#CryptoMarketRebounds

Pasar kripto sekali lagi ramai dengan perdebatan yang sudah dikenal: apakah pola “dump pukul 10 pagi” yang terkenal akhirnya berakhir, dan apakah tekanan hukum yang meningkat terhadap market maker adalah alasan utama di balik stabilitas baru-baru ini? Dalam beberapa minggu terakhir, para trader memperhatikan adanya penjualan berulang di siang hari sekitar waktu pasar AS dibuka, sering memicu rangkaian stop-loss dan kepanikan jangka pendek. Tetapi dengan rebound terbaru di berbagai aset utama seperti Bitcoin, Ethereum, Dogecoin, dan GateToken, banyak yang bertanya-tanya apakah pola tersebut secara struktural telah berubah.

Yang disebut “dump pukul 10 pagi” merujuk pada gelombang tekanan jual yang berulang yang sering muncul tak lama setelah pasar saham AS dibuka. Karena kripto diperdagangkan 24/7, dinamika likuiditas sering bergeser saat peserta Wall Street masuk ke arena. Meja perdagangan algoritmik dan perusahaan high-frequency cenderung menyeimbangkan posisi mereka pada waktu itu, kadang menyebabkan volatilitas penurunan yang tajam dan sementara. Trader ritel, yang melihat lilin merah terbentuk dengan cepat, sering mengartikan ini sebagai manipulasi yang terkoordinasi oleh market maker besar.

Namun, mengatribusikan setiap penjualan ke penekanan harga yang disengaja menyederhanakan cara kerja likuiditas. Market maker menyediakan kutipan dua arah. Tujuan mereka adalah untuk mendapatkan spread dan mengelola risiko inventaris—bukan secara khusus untuk mengarahkan arah harga. Artinya, ketika buku pesanan tipis dan posisi leverage ramai, bahkan aliran lindung nilai rutin dapat menciptakan pergerakan yang berlebihan. Dalam lingkungan seperti itu, ledakan pesanan jual yang relatif kecil dapat memicu liquidasi berantai, memperbesar penurunan dan memperkuat “pola” tersebut.
Baru-baru ini, pengawasan regulasi terhadap praktik perdagangan aset digital meningkat secara global.

Otoritas telah meningkatkan fokus pada transparansi, wash trading, koordinasi orang dalam, dan potensi konflik kepentingan antara bursa dan penyedia likuiditas. Meskipun tidak ada satu tindakan penegakan hukum pun yang secara langsung terkait dengan berakhirnya pola intraday, suasana pengawasan yang lebih luas mungkin mendorong perilaku yang lebih berhati-hati di kalangan pelaku institusional. Perusahaan yang beroperasi di bawah ekspektasi kepatuhan yang lebih ketat sering mengurangi taktik jangka pendek yang agresif yang bisa menarik perhatian yang tidak diinginkan.

Pada saat yang sama, kondisi pasar secara struktural telah bergeser. Open interest dalam futures perpetual menjadi sangat condong ke sisi short selama koreksi terakhir. Ketika terlalu banyak trader condong ke satu arah, pasar menjadi rentan terhadap squeeze. Alih-alih penjualan pukul 10 pagi yang biasa, baru-baru ini kita menyaksikan kebalikannya: pergerakan naik tajam yang melikuidasi posisi short. Ini menunjukkan bahwa posisi, bukan hanya ketakutan hukum, memainkan peran sentral dalam membalik dinamika intraday.

Faktor penting lainnya adalah kedalaman likuiditas. Saat kapitalisasi pasar kripto secara total stabil dan aliran ETF spot menormalkan, buku pesanan menjadi lebih tebal. Likuiditas yang lebih dalam mengurangi dampak dari ledakan pesanan mendadak. Jika permintaan dari sisi beli cukup kuat untuk menyerap penjualan awal sesi, dump yang dikenal itu tidak akan terjadi. Dalam kasus tersebut, apa yang trader anggap sebagai “akhir manipulasi” sebenarnya bisa jadi adalah penyeimbangan alami antara penawaran dan permintaan.

Perlu juga dicatat bahwa pasar berkembang. Pola yang menjadi dikenal luas cenderung kehilangan efektivitasnya. Setelah trader mengantisipasi penurunan pukul 10 pagi, mereka menyesuaikan strategi—baik dengan melakukan front-running atau fading. Adaptasi perilaku ini saja dapat mengganggu pergerakan intraday yang berulang. Pasar bersifat refleksif; ketika cukup banyak peserta mengharapkan hasil yang sama, probabilitas hasil tersebut berubah.

Jadi, apakah dump pukul 10 pagi benar-benar berakhir karena tekanan hukum terhadap market maker? Jawaban yang lebih bernuansa adalah bahwa ada banyak kekuatan yang berperan. Pengawasan regulasi yang meningkat mungkin mendorong penyediaan likuiditas yang lebih disiplin. Ketidakseimbangan posisi telah bergeser, mengubah potensi penurunan menjadi squeeze short. Kondisi likuiditas telah membaik, meredam lonjakan volatilitas. Dan kesadaran trader telah mengubah pola perilaku.

Rebound saat ini di berbagai token utama menunjukkan bahwa kepercayaan secara bertahap kembali. Apakah ini menandai awal dari fase bullish yang berkelanjutan atau sekadar reset struktural sementara akan bergantung pada likuiditas makro, inflow ETF, dan posisi derivatif dalam beberapa minggu mendatang.
Untuk saat ini, satu hal yang jelas: pasar kurang dapat diprediksi dibandingkan narasi tunggal mana pun.

Alih-alih hanya fokus pada dugaan manipulasi, trader yang disiplin harus memantau kedalaman likuiditas, tingkat pendanaan, open interest, dan katalis makro. Dalam kripto, pola tidak hilang karena satu alasan, mereka berkembang karena ekosistem itu sendiri terus berkembang.