Penurunan sebesar 2 triliun! Perubahan besar di pasar saham Hong Kong! Apa yang sebenarnya terjadi? Apakah suasana hati terlalu pesimis?

Teknologi Hang Seng tiba-tiba keluar dari pola pendek!

Pada 26 Februari, saham teknologi dan jaringan Hong Kong jatuh secara keseluruhan, dengan Indeks Teknologi Hang Seng turun 2,87%, dan Baidu, Kuaishou, Alibaba, Ctrip, Tencent dan saham teknologi dan jaringan terkenal lainnya secara kolektif jatuh. Sejak titik tertinggi tahun ini pada 13 Januari, nilai pasar Indeks Teknologi Hang Seng telah menguap sebesar HK$2,3 triliun (setara dengan sekitar 2 triliun yuan), dan tren Indeks Teknologi Hang Seng telah menunjukkan pola bearish yang signifikan.

Apa yang terjadi di dalamnya? Menurut orang dalam industri Hong Kong, strategi perdagangan lindung nilai paling populer di Wall Street pada awal 2026: perdagangan HALO (Aset Berat, Keusangan Rendah) tidak hanya berdampak pada pasar saham AS, tetapi juga pasar saham Hong Kong. Chip institusional yang memegang posisi jangka panjang mungkin juga mulai mengendur. Wartawan pialang China juga memperhatikan bahwa 13 Januari adalah hari ketika indikator pinjaman leverage AS mencapai puncaknya.

Kekalahan “dua triliun”

Pada 26 Februari, 2 saham konstituen Indeks Teknologi Hang Seng naik dan 28 jatuh. Bilibili turun 4,6%, Baidu Group turun 4,3%, Kuaishou turun 4,14%, Alibaba turun 3,6%, Ctrip turun 3,24%, dan Tencent Holdings turun 2%. Sebelumnya, pada 2 Februari, Indeks Teknologi Hang Seng menembus posisi tersebut. Sejauh ini, itu telah keluar dari pola pendek yang signifikan.

Pada 13 Januari tahun ini, Indeks Teknologi Hang Seng mengalami titik tertinggi tahun ini, dengan total nilai pasar HK$17,15 triliun pada penghujung hari, sementara pada penutupan hari ini, total nilai pasar turun menjadi HK$14,85 triliun, menguap HK$2,3 triliun hanya dalam waktu sebulan.

Menurut orang dalam industri, sebagian besar alasan mengapa saham teknologi Hong Kong mengalami aksi jual terus menerus terkait dengan transaksi HALO. Logika inti dari transaksi ini adalah bahwa dalam konteks percepatan revolusi AI, pasar telah bergeser dari “narasi ringan aset yang dapat diskalakan” menjadi “kapasitas dan jaringan produksi fisik yang dapat dibangun dan tak tergantikan”. Investor mulai mencari “aset fisik dengan hambatan masuk yang tinggi dan tidak mudah dihilangkan oleh teknologi” untuk melakukan lindung nilai terhadap ketidakpastian yang dibawa oleh AI. Belakangan ini, dilihat dari kinerja beberapa aset di pasar A-share, aset fisik memang disukai oleh dana.

Strategi perdagangan ini telah menyebabkan penurunan gila dalam saham di banyak sektor terkait seperti perangkat lunak saham AS. Karena saham tertimbang Hang Seng Technology sebagian besar adalah perusahaan platform Internet, mereka juga dipecah menurut logika. Perlu dicatat bahwa posisi beli dalam strategi perdagangan ini ada di utilitas, raksasa industri, bahan energi, dan produsen bahan inti semikonduktor.

Dilihat dari apa yang dipelajari wartawan pialang China, investor di pasar saham Hong Kong lebih pesimis tentang prospek saham Internet di bawah dampak AI saat ini. Beberapa chip institusional yang memegang posisi jangka panjang tampaknya menunjukkan tanda-tanda pelonggaran. Dalam dua hari perdagangan terakhir, dana arah selatan juga terus terjual, dengan jumlah total lebih dari HK$11 miliar, yang sampai batas tertentu mewakili modal jangka panjang, dan telah dijual tajam oleh dana arah selatan dalam banyak hari perdagangan, dan dijual bersih lebih dari HK$4,4 miliar kemarin.

