Memahami Mengapa Cryptocurrency Sedang Turun: Krisis Likuiditas Makro

Pasar cryptocurrency baru-baru ini menghadapi tekanan penurunan yang kembali meningkat, dengan Bitcoin dan altcoin utama mencerminkan kelemahan yang lebih luas di seluruh aset berisiko. Analis pasar termasuk Ash Crypto menunjukkan penyebab yang kontraintuitif: bukan penjualan yang didorong sentimen atau kekhawatiran regulasi, tetapi kontraksi sistemik dalam modal yang tersedia di dalam sistem keuangan AS. Krisis likuiditas ini mengubah cara investor mengalokasikan sumber daya antara saham tradisional, Bitcoin, dan aset digital yang sedang berkembang.

Inti dari penurunan ini terletak pada tindakan pemerintah tertentu yang telah mengurangi likuiditas dari pasar global. Departemen Keuangan AS secara aktif membangun kembali Treasury General Account (TGA)—sebuah proses yang telah menarik sekitar $150 miliar dari peredaran dalam hanya satu bulan. Ketika otoritas federal menyerap sejumlah besar uang tunai untuk mengisi kembali akun ini, modal yang tersedia untuk investasi spekulatif berkurang secara signifikan, menciptakan tekanan sinkron di seluruh kelas aset.

Bagaimana Operasi Treasury Memicu Kelemahan Crypto

Koneksi antara operasi pendanaan Treasury dan pergerakan harga cryptocurrency mengungkapkan betapa dalamnya aset digital terkait dengan siklus keuangan makro. Pasar keuangan berfungsi berdasarkan modal yang tersedia; ketika operasi pemerintah menyerap cadangan kas yang besar, sumber daya yang tersisa untuk eksposur pertumbuhan tinggi dan spekulatif seperti token crypto dan saham teknologi menjadi berkurang. Ini menjelaskan mengapa Bitcoin dan altcoin sering menurun bersamaan dengan kelemahan pasar yang lebih luas daripada mengikuti narasi spesifik proyek.

Pemimpin teknologi The Magnificent Seven mencatat kinerja negatif sepanjang 2026, dengan beberapa nama besar turun sekitar 12% hingga 15% sejak awal tahun. Kelemahan sinkron ini di seluruh saham tradisional dan crypto menunjukkan bahwa tekanan saat ini melampaui fundamental spesifik cryptocurrency. Kedua kelas aset ini merespons secara tajam terhadap siklus likuiditas makro karena mereka berfungsi sebagai investasi berisiko tinggi yang sangat sensitif dalam portofolio global.

Treasury General Account sebagai Tolok Ukur Penting

Data historis menunjukkan bahwa saldo Treasury General Account telah menjadi batas atas yang berarti untuk perilaku pasar sejak berakhirnya era pandemi. Saat ini mendekati $922 miliar, level ini menawarkan titik referensi penting untuk memahami kapan kondisi likuiditas mungkin berbalik. Jika saldo TGA menurun dari zona tinggi ini, modal akan kembali mengalir ke dalam sistem keuangan, berpotensi meredakan tekanan penurunan pada Bitcoin, XRP, Sui, dan altcoin lainnya.

Polanya secara historis menunjukkan bahwa kelemahan saat ini mungkin merupakan fase sementara daripada kerusakan mendasar dalam kesehatan pasar crypto. Memantau level TGA memberi investor indikator ke depan tentang kapan kondisi modal mungkin berbalik menguntungkan crypto.

Faktor Musiman Bisa Mempercepat Pemulihan

Selain operasi struktural Treasury, arus likuiditas musiman juga patut diperhatikan. Refund pajak yang diperkirakan sekitar $150 miliar diperkirakan akan masuk ke sistem keuangan pada bulan Maret, memperkenalkan kembali modal ke saluran konsumsi dan investasi. Selama ekspansi likuiditas sebelumnya, peningkatan ketersediaan uang tunai secara historis mendukung rebound di pasar saham dan crypto secara bersamaan.

Gelombang musiman ini, dikombinasikan dengan normalisasi aktivitas Treasury yang akhirnya, menunjukkan beberapa katalis untuk pembalikan potensial. Waktu dan besarnya arus ini kemungkinan akan menentukan apakah kelemahan baru-baru ini akan berlanjut atau memberi jalan bagi alokasi modal kembali ke aset berisiko.

Jalan ke Depan: Arus Makro Daripada Berita Pasar

Arah jangka pendek cryptocurrency kini lebih bergantung pada arus pendanaan makroekonomi daripada pengumuman proyek atau perkembangan on-chain. Bitcoin, altcoin seperti XRP dan Sui, serta aset digital yang lebih luas tetap menjadi indikator sensitif dari ketersediaan modal di seluruh ekonomi global. Kontraksi likuiditas biasanya memicu penurunan sinkron di pasar berisiko, sementara fase pemulihan dimulai saat modal kembali ke sistem.

Analisis Ash Crypto memandang penurunan saat ini bukan sebagai kejadian crypto yang terisolasi, melainkan bagian dari siklus keuangan yang lebih luas. Perspektif ini mengalihkan fokus dari berita spesifik token ke saldo Treasury, arus fiskal, dan pergerakan uang musiman. Investor yang memantau indikator makro ini daripada pergerakan harga harian mungkin mendapatkan wawasan yang lebih baik tentang kapan tekanan bisa mereda dan pemulihan bisa dimulai.

Minggu-minggu mendatang kemungkinan akan menunjukkan apakah operasi Treasury terus menyerap likuiditas atau mulai menormalkan, dan apakah musim pajak akan memberikan dorongan modal seperti yang disarankan pola historis. Sampai saat itu, crypto tetap terkait erat dengan kekuatan sistemik ini yang membentuk semua aset berisiko.