Ada sesuatu yang sedang menarik perhatian di pasar Bitcoin yang mungkin belum banyak orang perhatikan: alih-alih membeli BTC secara langsung, para investor berpengalaman sedang melihat ke MicroStrategy (MSTR). Jadi, apa itu MSTR dan mengapa ini lebih menarik daripada Bitcoin? Jawabannya terletak pada sebuah perdebatan menarik yang dibagikan oleh Adam Back, CEO Blockstream, di X.

MicroStrategy adalah sebuah perusahaan perangkat lunak yang dimiliki oleh Michael Saylor, seorang tokoh terkenal dalam komunitas Bitcoin karena sikap maksimalis terhadap BTC-nya. Tetapi yang membuatnya istimewa adalah: perusahaan ini telah menjadi salah satu investor Bitcoin terbesar di dunia. Menurut pembaruan terbaru dari Saylor, MicroStrategy memegang setidaknya 189.150 BTC, setara sekitar 8,09 miliar USD. Jika Anda belum jelas memahami apa itu MSTR, anggap saja sebagai cara tidak langsung untuk berinvestasi dalam Bitcoin melalui sebuah perusahaan yang memiliki aset dasar.

Adam Back memberikan sebuah pengamatan menarik: MSTR diperdagangkan dengan diskonto yang signifikan dibandingkan nilai BTC yang dimiliki perusahaan. Dia memperkirakan nilai bisnis inti perangkat lunak MicroStrategy sekitar 2 miliar USD. Ditambah 8,09 miliar USD dari kepemilikan Bitcoin, Back menghitung bahwa nilai pasar yang wajar harus sekitar 10,5 miliar hingga 11,5 miliar USD. Artinya, harga saham MSTR seharusnya berada di kisaran 625-685 USD untuk mencerminkan nilai yang sebenarnya.

Ada sesuatu yang menarik terjadi menjelang akhir tahun 2023. MSTR naik dari 329 USD menjadi 685 USD, melampaui kenaikan Bitcoin dalam periode yang sama. Kedua aset ini didorong oleh antusiasme seputar peluncuran ETF Bitcoin spot di AS. Tetapi setelah ETF ini benar-benar diluncurkan minggu lalu, keduanya harus menghadapi tekanan jual.

Di sinilah semuanya menjadi menarik. MSTR turun ke 482 USD pada 16 Januari, turun 30% dari puncaknya tahun itu. Saham crypto lainnya juga mengalami tekanan serupa: Coinbase turun 15%, Cleanspark turun 33%. Perusahaan ini sebagian besar digunakan sebagai proxy ETF Bitcoin sampai ETF benar-benar hadir.

Tapi apa masalahnya? Beberapa orang menunjukkan bahwa MicroStrategy memiliki utang sebesar 2 miliar USD yang harus diperhitungkan. Back mengakui hal ini tetapi berargumen bahwa utang tersebut sudah ada sejak lama dan akan "bertambah besar" seiring waktu. Analis Fred Krueger menghitung bahwa bahkan jika Bitcoin mencapai 200.000 USD, MSTR tetap akan berkinerja sedikit di bawah BTC. Dia juga menyebutkan IBIT dari BlackRock dengan leverage 1,3 kali, menunjukkan bahwa ada banyak opsi lain di luar sana.

Secara keseluruhan, MicroStrategy telah meningkatkan kepemilikan Bitcoin sebesar 36,11% menurut perhitungan terbaru. Jadi, dari sudut pandang investasi, apa itu MSTR? Ini adalah cara untuk berinvestasi dalam Bitcoin melalui sebuah perusahaan perangkat lunak, tetapi apakah ini pilihan terbaik atau tidak masih menjadi pertanyaan terbuka tergantung pada strategi Anda.