Volatilitas tarif membuat investor sulit menentukan di mana seharusnya perdagangan S&P 500 saat ini

Ini adalah akhir pekan berita yang membuat pusing kepala lagi, tetapi kita belum semakin dekat untuk menentukan tingkat yang tepat untuk saham. Kabar baiknya adalah meskipun Presiden Donald Trump memiliki ambang rasa sakit yang lebih tinggi dari yang diperkirakan banyak orang, tetap ada ambang rasa sakit tersebut, dan pengecualian tarif pada industri elektronik berarti kemungkinan keruntuhan laba teknologi jauh lebih kecil. Kabar buruknya adalah kebijakan perdagangan kini sepenuhnya bergantung pada negosiasi harian dan suasana hati, yang membuat sangat sulit untuk membela adanya reli serius, dan kekhawatiran stagflasi tidak hilang. Visibilitas rendah terhadap laba 2025

Adapun laba, tidak ada konsensus tentang dua faktor terpenting yang menentukan harga saham: tingkat laba dalam dolar untuk 2025, dan berapa kelipatan yang tepat, yaitu berapa banyak investor bersedia membayar untuk aliran laba masa depan tersebut. Tingkat laba dalam dolar untuk 2025 sekarang sekitar $267 atau naik sekitar 10%, tetapi kepercayaan terhadap proyeksi ini sedikit. Tergantung siapa yang Anda tanyakan, bisa saja berada di antara angka tersebut dan $242, yang berarti tidak ada pertumbuhan laba sama sekali, atau bisa juga turun hingga 20%, yang akan menjadi penurunan laba yang menunjukkan resesi.

S & P 500 2025: Berapa tingkat laba yang tepat? $267: naik 10% (konsensus saat ini) $242: tidak berubah $193: turun 20% (penurunan resesi) Sumber: LSEG

Penurunan laba sebesar 20% mungkin tampak ekstrem, dan meskipun tidak biasa, itu bukan hal yang belum pernah terjadi. Ada empat kejadian dalam 25 tahun terakhir di mana laba tahun tersebut 20% di bawah perkiraan awal tahun: 2001, 2008, 2009, dan 2020, menurut FactSet. Masalah yang sama juga berlaku untuk kelipatan. Kelipatan saat ini untuk laba 2025 sebesar 19 telah turun dari 21 sekitar sebulan yang lalu, tetapi kelipatan di atas 17 biasanya diberikan saat ekonomi sedang berkembang, dan itu tidak terjadi saat ini. Jadi, berapa kelipatan yang tepat? Tergantung siapa yang Anda tanyakan, bisa saja dari 17, yang merupakan rata-rata historis, hingga 14, yang merupakan kelipatan resesi.

S & P 500 2025: Berapa kelipatan yang tepat? 19: kelipatan saat ini 17: rata-rata historis 14: kelipatan resesi Sumber: LSEG

Campur dan padukan estimasi laba dolar aktual dengan kelipatan, dan Anda bisa mendapatkan variasi besar tentang di mana seharusnya posisi S & P 500. Apakah Anda seorang optimis atau pesimis? Dalam skenario optimis, Anda bisa berasumsi sebagian besar tarif hilang, status quo tetap berlaku, dan AS menghindari resesi, sehingga mungkin laba naik 10% dan kelipatan 19 (konsensus saat ini) bisa berlaku. Skenario yang lebih “realistis” tetapi tetap optimis adalah bahwa beberapa tarif masih berlaku, laba hanya naik 5% (setengah dari yang diharapkan), dan kelipatan akan menyusut menjadi 18 dari 19. Ini akan membawa indeks ke angka 4.572, masih sekitar 800 poin di bawah level saat ini.

Harga yang tepat untuk S & P 500: Skenario optimis Saat ini: laba naik 10%, kelipatan 19: 5.363 Laba: naik 5% ($254), kelipatan 18: 4.572

Dari sini, sangat mudah menjadi lebih pesimis. Asumsikan tidak ada pertumbuhan laba ($242) dengan kelipatan historis 17, dan Anda mendapatkan angka 4.114, sekitar 23% di bawah penutupan Jumat. Jika laba turun 10% ($218), Anda berada di angka 3.706. Jika turun 20%, sekitar di kisaran 3.200. Harga yang tepat untuk S & P 500: Skenario pesimis Saat ini: laba naik 10%, kelipatan 19: 5.363 Laba tidak berubah, kelipatan 17: 4.114 Laba turun 10%, kelipatan 17: 3.706 Laba turun 20%, kelipatan 17: 3.281

Inilah sebabnya pasar berfluktuasi setiap hari. Inilah alasan mengapa dalam tujuh hari terakhir terjadi ayunan harga harian seperti ini: Jumat: naik 1,8% Kamis: turun 3,5% Rabu: naik 9,5% Selasa: turun 1,6% Senin: turun 0,2% Jumat: turun 6,0% Kamis: turun 4,8% Tidak ada yang bisa menentukan tingkat yang benar.