Kenaikan Pasar Gula Global: Lonjakan di London dan New York saat Hambatan Tarif Turun

Pasar berjangka gula London bergerak seiring dengan reli komoditas yang lebih luas, karena pergeseran geopolitik menciptakan momentum baru bagi sektor ini. Setelah Mahkamah Agung memutuskan melawan tarif Trump-era, pasar gula global pulih dari kelemahan terakhir, dengan London dan New York mencatat kenaikan yang signifikan. Kontrak gula berjangka London naik bersamaan dengan kontrak Maret di New York, yang naik +1,35% mencapai level tertinggi dalam 1,5 minggu, sementara gula putih ICE London bertambah +0,32%, menandakan kekuatan yang terkoordinasi di pusat perdagangan utama.

Pembalikan tarif ini diperkirakan akan secara dramatis mengubah lanskap pasokan. Dengan hambatan ekspor gula Brasil yang kini dihapus, produsen gula terbesar di dunia mendapatkan akses pasar yang lebih jelas ke Amerika Utara. Wilayah Center-South Brasil, yang memasok sekitar 90% produksi negara tersebut, mengalami penurunan produksi tajam sebesar 36% tahun-ke-tahun pada akhir Januari, hanya mencapai 5.000 MT. Namun, produksi kumulatif 2025-26 hingga Januari mencapai 40,24 juta MT, naik 0,9% secara tahunan, sementara proporsi tebu yang dialokasikan untuk produksi gula meningkat menjadi 50,74% dari 48,14% tahun sebelumnya.

Dinamika Produksi Mengubah Prospek Pasokan Global

India dan Thailand adalah faktor tak terduga dalam persamaan gula global. Produksi gula India melonjak 22% tahun-ke-tahun menjadi 15,9 MMT selama Oktober-Januari, didukung oleh musim hujan terkuat dalam lima tahun terakhir. Asosiasi Pabrik Gula India menaikkan perkiraan 2025-26 menjadi 31 MMT, mewakili kenaikan 18,8% secara tahunan, meskipun mereka juga memangkas alokasi produksi etanol dari 5 MMT menjadi 3,4 MMT—memberi kapasitas untuk ekspansi ekspor. Pemerintah India baru-baru ini menyetujui kuota ekspor tambahan sebesar 500.000 MT di luar 1,5 MMT yang sebelumnya diizinkan, menandakan niat agresif untuk merebut pangsa pasar ekspor.

Produksi gula Thailand diperkirakan akan meningkat 5% tahun-ke-tahun menjadi 10,5 MMT untuk musim 2025-26, menurut Thai Sugar Millers Corp. Sebagai eksportir terbesar kedua dan produsen terbesar ketiga di dunia, peningkatan pasokan Thailand menambah tekanan lebih lanjut pada neraca global.

Sinyal Bertentangan tentang Arah Pasar

Prospek surplus memberikan hambatan mendasar terhadap harga meskipun pasar gula London dan berjangka New York merespons katalis jangka pendek. Beberapa perkiraan menunjukkan gambaran yang berbeda dalam beberapa minggu terakhir. Organisasi Gula Internasional memproyeksikan surplus sebesar 1,625 MMT untuk 2025-26, setelah defisit 2,916 MMT tahun sebelumnya, dengan produksi di India, Thailand, dan Pakistan sebagai pendorong utama. Organisasi ini memperkirakan produksi global mencapai 181,8 MMT, naik 3,2% secara tahunan.

Namun, analis lain lebih agresif dalam memperkirakan surplus. Czarnikow, trader komoditas besar, meningkatkan perkiraan surplus 2025-26 menjadi 8,7 MMT, sementara Green Pool Commodity Specialists memperkirakan surplus sebesar 2,74 MMT. StoneX memproyeksikan kelebihan pasokan sebesar 2,9 MMT. Perbedaan estimasi ini menegaskan ketidakpastian seputar jalur ekspor India dan potensi pemulihan produksi Brasil.

Perkiraan Panen Rekor USDA

Departemen Pertanian AS menyampaikan pandangan agresif dalam laporan dua tahunan Desember: produksi gula global 2025-26 bisa mencapai rekor 189,318 MMT, meningkat 4,6% secara tahunan. Konsumsi manusia diperkirakan mencapai 177,921 MMT, naik 1,4% dari tahun sebelumnya. Stok akhir akan turun menjadi 41,188 MMT, turun 2,9%.

Layanan Pertanian Luar Negeri USDA memperkirakan Brasil akan menghasilkan rekor 44,7 MMT (+2,3% tahunan), India melonjak 25% menjadi 35,25 MMT, dan Thailand naik 2% menjadi 10,25 MMT. Setiap perkiraan ini memperkuat narasi surplus global, meskipun penghapusan tarif menciptakan jalur baru untuk penyeimbangan pasar melalui peningkatan arus perdagangan.

Mekanisme Pasar: Dolar dan Dinamika Pasokan

Indeks dolar AS yang lebih lemah memberikan dorongan tambahan bagi harga komoditas yang dihitung dalam dolar, membuat gula London dan komoditas bersaing lainnya lebih kompetitif bagi pembeli internasional. Lingkungan mata uang ini secara historis mendukung harga selama masa pasokan melimpah dengan memperbesar permintaan.

Ketegangan antara optimisme yang didorong tarif dan kelimpahan pasokan kemungkinan akan menentukan dinamika pasar gula dalam beberapa bulan mendatang. Meskipun berjangka London dan New York mendapatkan dukungan sementara dari putusan hukum, gambaran surplus mendasar menunjukkan bahwa setiap reli bisa menghadapi hambatan saat pasokan ekspor baru muncul di pasar global.