Pertarungan antara dana dan keyakinan: ZEC dengan kerugian terbesar melebihi modal, ke mana arah paus besar XMR dan DASH?

Pada 26 Februari 2026, menurut data dari platform analisis data on-chain, token trek privasi di pasar Hyperliquid mengalami ujian berat dalam memegang posisi. Alamat teratas (paus) dari tiga mata uang privasi utama ZEC, XMR, dan DASH saat ini dalam keadaan kerugian mengambang, dan tidak ada dari mereka yang memilih untuk menutup posisi mereka dan pergi. Di antara mereka, alamat panjang (0xcf9) terbesar ZEC berada dalam situasi paling berbahaya: jumlah kerugian mengambang dari pesanan panjang yang dipegang oleh alamat ini dengan leverage 10x telah melebihi pokok posisi, menjadi sampel “uji stres” yang paling representatif dalam putaran koreksi harga koin privasi ini.

Ikhtisar peristiwa kerugian mengambang paus

Dinamika modal ini, yang diungkapkan oleh alat pemantauan data on-chain, mengungkapkan sisi kejam pasar di bawah leverage tinggi. Menurut data pasar Gate, daya beli yang lemah baru-baru ini di jalur privasi telah menyebabkan kerugian serius di buku paus yang bertaruh besar pada tahap awal.

Secara khusus, alamat panjang (0xcf9) terbesar ZEC menjadi long dengan leverage 10x, dengan ukuran posisi $5.030.000 dan harga pembukaan posisi rata-rata $574. Namun, karena harga mata uang telah turun, kerugian mengambang alamat saat ini telah semakin dalam menjadi $6.680.000, kerugian 294%. Ini berarti bahwa tidak hanya pokok yang benar-benar hilang, tetapi jika posisi dikonversi sesuai dengan nilai pasar, pemilik alamat perlu mengisi kesenjangan modal yang sangat besar. Harga likuidasinya ditetapkan pada $142, garis harga yang telah menjadi garis pertahanan psikologis terakhir bagi bulls.

Dibandingkan dengan agresivitas ZEC, long (0xc17) terbesar XMR tampak cukup stabil. Alamat tersebut memegang pesanan XMR panjang dengan leverage 3x, dengan ukuran posisi $3.290.000 dan harga pembukaan posisi rata-rata $384, dan saat ini memiliki kerugian mengambang sebesar $350.000, dengan kerugian 32%. Perlu dicatat bahwa alamat ini juga merupakan pemegang lama ZEC dan baru-baru ini terus mengadopsi strategi “amortisasi biaya” untuk meningkatkan posisinya.

DASH Biggest Long (0xd47) mementaskan pergantian dramatis “membalik panjang”. Alamat, yang sebelumnya merupakan posisi short terbesar di ZEC, kini telah memegang posisi long di DASH dengan leverage 5x, dengan ukuran posisi $1.630.000 dan harga rata-rata $64, tetapi juga menghadapi kerugian mengambang yang sangat besar sebesar $1.340.000 (peningkatan 414%).

Latar Belakang dan Garis Waktu

Insiden kerugian mengambang paus ini bukanlah fluktuasi harga yang terisolasi, tetapi perwujudan terkonsentrasi dari tekanan jangka panjang di jalur privasi.

Sejak awal Februari 2026, jalur privasi telah terpukul keras. Karena pengetatan lingkungan peraturan global, terutama penguatan kepatuhan anti pencucian uang (AML) di Uni Eropa dan tempat-tempat lain, bursa terpusat arus utama telah mengambil langkah-langkah pembatasan terhadap koin privasi, mengakibatkan Zcash (ZEC) dan Monero (XMR) memimpin penurunan, dan nilai pasar keseluruhan dari jalur privasi telah menguap lebih dari 25%. Penurunan pada saat itu meletakkan dasar bagi bulls leverage tinggi saat ini.

Memasuki pertengahan hingga akhir Februari, pasar tidak mengantarkan rebound yang kuat. Terlepas dari reli teknis XMR di level support utama $300 dan peningkatan minat terbuka di pasar derivatif, menunjukkan kebangkitan beberapa minat paus, harga keseluruhan tetap dibatasi oleh resistensi Exponential Moving Average (EMA) 200 hari di $375. Dengan latar belakang kecemasan jangka panjang dan pendek inilah paus yang disebutkan di atas telah memilih untuk “tetap berpegang pada posisi mereka” di pasar kontrak abadi dengan leverage tinggi seperti Hyperliquid, membentuk tontonan yang saat ini dipantau di rantai.

