Baru saja menyadari bahwa pasar yang lebih luas sedang mengalami tekanan cukup keras hari ini. Bitcoin saat ini berada di sekitar 67K, dan itu menarik turun semua yang lain bersamanya. Ethereum, Solana, BNB — semuanya mengikuti. Pertanyaan yang diajukan semua orang adalah mengapa kripto sedang mengalami crash seperti ini.

Melihat datanya, ini bukan karena satu berita besar yang menyebabkan ini. Yang saya lihat adalah kombinasi dari beberapa hal — ada tekanan jual yang serius, orang-orang merasa cemas tentang risiko, dan jujur saja, leverage yang didorong ke pasar sedang cepat menghilang. Open interest dalam futures perpetual turun sekitar 4,4% hanya kemarin, yang berarti sekitar 26 miliar dolar dalam eksposur telah dihapus. Dalam sebulan terakhir? Angkanya mendekati penurunan 34%. Jadi ini bukan hanya pergerakan hari ini — leverage telah berkurang selama berminggu-minggu.

Rantai likuidasi sangat brutal. Ketika Bitcoin turun di bawah 75K, itu memicu penjualan paksa yang justru memperburuk keadaan. Lebih banyak likuidasi berarti lebih banyak order jual, yang mendorong harga lebih rendah, yang memicu lebih banyak likuidasi lagi. Saya cek angka-angkanya — lebih dari 237 juta dolar dalam posisi long BTC dilikuidasi hanya dalam satu hari. Minggu lalu saja? 2,16 miliar dolar. Bulan ini sejauh ini? Lebih dari 4,4 miliar dolar. Itulah cerita sebenarnya di balik mengapa kripto sedang crash saat ini.

Yang membuatnya lebih buruk adalah tekanan ini tidak hanya di kripto. Saham di Eropa juga melemah, dan ada sentimen risiko-tinggi yang menyebar di seluruh pasar. Orang-orang mengurangi posisi di mana-mana. Plus, ada kekhawatiran tentang pemegang besar yang mengalami kerugian unrealized, yang menambah suasana rapuh ini.

Untuk saat ini, semua orang memantau level 75K untuk Bitcoin. Jika level ini bertahan, mungkin pasar akan stabil. Jika menembus ke bawah secara decisif, 70K menjadi target berikutnya yang dikhawatirkan orang. Sampai likuidasi melambat dan Bitcoin menemukan pijakan, saya perkirakan volatilitas akan tetap tinggi dan setiap bounce akan kesulitan. Crash kripto yang kita lihat ini benar-benar hasil dari berminggu-minggu deleveraging yang akhirnya mengejar pasar.