sebesar 900 juta dolar berasal dari transaksi kecil, dan ini adalah tingkat standar untuk hari perdagangan yang kacau. Artinya, ini hanyalah kekacauan dan noise yang dihasilkan dari pasar yang panik secara luas, dan tidak bisa sepenuhnya dikaitkan dengan kebangkrutan satu dana saja. Dia menyatakan, "Teori ini dari sudut pandang opsi belum mencapai kesimpulan."

Apapun interpretasinya, episode kali ini menyoroti fakta bahwa opsi IBIT saat ini telah berkembang hingga mampu memberikan pengaruh nyata di pasar. Selama ini, trader secara cermat mengikuti arus masuk dana ke IBIT untuk mengukur pergerakan institusi. Mulai sekarang, aktivitas perdagangan opsi mungkin juga perlu diawasi dengan ketat. Ini menunjukkan bahwa zaman di mana "beli berdasarkan rumor, jual berdasarkan fakta" benar-benar berfungsi dalam skala besar.