Anda mungkin tahu cerita tentang runtuhnya Luna, tetapi ada lebih banyak hal dalam saga kekayaan bersih Do Kwon daripada yang kebanyakan orang sadari. Pria ini beralih dari membangun apa yang tampak seperti hal besar berikutnya menjadi kisah peringatan di dunia crypto dalam waktu beberapa tahun.

Jadi siapa sebenarnya Do Kwon? Lulusan Ilmu Komputer dari Stanford, pernah bekerja di Apple dan Microsoft sebelum terjun ke dunia crypto. Pada tahun 2018, dia mendirikan Terraform Labs dan berhasil mengumpulkan dana lebih dari $50M dari beberapa pemain besar—kita bicara modal ventura utama yang mendukung visinya. Secara dokumen, tampak sah. Pria ini punya kredensial, pendanaan, dan seluruh paket lengkap.

Lalu muncul UST, stablecoin algoritmik yang seharusnya merevolusi segalanya. Konsepnya sederhana: UST tetap terikat ke dolar, token LUNA mendukungnya, semua orang menang. Tapi ada masalah yang tidak ingin dibicarakan—Terraform secara artifisial meningkatkan angka transaksi melalui transaksi palsu Chai agar jaringan terlihat jauh lebih aktif daripada kenyataannya. Kwon bahkan bercanda tentang membuat "transaksi palsu yang terlihat nyata." Itu bukan transparansi yang ingin Anda lihat dari seseorang yang mengelola miliaran dolar.

Di sinilah cerita menjadi menarik. Kwon begitu percaya diri dengan sistemnya sehingga dia secara harfiah bertaruh $1M bahwa Luna tidak akan runtuh. Dia bahkan memberi jaminan bahwa UST akan tetap mempertahankan peg-nya. Tapi kepercayaan diri dan kenyataan tidak selalu sejalan di dunia crypto.

Runtuhnya yang sebenarnya? Itu disebabkan oleh beberapa kegagalan berantai. Pada Mei 2022, Anchor Protocol mulai memotong suku bunga tinggi yang mereka tawarkan untuk deposit UST. Ketika Anda menjanjikan hasil 20% dan tiba-tiba menurunkannya, orang panik. Pemberi pinjaman mulai menarik dana mereka, UST mulai kehilangan peg-nya. Mekanisme pembakaran dan pencetakan yang seharusnya menyelamatkan semuanya? Terlalu lambat, terlalu rumit, dan bursa pun menghentikan penarikan. Setiap swap LUNA hanya mengencerkan token lebih banyak, mengirim harga ke jurang kejatuhan.

Semakin UST kehilangan peg-nya, semakin buruk keadaannya. Pool otomatis Curve mulai menawarkan diskon lebih besar untuk mendorong arbitrase, yang justru mempercepat spiral kematian. Dalam beberapa hari, $45 miliar dolar menguap. Kekayaan bersih dan reputasi Do Kwon pun ikut hilang bersamanya.

Seluruh kejadian ini mengungkapkan sesuatu yang penting tentang dunia ini: bahkan dengan kredensial Stanford dan dukungan VC besar, Anda tidak bisa memalsukan fundamental selamanya. Kisah Luna tetap menjadi kisah peringatan terbesar di dunia crypto—pengingat bahwa tidak peduli seberapa pintar pendirinya atau seberapa banyak hype yang ada, jika mekanismenya tidak berfungsi, akhirnya pasar akan mengetahuinya.