Apakah AI Terlalu Dinilai Tinggi?

Katharine Wooller adalah komentator yang dihormati dalam teknologi perbankan dan layanan keuangan terbaru.

Temukan berita dan acara fintech teratas!

Berlangganan newsletter FinTech Weekly

Dibaca oleh eksekutif di JP Morgan, Coinbase, Blackrock, Klarna dan lainnya

Banyak kekhawatiran dan kolom yang didedikasikan dalam beberapa bulan terakhir untuk memikirkan apakah investasi besar-besaran dalam AI melebihi kenyataan dan menyarankan bahwa AI mungkin adalah gelembung yang akan meledak.

Analogi saling menyalahkan diambil dari siklus investasi lain yang lebih banyak hype daripada substansi: tulip tahun 1636 dan era dot.com di milennium baru. Tentu saja, ada pengembalian besar bagi mereka yang beruntung berinvestasi di raksasa AI sejak awal: $1.000 USD yang diinvestasikan di Nvidia sebelum IPO mereka akan bernilai hingga $8,3 juta USD pada puncaknya, yang dirasa oleh para pendukung AI — dengan sangat wajar — sebagai tingkat pengembalian yang tidak mungkin diulang di sektor ini!
 
Di permukaan, jumlah uang yang diinvestasikan ke AI menunjukkan bahwa ada terlalu banyak momentum sehingga ini bukan sekadar kilasan singkat. Perusahaan teknologi raksasa seperti Amazon, Meta, Microsoft, Alphabet berinvestasi besar-besaran; pengeluaran untuk infrastruktur AI tahun 2025 di seluruh perusahaan ini akan mencapai sekitar $400 miliar USD, salah satu siklus pengeluaran terbesar dalam sejarah. 
 
Banyak yang telah dikatakan tentang bagaimana uang tersebut diinvestasikan dalam siklus saat ini. Banyak perusahaan AI swasta mampu mengumpulkan miliaran dolar dengan konsep yang tidak memiliki MVP, atau bahkan produk sama sekali — hanya ide dan promosi besar-besaran.

Ada juga beberapa bentuk keuangan sirkular yang menarik, di mana perusahaan AI berinvestasi dalam investasi bersama dan kemitraan; diagram aliran investasi terlihat seperti sepiring spaghetti dan mengikuti ke mana uang telah mengalir akan dengan cepat memberi Anda sakit kepala. Ini menciptakan risiko besar dari ketergantungan timbal balik, dan bahkan tinjauan cepat tentang bagaimana jumlah investasi yang epik ini menciptakan lingkaran pendapatan yang dapat secara artifisial meningkatkan valuasi.

Ada juga pertanyaan tentang siapa yang menopang valuasi AI, dengan beberapa perusahaan teknologi besar menciptakan struktur yang tidak transparan untuk mengurangi pengeluaran dari neraca, yang menimbulkan pertanyaan siapa yang menanggung risiko jika terjadi kegagalan.
 
Ada juga pertanyaan tentang tingkat adopsi AI. Tentu saja, lanskap vendor sangat kompleks dan membutuhkan konsolidasi yang signifikan, selain itu banyak proyek terjebak di tahap POC, dan ROI sering kali sulit dipastikan. Namun, menurut pandangan saya, ini adalah gejala dari teknologi baru apa pun, dan pandangan yang lebih seimbang harus diambil terhadap potensi AI, yang pada akhirnya bergantung pada siklus investasi — taruhan yang dipertimbangkan tentang di mana teknologi ini akan berada dalam jangka menengah dan pendek.
 
Tentu saja, ini bergantung pada pelanggan yang mendapatkan nilai dari penerapan teknologi tersebut. Sedikit perusahaan di FTSE atau NASDAQ yang memiliki strategi yang mengabaikan AI, dan tampaknya AI menawarkan janji besar untuk mengurangi biaya dan risiko di sebagian besar industri. Memang, layanan keuangan diperkirakan sebagai salah satu industri yang paling mungkin terganggu oleh AI, sebuah survei Softcat pada 2025 dari pemimpin teknologi menemukan bahwa 48% memilih AI sebagai prioritas, dan Gartner melaporkan peningkatan pengeluaran sebesar 88% terkait AI.  
 
