Biaya Penambangan Bitcoin Tetap di $45K saat Jaringan Menyeimbangkan Kembali Setelah Halving

Menurut analisis terbaru JPMorgan, biaya penambangan bitcoin telah turun menjadi sekitar $45.000, penurunan signifikan dari ambang batas sebelumnya yang lebih dari $50.000. Perubahan ini mencerminkan penyeimbangan ulang yang penting dalam ekosistem penambangan saat jaringan menyesuaikan diri dengan peristiwa halving terbaru yang memotong imbalan penambang menjadi setengahnya. Penyesuaian ini menandai titik balik di mana operator yang tidak efisien secara sistematis tersingkir, membentuk kembali dinamika kompetitif penambangan Bitcoin.

Data JPMorgan Menunjukkan Perubahan Ekonomi Penambang

Tim riset JPMorgan, dipimpin oleh analis Nikolaos Panigirtzoglou, memeriksa bagaimana tingkat hashrate saat ini dan pola konsumsi daya mengungkap struktur industri penambangan yang sedang berkembang. Angka $45.000 mewakili titik impas perkiraan untuk operasi penambangan di bawah kondisi jaringan saat ini. Metode ini sangat penting karena menentukan penambang mana yang dapat tetap menguntungkan dan mana yang menghadapi keluar dari operasi secara mendesak.

Bank ini memperkirakan penurunan hashrate yang signifikan segera setelah halving, karena operasi yang tidak menguntungkan secara alami akan keluar dari jaringan. Meskipun eksodus ini sedang berlangsung, kedatangannya terlambat dari yang diharapkan—fenomena yang membingungkan analis dan pengamat pasar. Memahami keterlambatan ini memberikan wawasan berharga tentang mekanisme sebenarnya dari profitabilitas penambangan dan partisipasi jaringan.

Runes Protocol Memberikan Bantuan Sementara bagi Penambang

Keterlambatan penurunan hashrate ini dapat dikaitkan dengan peluncuran protokol Runes Bitcoin, sebuah kerangka kerja baru untuk menciptakan token langsung di jaringan Bitcoin. Peluncuran protokol ini memicu lonjakan luar biasa dalam biaya transaksi selama periode pasca-halving, memberikan penambang pendapatan tambahan penting di luar imbalan blok standar mereka. Penambang memanfaatkan lonjakan biaya ini untuk mengimbangi pengurangan 50% dalam imbalan penerbitan, menjaga imbalan blok relatif stabil meskipun terjadi pengurangan pasokan secara struktural.

“Penambang Bitcoin mampu mengimbangi kehilangan imbalan penerbitan akibat halving dengan lonjakan biaya transaksi,” kata analis JPMorgan, menjelaskan mengapa kekuatan komputasi jaringan tetap tangguh saat banyak yang mengharapkan penurunan langsung. Namun, bantuan ini terbukti sangat singkat. Saat aktivitas pengguna di sekitar Runes menurun drastis dalam beberapa minggu berikutnya, biaya transaksi merosot, menghilangkan sumber pendapatan tambahan yang secara sementara menopang operasi yang kurang efisien.

Efisiensi Menjadi Ukuran Bertahan di Era Pasca-Halving

Dengan inflasi biaya yang didorong Runes mereda, jaringan memasuki fase keseimbangan baru. Data menunjukkan bahwa konsumsi daya turun lebih tajam daripada hashrate, sebuah divergensi yang menunjukkan bahwa rig penambangan yang tidak efisien yang dijalankan oleh pemain marginal telah dipaksa offline. Penambang yang tidak efisien ini, yang tidak mampu beroperasi secara menguntungkan di ambang $45.000, tidak punya pilihan selain berhenti beroperasi.

Pengurangan operator tidak efisien ini merupakan koreksi pasar yang diperlukan. Hanya penambang dengan perangkat keras unggulan, akses listrik murah, dan operasi yang dioptimalkan yang dapat bertahan di biaya penambangan bitcoin saat ini. Kekuatan komputasi jaringan semakin terkonsentrasi di antara operasi penambangan yang didukung modal besar dan dikelola secara profesional yang mampu bertahan dengan margin yang lebih rendah.

Tekanan Harga dan Ekonomi Penambangan: Siklus Umpan Balik

JPMorgan menyoroti dinamika penting yang mempengaruhi biaya penambangan bitcoin: hubungan timbal balik antara pergerakan harga dan kelangsungan penambangan. Ketika harga Bitcoin turun, jumlah penambang yang tidak menguntungkan meningkat secara eksponensial. Saat lebih banyak operator keluar, hashrate menyusut, yang mengurangi kesulitan penambangan dan akhirnya menurunkan struktur biaya seluruh jaringan. Sebaliknya, kekuatan harga memungkinkan penambang marginal bertahan lebih lama, mendukung hashrate yang lebih tinggi dan potensi biaya penambangan yang lebih tinggi.

Saat ini, BTC diperdagangkan mendekati $67.960, mencerminkan konsolidasi pasar terbaru. Bank ini menyatakan optimisme terbatas terhadap apresiasi harga jangka pendek, menyebutkan beberapa hambatan yang sudah mapan termasuk tidak adanya katalis positif dan berkurangnya antusiasme investor ritel. Pandangan hati-hati ini memiliki implikasi terhadap profitabilitas penambangan, karena kelemahan harga yang berkepanjangan dapat memicu konsolidasi lebih lanjut di sektor penambangan.

Implikasi Pasar dan Prospek

Perubahan biaya penambangan bitcoin lebih dari sekadar penyesuaian teknis—ini menandai industri yang semakin matang di mana hanya operator yang paling tangguh yang bertahan. Lingkungan pasca-halving secara permanen menaikkan standar profitabilitas penambangan, secara efektif menyaring pemain marginal dan memusatkan keamanan jaringan di antara entitas penambangan elit. Evolusi ini meningkatkan ketahanan jaringan sekaligus mengurangi jumlah peserta penambangan aktif.