Harga Kakao Global Jatuh Saat Pasar Berjuang Menghadapi Kejenuhan Pasokan dan Kekurangan Permintaan

Harga kakao telah memasuki tren penurunan tajam, dengan kontrak berjangka di berbagai bursa utama mengalami penurunan signifikan dalam sesi perdagangan terakhir. ICE New York kakao (CCH26) turun 3,69% sementara kakao London (CAH26) turun 4,71%, menandai minggu ke-7 berturut-turut mengalami kerugian. Harga kakao di New York mencapai level terendah dalam lebih dari dua tahun, sementara harga di London menyentuh level terendah selama 2,5 tahun. Penjualan yang berkelanjutan ini mencerminkan gabungan tantangan struktural: pasokan global yang melimpah bertabrakan dengan minat pembeli yang lesu.

Tren Penurunan yang Semakin Dalam: Apa yang Dikorbankan Pasar Berjangka tentang Harga Kakao

Penurunan tajam harga kakao bukanlah fluktuasi sementara, melainkan manifestasi dari ketidakseimbangan pasar yang lebih dalam. Kedua bursa hemisfer—New York dan London—menunjukkan kelemahan, dengan persediaan yang meningkat di pusat-pusat perdagangan. Stok kakao ICE telah naik ke level tertinggi selama 3,75 bulan sebesar 1.871.034 kantong, memperkuat tekanan jual. Konsistensi penurunan ini selama beberapa sesi dan di berbagai tempat menunjukkan bahwa harga kakao sedang menyesuaikan diri ke tingkat keseimbangan yang lebih rendah yang mencerminkan kenyataan saat ini: pasokan berlebih yang bertemu dengan konsumsi yang menurun.

Surplus Pasokan Menjadi Fokus Utama: Mengapa Harga Kakao Menghadapi Tekanan Terus-Menerus

Penyebab utama keruntuhan harga kakao adalah surplus pasokan yang mencolok. Analisis StoneX memproyeksikan bahwa pasar kakao global akan mengalami surplus sebesar 287.000 metrik ton pada musim 2025/26, dengan surplus yang lebih besar lagi sebesar 267.000 metrik ton diperkirakan untuk 2026/27. Ketidakseimbangan struktural ini bukan fenomena baru—Organisasi Kakao Internasional (ICCO) mencatat bahwa persediaan kakao dunia meningkat 4,2% dari tahun ke tahun, mencapai 1,1 juta metrik ton. Ketika pasokan secara dominan melebihi permintaan, harga kakao secara alami akan mengalami tekanan ke bawah.

Skala surplus yang diproyeksikan ini menegaskan mengapa pemulihan harga kakao tampaknya tidak akan terjadi dalam waktu dekat. Ramalan sebelumnya secara konsisten meremehkan ketersediaan pasokan, dan proyeksi saat ini menunjukkan ketidakseimbangan ini akan terus berlanjut dan bahkan memburuk.

Permintaan Global yang Lemah Memperburuk Penurunan Harga Kakao

Di sisi permintaan, gambaran pun tidak lebih baik. Rasa enggan konsumen untuk membeli cokelat—yang didorong oleh harga yang tinggi—telah menciptakan siklus vicious yang semakin menekan harga kakao ke bawah. Barry Callebaut, produsen kakao dan cokelat terbesar di dunia, melaporkan penurunan volume penjualan kakao sebesar 22% untuk kuartal yang berakhir 30 November, menyebutkan lemahnya permintaan pasar dan pergeseran strategi ke produk dengan margin lebih tinggi.

Kelemahan ini meluas ke semua wilayah konsumen utama. Grind kakao di Eropa—indikator permintaan utama—menurun 8,3% dari tahun ke tahun di kuartal keempat menjadi 304.470 metrik ton, jauh lebih buruk dari perkiraan penurunan 2,9% dan merupakan angka kuartal terendah dalam 12 tahun. Grind di Asia juga menurun 4,8% dari tahun ke tahun menjadi 197.022 metrik ton. Hanya Amerika Utara yang menunjukkan ketahanan kecil dengan kenaikan tipis 0,3% menjadi 103.117 metrik ton. Penurunan global dalam proses ini secara langsung berdampak pada berkurangnya permintaan kakao, sebuah hambatan yang terus menekan harga kakao.