Mari kita tidak meremehkan gangguan besar yang ditawarkan AI, sulit untuk membantah bahwa ini adalah terobosan teknologi yang nyata. ChatGPT (meskipun tidak menghasilkan keuntungan!) secara universal diterima sebagai alat produktivitas dari pelajar sekolah hingga CEO, di hampir setiap industri dan fungsi bisnis. Jujur saja, mampu membenarkan bahkan sedikit % peningkatan produktivitas, efeknya terhadap laba bawah bisnis akan mendukung valuasi AI saat ini.   Selain itu, kemajuan besar yang dicapai melalui GPU, chip khusus, dan efisiensi model memastikan keberlanjutan di masa depan — akan menjadi bencana jika penggunaan AI secara teoretis terhambat oleh infrastruktur yang kurang kuat, berinvestasi sebelum permintaan pasar adalah hal yang baik dalam kenyataan sehari-hari.
 
Memang, ada beberapa hambatan besar dalam adopsi yang menghambat kemajuan. Khususnya dalam sektor kita sendiri, ada masalah besar yang tidak terlihat, yaitu regulasi — atau kekurangannya! Di seluruh dunia, kita masih dalam tahap awal menentukan bagaimana dan apakah kita menerapkan aturan terhadap penggunaan AI.

Ada pertanyaan yang lebih luas tentang etika, dan bagaimana kita memastikan AI digunakan secara bertanggung jawab, dengan solusi teknologi khusus yang menjanjikan untuk tata kelola dan jaminan. Ada isu signifikan dalam ESG, terutama dalam biaya lingkungan yang besar dari AI baik dari segi konsumsi daya yang besar maupun penurunan infrastruktur fisik. Selama isu-isu ini ada, banyak bisnis enggan sepenuhnya melepas gas AI — mereka justru mengambil pendekatan pragmatis “tunggu dan lihat” dan mengikuti jejak para pengguna awal. Dalam pekerjaan saya mendukung inovasi di perusahaan jasa keuangan sejak 2000, saya melihat banyak kekhawatiran di kalangan perusahaan yang ingin menjadi bukan yang pertama maupun yang terakhir dalam perlombaan AI!
 
Teknologi secara alami bersifat siklikal dan tesis investasi selalu didasarkan pada “tebak-tebakan terbaik”. Kita telah melewati krisis Tulip tahun 1637 — kita, untungnya, memiliki pasar AI yang hampir tak terbatas, yang sayangnya tidak dimiliki oleh investor amatir yang membeli futures dalam bunga dengan sedikit atau tanpa permintaan.  
 
Sebagai contoh terbaru, para veteran crypto tersenyum sedikit ketika membaca tentang AI yang terlalu panas — Bitcoin kehilangan 80% nilainya pada 2018, turun dari $19.783 menjadi $3.200 sebelum mencapai rekor tertinggi $126.000 pada 2025. Teknologi ini tidak kehilangan potensi meskipun valuasinya melampaui kenyataan.

Memang, jika saya mendapatkan satu pound untuk setiap kali saya mendengar crypto sudah mati, saya sudah pensiun sejak lama; saya tidak bisa tidak berpikir bahwa hal yang sama berlaku untuk para penentang AI saat ini. Meskipun koreksi di saham teknologi AI tidak buruk, itu tidak berarti bahwa teknologi tersebut gagal, maupun bahwa permintaan di masa depan tidak akan kuat. Kemunculan komputasi kuantum kemungkinan akan memberi bahan bakar roket ke AI, dan tentu saja harga saham perusahaan teknologi yang akan mendapat manfaat darinya.