Memahami Bagaimana Pool AMM Menggerakkan Perdagangan Terdesentralisasi

Ketika Uniswap diluncurkan pada tahun 2018, itu memperkenalkan pendekatan revolusioner dalam perdagangan kripto melalui automated market maker—sistem yang secara fundamental mengubah cara orang bertukar aset digital. AMM beroperasi sebagai protokol otonom yang menggantikan peran perantara tradisional dari bursa terpusat, memungkinkan pengguna untuk berdagang langsung melalui kolam likuiditas tanpa perantara.

Berbeda dengan sistem pencocokan pesanan yang Anda lihat di bursa tradisional, kolam AMM menggunakan kontrak pintar untuk menentukan harga aset dan memfasilitasi perdagangan. Alih-alih pembeli mencari penjual, trader berinteraksi dengan kolam likuiditas—cadangan aset yang dikunci dalam kontrak pintar yang secara otomatis menyesuaikan harga berdasarkan permintaan. Pendekatan terdesentralisasi ini menghilangkan hambatan dan memungkinkan siapa saja untuk berpartisipasi dalam penyediaan likuiditas, tidak hanya pelaku pasar institusional.

Dari Market Maker Tradisional ke Pool Berbasis Protokol

Untuk memahami mengapa kolam AMM penting, pertimbangkan bagaimana kerja bursa tradisional. Di platform terpusat, trader profesional atau lembaga keuangan bertindak sebagai market maker, terus-menerus membuat tawaran beli dan jual untuk memastikan selalu ada pihak lain di ujung transaksi Anda. Ketika Anda ingin membeli 1 BTC seharga $34.000, bursa mencari penjual yang bersedia menerima harga tersebut. Jika likuiditas rendah—artinya sedikit trader aktif—Anda mungkin mengalami slippage, di mana harga eksekusi aktual menyimpang secara signifikan dari harga yang Anda inginkan.

Kolam AMM menghilangkan ketergantungan ini pada market maker profesional. Alih-alih perantara khusus, protokol menerima deposit dari pengguna mana pun yang bersedia menjadi penyedia likuiditas. Penyedia ini mendanai kolam dengan nilai yang sama dari kedua aset dalam pasangan perdagangan. Misalnya, kolam ETH/USDT membutuhkan deposit dalam proporsi yang sama antara Ethereum dan Tether. Sebagai imbalannya, mereka mendapatkan bagian dari biaya perdagangan yang dihasilkan di kolam mereka.

Mesin Matematika di Balik Kolam AMM

Yang membuat kolam AMM benar-benar otonom adalah rumus matematisnya. Uniswap mempelopori model x*y=k, di mana x dan y mewakili nilai dari dua aset, dan k tetap konstan. Persamaan sederhana ini menciptakan mekanisme penyeimbangan yang kuat: setiap kali seseorang membeli ETH dari kolam, mereka menambahkan USDT dan mengurangi ETH. Perubahan ini mengurangi pasokan ETH di kolam, secara otomatis meningkatkan harganya—dan sebaliknya untuk USDT.

Mari kita lihat ini dalam praktik. Jika ETH diperdagangkan di pasar eksternal seharga $3.000 tetapi turun menjadi $2.850 di kolam karena pesanan beli besar, trader arbitrase akan melihat peluang ini. Mereka membeli ETH diskon dari kolam dan menjualnya di pasar lain dengan harga pasar. Setiap perdagangan secara bertahap memperbaiki harga, menarik kolam kembali ke keselarasan dengan pasar yang lebih luas.

Berbagai protokol AMM menggunakan model matematis berbeda. Balancer mendukung hingga delapan aset dalam satu kolam dengan rumus yang lebih kompleks, sementara Curve menggunakan persamaan yang dioptimalkan untuk stablecoin dan aset serupa. Setiap model melayani kebutuhan perdagangan dan profil risiko yang berbeda dalam keuangan terdesentralisasi.

Mendapatkan Penghasilan dan Berpartisipasi dalam Kolam AMM

Menjadi penyedia likuiditas di kolam AMM terbuka untuk semua orang. Anda menyetor rasio aset pilihan Anda, menerima token LP yang mewakili bagian kolam Anda, dan mulai mendapatkan biaya transaksi secara langsung. Jika kontribusi Anda setara dengan 1% dari total likuiditas kolam, Anda menerima 1% dari biaya yang terkumpul.

Selain pendapatan dari biaya, banyak protokol mengeluarkan token tata kelola kepada penyedia likuiditas, memberikan hak suara dalam pengambilan keputusan protokol. Peserta tingkat lanjut juga terlibat dalam yield farming—menyimpan token LP mereka di protokol pinjaman untuk mendapatkan bunga tambahan, secara efektif menggandakan pengembalian di berbagai lapisan DeFi. Komposabilitas protokol terdesentralisasi ini memungkinkan investor cerdas memaksimalkan pendapatan melalui penempatan aset yang strategis.

Biaya Tersembunyi: Kerugian Sementara dalam Kolam AMM Anda

Meskipun kolam AMM menawarkan peluang penghasilan yang menarik, mereka membawa risiko yang signifikan. Kekhawatiran utama adalah kerugian sementara—situasi di mana rasio harga aset dalam kolam menyimpang dari saat Anda menyetor.

Bayangkan ini: Anda menyetor 1 ETH dan 3.000 USDT ke kolam ETH/USDT saat ETH diperdagangkan di $3.000. Jika harga ETH naik ke $4.000, mekanisme kolam secara otomatis menyesuaikan. Untuk menjaga keseimbangan x*y=k, ETH yang lebih sedikit dan USDT yang lebih banyak terkumpul di kolam. Saat Anda menarik dana, Anda mungkin menerima ETH yang lebih sedikit dan USDT yang lebih banyak daripada yang awalnya Anda setorkan—kerugian bersih dibandingkan hanya memegang aset asli Anda.

Kerugian ini disebut “sementara” karena akan hilang jika harga kembali ke rasio awal sebelum Anda menarik. Namun, kerugian menjadi permanen setelah Anda keluar dari kolam. Kabar baiknya: pendapatan dari biaya transaksi dan hadiah token tata kelola kadang-kadang dapat menutupi kerugian ini, terutama di kolam dengan volume perdagangan yang konsisten.

Besarnya kerugian sementara tergantung pada volatilitas harga. Kolam aset yang sangat fluktuatif menghadapi risiko lebih tinggi, sementara stablecoin—yang mengalami perubahan harga minimal—memberikan perlindungan relatif bagi penyedia likuiditas yang menavigasi dunia perdagangan terdesentralisasi melalui kolam AMM.