Lonjakan Produksi dan Dinamika Ekspor: Menambah Bahan Bakar ke Api

Di sisi pasokan, produsen meningkatkan ekspor mereka. Nigeria, produsen kakao terbesar kelima di dunia, mengirimkan 54.799 metrik ton pada Desember—lonjakan 17% dari tahun ke tahun. Pasokan yang meningkat ini memberikan sumber tekanan ke bawah yang berkelanjutan terhadap harga kakao. Sebaliknya, pengiriman yang lebih lambat dari Pantai Gading, produsen terbesar dunia, menawarkan sedikit kelegaan; petani mengirimkan 1,27 juta metrik ton dari Oktober hingga awal Februari, turun 3,8% dari periode tahun sebelumnya.

Namun, perlambatan di Pantai Gading ini jauh tertinggal dibandingkan peningkatan besar dari sumber lain dan latar belakang surplus struktural.

Kondisi Iklim dan Ancaman Jangka Panjang terhadap Pemulihan Harga Kakao

Selain itu, kondisi iklim yang menguntungkan di seluruh Afrika Barat menambah sentimen bearish terhadap harga kakao. General Investments Group menyebutkan bahwa cuaca optimal diperkirakan akan meningkatkan panen Februari-Maret di Pantai Gading dan Ghana, dengan petani melaporkan polong yang lebih besar dan sehat dibanding tahun sebelumnya. Data Mondelez menguatkan optimisme ini: jumlah polong kakao terbaru di Afrika Barat 7% di atas rata-rata lima tahun dan secara substansial melebihi level tahun lalu.

Kondisi yang baik ini menunjukkan bahwa kapasitas produksi akan terus berkembang, yang merupakan perkembangan yang buruk bagi pemulihan harga kakao yang berarti. Asosiasi Kakao Nigeria memperkirakan bahwa produksi Nigeria akan menurun 11% dari tahun ke tahun menjadi 305.000 metrik ton pada 2025/26, tetapi kontraksi lokal ini tertutupi oleh kelimpahan global dan peningkatan yang diperkirakan di tempat lain.

Keseimbangan Pasar dan Ekspektasi ke Depan: Pandangan yang Lebih Suram

Melihat proyeksi jangka panjang, harga kakao menghadapi hambatan dari revisi surplus yang lebih rendah. ICCO menurunkan perkiraan surplus global 2024/25 dari 142.000 menjadi 49.000 metrik ton, mencerminkan adanya pengetatan pasokan dari perkiraan sebelumnya. Rabobank juga merevisi turun proyeksi surplus 2025/26 dari 328.000 menjadi 250.000 metrik ton. Meskipun revisi ini menunjukkan pengetatan secara bertahap dibandingkan perkiraan sebelumnya, mereka tetap menunjukkan kelebihan pasokan yang signifikan, yang akan terus menekan harga kakao.

Secara historis, pasar pernah menghadapi kekurangan yang tajam; musim 2023/24 mencatat defisit sebesar 494.000 metrik ton—terbesar dalam lebih dari 60 tahun—yang mendukung kenaikan harga selama periode tersebut. ICCO melaporkan bahwa produksi 2023/24 hanya mencapai 4,368 juta metrik ton karena kontraksi 12,9% dari tahun ke tahun. Rebound produksi untuk 2024/25—yang meningkat 7,4% dari tahun ke tahun menjadi 4,69 juta metrik ton—secara fundamental mengubah kalkulus pasokan dan permintaan. Peralihan dari kekurangan ke surplus ini menjelaskan penurunan dramatis harga kakao.

Bagi investor dan pelaku industri, gabungan dari kelebihan pasokan, permintaan yang lemah, dan kondisi produksi yang menguntungkan menunjukkan bahwa harga kakao akan kesulitan menemukan dasar yang tahan lama tanpa pengurangan material dalam pasokan global atau kebangkitan signifikan dalam konsumsi.