Apakah suasananya terlalu pesimis?

Saham Hong Kong (terutama saham teknologi) telah dijual terus menerus, yang jelas bertentangan dengan pandangan bullish banyak bank internasional besar pada akhir tahun lalu dan awal tahun ini. Jelas, dalam ekologi “logika konstruksi, logika penjualan, dan logika hype”, pelaku pasar tidak memiliki harapan dan persiapan yang memadai untuk dampak AI. Itu sebabnya gelombang kejut pasar yang begitu besar terbentuk.

Jadi, apakah suasana saat ini terlalu pesimis? Ini perlu kembali ke titik awal yang logis, yaitu, apakah perusahaan AI seperti Anthropic akan berdampak nyata pada industri perangkat lunak? Analis Deutsche Bank Brad Zelnick mencatat dalam laporan terbarunya: “Setelah menonton acara pengarahan perusahaan Anthropic, kami lebih yakin bahwa penyedia model AI tidak mungkin menggantikan petahana di industri perangkat lunak, tetapi akan memposisikan diri mereka dan agen mereka sebagai koordinator di atas sistem perangkat lunak yang ada.” ”

Analis UBS Ambar Warrick bahkan percaya bahwa kekhawatiran yang ditimbulkan oleh AI telah menciptakan titik beli. Raksasa teknologi China saat ini membelanjakan jauh lebih rendah daripada rekan-rekan AS mereka, dan hyperscaler lokal diperkirakan akan mengumumkan rencana pengeluaran yang diperluas di musim pendapatan mendatang. Tidak seperti reaksi negatif saat ini terhadap peningkatan belanja modal di pasar AS, investor China cenderung memberi penghargaan kepada perusahaan yang berkomitmen untuk pertumbuhan belanja modal.

Selain itu, kekuatan AI lokal China sedang meningkat, dengan startup seperti Zhipu, MiniMax, dan DeepSeek baru-baru ini merilis sejumlah model AI terkemuka, meningkatkan kepercayaan pasar terhadap prospek jangka panjang AI China. Pada tahun 2026, China akan membuat kemajuan yang lebih signifikan dalam model dasar dan aplikasi inovatif.

Untuk industri game, UBS membantah pandangan bahwa “AI akan mengganggu pengembangan game tradisional”. Sementara Project Genie Google telah menyuarakan kekhawatiran tentang peningkatan persaingan, UBS percaya bahwa wawasan pengguna yang mendalam, kemampuan operasional, dan cadangan IP dari perusahaan terkemuka adalah keuntungan yang sulit ditiru oleh pengembang kecil, dan perusahaan game top dapat memperoleh manfaat dari tren AI.

Yang lebih penting adalah bahwa dalam hal alokasi spesifik, UBS meningkatkan bobot Tencent Holdings sebesar 3 poin persentase, dan meningkatkan bobot Bilibili, BOSS Zhipin, Meituan, NetEase dan Good Future masing-masing sebesar 1 poin persentase, dan juga mengurangi alokasi Vipshop, New Oriental, Alibaba dan Xiaomi. UBS Securities juga percaya bahwa pasar saham China dapat naik 20% lagi karena meningkatnya ekspektasi inflasi diterjemahkan ke dalam peningkatan laba perusahaan.

Baru-baru ini, ada juga lelucon yang beredar di pasar. Kondisi kebangkitan Teknologi Hang Seng harus dipenuhi pada saat yang sama: saham AS harus naik tajam, saham A harus naik tajam, pasar saham periferal Jepang dan Korea Selatan tidak dapat jatuh, Bitcoin tidak dapat jatuh, Federal Reserve tidak dapat hawkish, harus dalam siklus pemotongan suku bunga, tidak ada perang di mana pun di dunia, tidak ada perusahaan di Hengke yang dapat membuang uang untuk mengeluarkan kupon, dan tidak ada produk AI yang eksplosif di pasar. Editor hanya bisa mengatakan: Investor saham Hong Kong benar-benar tidak mudah!

(Sumber artikel: Pialang China)