Apakah akhir dari uang ultrasonik? Bagaimana Dencun mengubah ekonomi Ethereum

Pembaruan Dencun di Ethereum telah sepenuhnya mengubah narasi uang ultrasonik yang selama bertahun-tahun menjanjikan masa depan deflasi untuk ETH. Yang pernah menjadi visi jelas tentang mata uang “sangat sehat” kini menghadapi tantangan teknis yang memaksa kita untuk memikirkan kembali keberlanjutan jangka panjang model ini.

Janji awal uang ultrasonik

Konsep uang ultrasonik Ethereum didasarkan pada gagasan bahwa jaringan ini bisa lebih unggul dari uang konvensional yang solid, bahkan dibandingkan dengan Bitcoin. Strateginya jelas: melalui perubahan teknis seperti EIP-1559 dan The Merge, ditargetkan untuk secara bertahap mengurangi pasokan ETH. Setelah penggabungan ke Proof-of-Stake pada 2022, visi ini tampaknya berada di jalur yang benar, dengan token bahkan menunjukkan periode deflasi dalam total pasokannya.

Namun, kenyataan teknis menunjukkan bahwa situasinya jauh lebih kompleks. Pembaruan-pembaruan berikutnya memperkenalkan variabel yang memperumit mekanisme deflasi yang diharapkan dapat dipertahankan.

Dencun: saat skala mengubah aturan permainan

Pembaruan Dencun secara signifikan mengubah dinamika yang mendukung narasi uang ultrasonik. Dengan secara drastis menurunkan biaya transaksi dan mengurangi tingkat konsumsi ETH di jaringan, pembaruan ini berhasil membuat biaya lebih terjangkau bagi pengguna, tetapi dengan harga: pemisahan antara aktivitas jaringan dan mekanisme pembakaran token.

Pemisahan ini memiliki dampak penting. Sekarang, bahkan ketika jaringan mengalami aktivitas yang signifikan, pembakaran ETH tidak meningkat secara proporsional. Hasilnya, diperlukan aktivitas jaringan yang jauh lebih besar untuk mempertahankan deflasi yang sebelumnya dapat dicapai. Ini telah mengubah Ethereum menjadi jaringan yang inflasioner lagi, menyulitkan argumen utama yang mendukung janji uang ultrasonik.

Dilema saat ini

Menurut data dari CryptoQuants, transformasi ini telah memicu perdebatan mendalam di komunitas. Dengan peredaran sebanyak 120.692.268 ETH dan total pasokan 120.693.508, kenyataannya adalah bahwa jaringan kini menghadapi dinamika yang benar-benar berbeda dari yang awalnya dirancang.

Uang ultrasonik menjanjikan masa depan di mana Ethereum akan menjadi mata uang yang semakin langka. Namun, Dencun telah menunjukkan bahwa tujuan skalabilitas dan permintaan akan kegunaan dapat bertentangan dengan mekanisme deflasi. Pilihan antara biaya rendah untuk pengguna dan deflasi yang berkelanjutan menghadirkan dilema yang hingga saat ini belum memiliki solusi yang jelas dalam kerangka teknis Ethereum.