Lepas dari belenggu inflasi energi, tetapi "ilusi gencatan senjata" segera hancur

Perubahan paling inti dalam tren kali ini adalah: dalam babak pertama konflik geopolitik, emas mengalami tekanan ganda dari "inflasi energi" dan "ekspektasi kenaikan suku bunga". Pada bulan Maret, emas COMEX anjlok 10,9%, menjadi penurunan bulanan terbesar sejak 2013. Setelah berita gencatan senjata, harga minyak merosot tajam yang meredakan kekhawatiran inflasi, ekspektasi penurunan suku bunga di pasar berbalik dari "bertaruh kenaikan suku bunga" menjadi sekitar 65% kemungkinan "setidaknya satu kali penurunan suku bunga sebelum akhir tahun", indeks dolar melemah, dan faktor tekanan terhadap emas dengan cepat berbalik.

Dalam jangka pendek, kesepakatan gencatan senjata sangat rapuh. Laporan dari First Financial menyebutkan bahwa analis berpendapat bahwa rebound saat ini lebih banyak merupakan "kebangkitan karena kelegaan", negosiasi masih menghadapi banyak hambatan, dan pembukaan kembali Selat Hormuz adalah variabel kunci. Jika gencatan senjata pecah, dan harga minyak kembali melonjak, emas mungkin mengulangi logika tekanan "inflasi-kenaikan suku bunga" di babak pertama, bahkan menghadapi gelombang penjualan baru.

Securities Guohai meninjau kembali bahwa hubungan antara perang, harga minyak, dan emas tidaklah linier. Apakah emas dapat keluar dari tren kenaikan panjang tergantung pada apakah harga minyak secara substansial meningkatkan pusat inflasi dan bagaimana bank sentral merespons:

· Skenario satu: harga minyak turun ke sekitar 90 dolar tetapi tidak sepenuhnya kembali ke sebelum konflik → Emas lebih mungkin bertahan di posisi tinggi dengan fluktuasi besar;
· Skenario dua: gencatan senjata terealisasi + ekonomi AS melemah + Federal Reserve mengirim sinyal penurunan suku bunga → Emas diharapkan beralih ke tren pasar bullish makro seperti setelah tahun 2003;
· Skenario tiga: pembicaraan gagal, blokade selat jangka panjang, harga minyak di atas 120 dolar membentuk pusat baru → Potensi kenaikan akhir emas secara teori paling besar, tetapi babak pertama akan tetap ditekan oleh pengurangan likuiditas dan suku bunga riil yang tinggi.

Dalam jangka menengah hingga panjang, restrukturisasi tatanan politik dan ekonomi global, proses de-dolarisasi, dan pembelian emas oleh bank sentral tetap menjadi pilar utama, dan tren kenaikan pusat harga logam mulia belum berubah.