Pendapat: Harga Bitcoin tidak akan secara jelas ditekan oleh otoritas yang mengizinkan ETF berpartisipasi, tetapi mekanisme penemuan harga mungkin terpengaruh

26 Februari, spekulasi manipulasi pasar Jane Street memicu diskusi tentang mekanisme ETF Bitcoin yang terus berkembang. Konsultan Bitwise Jeff Park menyatakan bahwa pertanyaan apakah harga Bitcoin ditekan oleh Jane Street bukan hanya tentang satu lembaga, melainkan dipengaruhi oleh karakteristik struktural dari arsitektur ETF Bitcoin. Setiap peserta yang diizinkan (AP), termasuk Jane Street Capital, JPMorgan, Goldman Sachs, dan lainnya, memiliki hak pengecualian untuk menciptakan dan menebus saham ETF, yang memungkinkan mereka untuk melakukan operasi posisi secara fleksibel di pasar, termasuk menggunakan futures atau derivatif untuk lindung nilai, tanpa harus membeli Bitcoin fisik, sehingga berpotensi mempengaruhi mekanisme penemuan harga. Ruang operasi abu-abu ini berasal dari pengecualian regulasi dan persetujuan SEC terhadap pengiriman fisik. Meskipun tidak ada bukti bahwa AP tertentu secara eksplisit menekan harga Bitcoin, struktur yang ada dapat mengubah mekanisme alami pembentukan harga, yang menjadi perhatian regulator dan investor. Analis ETF Bloomberg Eric Balchunas menanggapi bahwa mekanisme ini memang sulit dipahami, dan dia penasaran siapa atau kekuatan apa di balik “penjualan pola” yang muncul setiap hari lalu tiba-tiba menghilang. CEO perusahaan teknologi Bitcoin Jan3, Samson Mow, mengatakan bahwa menjadi AP bukan satu-satunya faktor dalam strategi menekan harga, melainkan tergantung pada seberapa “luas” aktivitas perdagangan dan lindung nilai yang tidak diungkapkan. Ini adalah salah satu jalur untuk mendekatkan biaya modal ke nol.