Saya memperhatikan situasi menarik di pasar obligasi yang bisa menjadi sinyal masalah yang lebih serius. Imbal hasil obligasi 10 tahun AS melonjak ke 4,22% meskipun ada gejolak perdagangan dan volatilitas. Tampaknya, ketika investor berlari ke aset aman, harga obligasi seharusnya naik dan imbal hasil turun. Tapi sebaliknya yang terjadi.

Ole Hansen dari Saxo Bank memperhatikan skala pergerakan ini. Menurutnya, lonjakan imbal hasil seperti ini belum pernah terlihat sejak pandemi. Obligasi 30 tahun melonjak dari 4,30% ke 4,65%, dan obligasi 10 tahun naik dari 3,85% ke 4,17% dalam satu hari. Hansen menduga ini bisa menjadi sinyal repatriasi aset oleh pemegang asing, terutama China, yang dikabarkan melepas sekitar 50 miliar dolar surat utang pemerintah.

Namun, Jim Bianco muncul dengan argumen kontra yang menarik. Dia menunjuk pada pergerakan indeks dolar, yang naik 2,2% dalam tiga hari. Jika benar-benar ada penjualan obligasi dalam skala besar oleh asing, mereka harus mengonversi dolar ke mata uang asing, yang seharusnya melemahkan dolar. Sebaliknya, dolar justru menguat. Bianco berpendapat bahwa penjualan tersebut lebih bersifat domestik dan terkait kekhawatiran inflasi, bukan tekanan geopolitik.

Pada awal tahun, China masih memegang sekitar 761 miliar dolar utang pemerintah AS, tetapi sebagian besar investasinya dalam aset dolar terkonsentrasi di instrumen jangka pendek, obligasi agen, dan deposito bank, bukan surat utang jangka panjang. Ekonom Michael Pettis sudah lama menjelaskan bahwa investasi China dalam obligasi treasury terkait langsung dengan surplus neraca berjalan dan tidak bisa digunakan sebagai senjata melawan AS.

Sementara itu, sementara semua orang membahas obligasi dan perang dagang, pasar kripto bergerak tidak kalah liar. Bitcoin berfluktuasi hingga 10% dalam sehari, dan harganya saat ini sekitar 72.69K dengan kenaikan harian 1,42%. Menariknya, bahkan Bhutan, yang dulu aktif mengakumulasi Bitcoin berkat energi hidro, tampaknya berhenti atau menghentikan penambangan, menjual sekitar 70% cadangannya tahun lalu.

Semua ini menunjukkan satu hal: volatilitas menyebar ke semua kelas aset. Imbal hasil obligasi 10 tahun AS tetap menjadi pusat perhatian karena ini adalah indikator utama seberapa mahal biaya refinancing utang pemerintah. Jika imbal hasil ini terus meningkat, akan menekan seluruh pasar keuangan, termasuk kripto. Kita pantau terus perkembangannya.