Pembagian Modal Besar: Mengapa 2026 Bisa Mendefinisikan Ulang Siapa yang Go Public — dan Siapa yang Tetap Swasta

Temukan berita dan acara fintech teratas!

Berlangganan newsletter FinTech Weekly

Dibaca oleh eksekutif di JP Morgan, Coinbase, Blackrock, Klarna dan lainnya

Saat tahun 2026 dimulai, pasar modal AS mendekati titik balik yang langka. Di satu sisi terdapat potensi gelombang pencatatan publik bersejarah yang dipimpin oleh SpaceX, OpenAI, dan Anthropic — tiga perusahaan teknologi swasta yang valuasinya mendekati level yang dulu hanya untuk seluruh sektor. Di sisi lain ada perusahaan seperti Ripple, yang sengaja memilih tetap swasta meskipun ada permintaan investor yang besar dan kebutuhan modal yang mendalam.

Secara keseluruhan, jalur ini tidak bertentangan. Mereka mengungkapkan perubahan struktural yang lebih dalam dalam keuangan global: pasar publik semakin menjadi tujuan bagi perusahaan yang membangun infrastruktur frontier, sementara semakin banyak perusahaan teknologi matang dan kaya modal menemukan bahwa mereka tidak lagi membutuhkan IPO untuk berkembang.

Siklus IPO yang mungkin tidak seperti yang pernah ada sebelumnya

Jika SpaceX, OpenAI, dan Anthropic melanjutkan menuju pencatatan publik seperti yang diperkirakan, skala yang akan dicapai akan menjadi yang tak tertandingi. Estimasi pasar menunjukkan valuasi gabungan mendekati $3 triliun, angka yang akan menyaingi siklus pencatatan terbesar dalam sejarah AS. Lebih penting lagi, ini akan menandai pergeseran tegas dalam apa yang diminta dari pasar publik untuk membiayai.

Ini bukan generasi lain dari perangkat lunak konsumen atau platform SaaS incremental. Perusahaan-perusahaan ini berada di ujung transformasi teknologi jangka panjang. SpaceX telah membangun ekosistem orbit yang terintegrasi secara vertikal, didukung oleh bisnis internet satelit Starlink yang berkembang pesat dan diperkuat oleh ambisi mereka terhadap Starship. OpenAI telah menjadi mesin komersial dari ledakan AI generatif, menggabungkan pertumbuhan pendapatan yang luar biasa dengan struktur manfaat publik yang dirancang untuk menavigasi risiko etika dari kecerdasan buatan umum. Anthropic mengambil jalur yang lebih berhati-hati, memprioritaskan kepercayaan perusahaan, keamanan, dan kemitraan yang resonan dengan industri yang diatur.

Bagi investor publik, pencatatan ini akan mewakili sesuatu yang baru: paparan langsung terhadap teknologi yang membentuk tidak hanya pasar, tetapi juga geopolitik, tenaga kerja, pertahanan, dan infrastruktur global. Minat yang diantisipasi dari dana bersama, manajer pensiun, dan ETF mencerminkan pengakuan bahwa aset ini mungkin menjadi komponen dasar portofolio jangka panjang daripada permainan pertumbuhan spekulatif.

Likuiditas sebagai strategi, bukan kebutuhan

Apa yang menyatukan SpaceX, OpenAI, dan Anthropic bukan hanya ukuran mereka, tetapi peran yang dapat dimainkan pasar publik dalam fase berikutnya. Akses modal dalam skala ini lebih berkaitan dengan likuiditas, sinyal, dan keberlanjutan daripada bertahan hidup. Pencatatan publik menawarkan cara untuk mendistribusikan kepemilikan secara lebih luas, menegaskan valuasi secara transparan, dan menyediakan jalur keluar bagi pemangku kepentingan awal — semuanya sambil mendanai investasi yang berlangsung selama dekade.