Data dan Analisis Struktural

Dari perspektif efisiensi modal dan eksposur risiko, ketiga paus raksasa ini menghadirkan logika permainan yang sangat berbeda.

• ZEC (0xcf9): Seorang kematian dengan leverage tinggi
  • Fakta: 10x leverage, 5,03 juta posisi, harga rata-rata $574.
  • Analisis: Kerugian mengambang sebesar 6,68 juta berarti bahwa alamat tidak hanya tidak memiliki pokok tetapi juga berada di ambang “likuidasi”. Ini adalah mentalitas penjudi “semua atau tidak sama sekali” yang khas. Harga likuidasinya sebesar $142 berarti bahwa selama ZEC tidak berisiko nol, posisi tersebut masih memiliki ruang untuk bertahan. Tetapi keras kepala semacam ini tidak hanya menempati biaya modal yang sangat besar, tetapi juga kehilangan semua inisiatif perdagangan.
• XMR Whale (0xc17): Strategi Pemisahan Kelembagaan
  • Fakta: leverage 3x, 3,29 juta posisi, 350.000 kerugian mengambang, dan peningkatan berkelanjutan di ZEC dan XMR.
  • Analisis: Leverage 3x termasuk dalam kategori yang relatif kuat dalam perdagangan derivatif. Kerugian mengambang sebesar $ 350.000 adalah “kerugian yang dapat dikelola” untuk alamat yang dapat memobilisasi jutaan dana. Peningkatan perilaku posisinya yang berkelanjutan menunjukkan bahwa pemilik alamat mungkin menjalankan strategi dip-buying sisi kiri jangka panjang, mencoba menuai dividen reli dari pasar bullish masa depan dengan menurunkan harga rata-rata.
• Paus Raksasa DASH (0xd47): Bunga dinding bersayap
  • Fakta: 5x leverage, dari ZEC max short hingga DASH max long, kerugian 414%.
  • Analisis: Pola perilaku alamat ini mengekspos mentalitas khas “mengejar naik, membunuh turun” dan “perdagangan pembalasan”. Setelah melakukan shorting ZEC, dia tidak menyimpulkan pengalamannya, tetapi segera beralih trek ke DASH panjang, mengakibatkan kerugian besar lagi. Kerugian 414% adalah yang tertinggi dari ketiganya dan pengendalian risiko terburuk.

Pembongkaran opini publik

Menanggapi perilaku “keras kepala” ketiga paus raksasa ini, opini publik pasar terutama dibagi menjadi dua faksi:

Pandangan arus utama 1: Perjudian berbasis agama

Beberapa pengguna komunitas percaya bahwa jalur privasi, sebagai “permintaan keras” di dunia kripto, menghadapi hambatan peraturan dalam jangka pendek, tetapi nilai jangka panjangnya tetap tidak berubah. Paus raksasa ini berani meningkatkan pengaruh di perairan dalam, yang merupakan “pasukan iman” yang nyata. Secara khusus, operasi amortisasi paus XMR dipandang sebagai dana institusional yang memanfaatkan kepanikan untuk menumpuk.

Pandangan arus utama 2: Ketidakberdayaan perangkap pasif

Bagian lain dari pemandangannya bahkan lebih dingin. Mereka percaya bahwa ini bukan perburuan penurunan aktif, tetapi “kepemilikan pasif” yang disebabkan oleh posisi yang berlebihan dan likuiditas yang tidak mencukupi. Pada platform Hyperliquid atau derivatif lainnya, jika posisi ditutup saat ini, tekanan jual yang besar tidak hanya akan semakin menghancurkan harga mata uang keluar dari lubang, tetapi juga menyebabkan kerugian aktualnya jauh melebihi kerugian mengambang di buku. Oleh karena itu, “bertahan” hanyalah langkah tak berdaya untuk menyeimbangkan kejahatan yang lebih kecil dari dua kejahatan.

Pemeriksaan keaslian naratif

Kita harus dengan tenang memeriksa jebakan logis di balik narasi “paus yang bertahan”.

Pada tingkat faktual, data on-chain memang menunjukkan bahwa alamat ini terbuka. Namun, level spekulatif menunjukkan bahwa posisi terbuka tidak sama dengan “optimis tentang prospek pasar”, juga tidak sama dengan “sangat panjang”.

Pertama, kepemilikan derivatif menipu. Di belakang alamat mungkin sesuai dengan strategi pengelolaan uang yang kompleks, atau mungkin alamatnya hanyalah bagian dari strategi kuantitatif, dan posisi utama telah dilindung nilai di pasar lain.

