Pasar modal sangat besar. Kebanyakan orang yang dapat melihat dan berpartisipasi dalam transaksi sehari-hari adalah pasar sekunder yang melakukan pencocokan pesanan secara real-time di buku pesanan bursa: likuiditas tinggi, transparansi harga, aturan yang matang. Sebaliknya adalah pasar primer, yang paling khas adalah penawaran umum perdana (IPO): perusahaan menyelesaikan audit, kepatuhan, dan proses penawaran saham, resmi menjadi perusahaan publik dan terdaftar untuk diperdagangkan. Melihat ke depan, pada tahap pendanaan awal perusahaan, angel, putaran benih, putaran A, B, dan seterusnya termasuk dalam pasar ekuitas swasta: struktur relatif longgar, likuiditas rendah, transparansi terbatas. Selain sedikit investasi angel yang mungkin ditujukan kepada individu, sebagian besar putaran didominasi oleh modal ventura (VC) dan investor institusional, dengan ambang batas berasal dari jumlah dana, kemampuan profesional, saluran informasi, dan kualifikasi kepatuhan, sehingga investor ritel sering secara alami dikeluarkan. Sebenarnya, bagian yang paling penting terjadi setelah beberapa putaran pendanaan dan sebelum IPO. Di sini terdapat potensi pertumbuhan yang signifikan (model bisnis yang lebih jelas, ekspansi skala yang lebih cepat, peningkatan valuasi yang lebih terkonsentrasi), serta adanya kesenjangan distribusi peluang yang nyata: semakin dekat ke tahap inti pertumbuhan perusahaan, semakin mudah diambil alih oleh beberapa institusi dan kelompok dengan kekayaan bersih tinggi; investor ritel biasanya hanya dapat masuk setelah IPO, dan pada saat itu, ekspektasi pasar dan valuasi mungkin sudah mengalami penyesuaian ulang melalui beberapa putaran. Inilah makna dari Pre-IPOs (pendanaan sebelum IPO dan peredaran saham). Ini bukan sekadar gimmick, melainkan evolusi alami dari sistem keuangan: bagi investor, menambahkan jalur partisipasi antara pasar swasta dan pasar publik; bagi perusahaan, menyediakan transisi modal dan pengaturan manfaat antara status perusahaan swasta dan publik, sehingga struktur modal, tata kelola, dan likuiditas pemegang saham dapat terhubung secara lebih mulus. Dari sudut pandang perusahaan, nilai umum dari Pre-IPOs ada tiga poin: pertama, kebutuhan dana selama periode dorongan menuju pencatatan lebih fleksibel, dapat digunakan untuk ekspansi, akuisisi, R&D, dan biaya kepatuhan; kedua, menyediakan pengaturan likuiditas yang lebih terkendali bagi karyawan awal dan pemegang saham lama, menstabilkan ekspektasi dan insentif; ketiga, melakukan latihan awal dalam pengungkapan informasi dan tata kelola internal, menyesuaikan perusahaan ke kondisi yang lebih cocok untuk pasar publik. Bagi investor ritel, Pre-IPOs sangat penting karena secara tertentu menjembatani kesenjangan peluang. Pilihan sebelumnya adalah ikut terlalu awal tetapi tanpa akses yang memadai, atau menunggu sampai perusahaan go public untuk mendapatkan tiket masuk. Jika pasar Pre-IPOs dapat diatur agar lebih transparan dan standar dalam kerangka kepatuhan, serta dikelola melalui tingkat pengungkapan informasi, pengaturan periode penguncian, stratifikasi risiko, dan mekanisme keluar yang dapat dipahami, maka pasar ini berpotensi mengubah periode waktu yang selama ini sangat terinstitusionalisasi menjadi rentang waktu yang dapat dievaluasi dan ditanggung oleh lebih banyak peserta. Kuncinya adalah menjelaskan aturan dengan jelas: kepemilikan yang jelas, ketentuan yang transparan, pengeluaran yang dapat diprediksi, manajemen kecocokan yang tepat, dan pengungkapan risiko yang cukup. Jika pasar modal diibaratkan sebagai jalan tol dari inovasi menuju pengelolaan kekayaan publik yang cepat, maka swasta adalah jalur masuk, IPO adalah gerbang, dan pasar sekunder adalah jalan utama. Sedangkan Pre-IPOs adalah jalur penghubung yang selama ini sering hilang: memungkinkan perusahaan masuk ke pasar terbuka dengan lebih lancar, dan memungkinkan lebih banyak investor untuk berpartisipasi lebih awal dalam bagian tengah dari keuntungan pertumbuhan perusahaan dengan tetap menghormati risiko dan aturan.