Dalam pengertian itu, 2026 mungkin menandai saat di mana industri frontier seperti AI canggih dan infrastruktur ruang secara resmi masuk ke arus utama keuangan. Simbolisme ini penting. Setelah menjadi perusahaan publik, mereka akan membentuk konstruksi indeks, aliran modal, dan bahkan bagaimana risiko didefinisikan di seluruh sektor teknologi.

Counterpoint Ripple: kekuatan melalui tetap swasta

Di tengah latar ini, keputusan Ripple untuk kembali menegaskan tidak akan melakukan IPO menawarkan kontras yang menarik. Berbicara secara terbuka minggu ini, Monica Long menjelaskan bahwa perusahaan tidak melihat kebutuhan strategis untuk masuk ke pasar publik. Setelah mengumpulkan dana swasta sebesar $500 juta pada akhir 2025 dengan valuasi dilaporkan $40 miliar, Ripple tampaknya telah mencapai sesuatu yang bahkan langka satu dekade lalu: skala tahap akhir tanpa tekanan likuiditas.

Kekuatan neraca keuangan Ripple telah memungkinkan mereka melakukan berbagai kesepakatan agresif selama setahun, termasuk akuisisi di bidang prime brokerage, kustodian, manajemen treasury, dan pembayaran stablecoin. Alih-alih menggunakan pasar publik untuk mendanai pertumbuhan, Ripple menggunakan modal swasta untuk mengkonsolidasikan rangkaian aset digital perusahaan dari pembayaran dan likuiditas hingga kustodian dan penyelesaian.

Pendekatan ini menyoroti perbedaan penting. Bagi Ripple, likuiditas sudah melimpah, fleksibilitas tata kelola tetap terjaga, dan eksekusi strategis lebih cepat tanpa tekanan pengungkapan dan kuartalan yang datang dengan kepemilikan publik. Dengan kata lain, tetap swasta bukanlah keterbatasan — melainkan keunggulan.

Dua jalur, satu realitas pasar

Perbedaan strategi ini menegaskan sebuah kebenaran yang lebih luas tentang pasar modal modern. IPO tidak lagi menjadi tonggak standar. Mereka adalah alat, yang dipilih ketika partisipasi publik secara bermakna meningkatkan misi, skala, atau legitimasi perusahaan. Bagi SpaceX dan pemimpin AI seperti OpenAI dan Anthropic, skala ambisi mereka secara alami sejalan dengan modal publik. Bagi Ripple, yang strateginya berfokus pada integrasi infrastruktur dan kedalaman produk daripada intensitas modal, tetap swasta menjaga kelincahan.

Inilah sebabnya tahun mendatang terasa sangat penting. 2026 tidak hanya akan menjadi tahun pencatatan yang besar, tetapi juga saat di mana aturan tentang go public sedang ditulis ulang. Pasar publik menjadi arena untuk mendanai sistem berskala peradaban, sementara pasar swasta semakin mampu mendukung bisnis yang signifikan secara global dengan syarat mereka sendiri.

Apa yang harus diperhatikan investor selanjutnya

Seiring berjalannya tahun, perhatian akan lebih tertuju pada apa yang ditandai oleh pilihan mereka daripada sekadar apakah perusahaan ini akan melakukan pencatatan. Jika mega-IPO berlangsung, mereka bisa memicu rebalancing portofolio di sektor teknologi, mengarahkan ulang aliran modal, dan mendefinisikan ulang tolok ukur. Jika lebih banyak perusahaan mengikuti jejak Ripple, itu akan semakin menguatkan kenaikan pasar swasta sebagai tempat jangka panjang untuk inovasi berskala besar.

Bagaimanapun, pesan yang jelas. Garis antara publik dan swasta tidak lagi tentang kedewasaan. Ini tentang strategi. Dan di tahun 2026, perbedaan strategi itu mungkin akan mengubah cara pembiayaan inovasi untuk generasi berikutnya.