Kedua, kata “berpegang teguh padanya” memiliki warna emosional yang kuat. Dari analisis rasional, ini lebih seperti keadaan “penguncian likuiditas”. Di bawah kabut peraturan saat ini, dasar-dasar koin privasi belum meningkat secara mendasar, dan kecuali ada terobosan teknologi besar atau perputaran kepatuhan, mengandalkan paus untuk “membawanya mati” untuk mendukung harga tidak diragukan lagi merupakan lengan belalang.

Analisis dampak industri

Insiden ini adalah peringatan untuk jalur privasi dan bahkan seluruh pasar derivatif kripto.

Untuk jalur privasi, kerugian yang menyakitkan dari leverage tinggi akan menakut-nakuti dana spekulatif berikutnya. Ketika pasar menemukan bahwa bahkan “bulls terbesar” tidak dapat mendukung harga, kesediaan investor ritel untuk membeli penurunan akan turun ke titik beku, dan koin privasi dapat jatuh ke dalam spiral negatif “penurunan harga - penipisan likuiditas likuiditas yang lama - penurunan harga lebih lanjut”.

Untuk pasar derivatif, ini mengekspos “risiko paus” dari platform kontrak perpetual terpusat seperti Hyperliquid. Ketika minat terbuka satu alamat menduduki puncak daftar dan menghadapi likuidasi, dampak harganya pada seluruh pasangan perdagangan sangat signifikan. Setelah harga ZEC mendekati $142, pesanan jual likuidasi terbuka bernilai jutaan dolar ini akan memicu penyerbuan seketika.

Dari narasi makro, ini kontras dengan pasar global yang berkembang pesat untuk teknologi yang meningkatkan privasi. Meskipun komputasi privasi (seperti bukti pengetahuan nol, pembelajaran federasi) di bidang Internet tradisional berkembang pada tingkat pertumbuhan tahunan gabungan sebesar 23,5%, “teknologi privasi” yang sesuai bergerak menuju dua jalur yang sama sekali berbeda dari “koin privasi” anti-peraturan.

Deduksi evolusi multi-skenario

Berdasarkan struktur saat ini, kita dapat menyimpulkan tiga kemungkinan skenario:

• Skenario 1: Reli teknis (kemungkinan sedang)

Jika Bitcoin stabil atau sentimen pasar meningkat, XMR dapat mempertahankan level resistance utama $375, yang akan menyebabkan rebound pembalasan di jalur privasi. Pada saat itu, paus XMR akan menjadi yang pertama melepaskan jebakan, dan meskipun paus ZEC tidak dapat segera memulihkan modalnya, mereka dapat sangat mengurangi tekanan likuidasi dan mendapatkan kesempatan untuk mengurangi posisi mereka.

• Skenario 2: Likuidasi spiral kematian (lebih mungkin)

Jika pasar terus menurun, begitu harga ZEC mendekati garis likuidasi $142, posisi paus akan memicu likuidasi berantai. Hal ini menyebabkan harga ZEC anjlok seketika, yang pada gilirannya menyebabkan lonjakan pesanan panik untuk DASH dan XMR. Pada saat itu, apa yang disebut “jalan buntu” akan berkembang menjadi “pelarian kolektif”.

• Skenario 3: Kebuntuan panjang (kemungkinan besar)

Skenario yang paling mungkin adalah “merebus katak dalam air hangat”. Harga tidak naik atau turun tajam, dan paus tidak dapat menutupi posisi mereka dan tidak berniat memotong daging mereka, memungkinkan tingkat pendanaan memakan margin mereka setiap hari sampai margin habis dan secara pasif mengurangi posisi mereka. Konsumsi likuiditas yang panjang ini memiliki kerusakan paling besar pada lintasan.

Kesimpulan

Kerugian mengambang paus ZEC sebesar $6,68 juta pada dasarnya adalah tragedi leverage tinggi dan kepercayaan tinggi pada siklus pasar beruang. Data on-chain ini tidak hanya angka dingin tetapi juga penggambaran real-time dari keserakahan dan ketakutan pelaku pasar. Bagi investor biasa, daripada menonton drama paus raksasa yang “keras kepala”, lebih baik menyadari dengan jelas bahwa di jalur privasi di mana pengawasan belum jelas, mengendalikan leverage mungkin lebih penting daripada menilai arah. Bagi ketiga paus yang masih berpegang ini, waktu dan fluiditas menjadi musuh mereka yang paling mahal.