Biaya Penambang Bitcoin Turun ke $45K Amid Konsolidasi Pasar

Menurut analisis terbaru dari JPMorgan, biaya penambangan bitcoin saat ini telah menurun menjadi sekitar $45.000, menandai pergeseran signifikan dari level di atas $50.000 yang diamati sebelumnya. Penurunan ini mencerminkan perubahan besar dalam lanskap penambangan setelah acara pemotongan pasokan Bitcoin 2024 dan perkembangan jaringan berikutnya.

Ekonomi Penambangan Berubah Setelah Pemotongan

Mekanisme pemotongan empat tahunan Bitcoin mengurangi hadiah blok penambang sebesar 50% mulai pertengahan 2024, secara fundamental mengubah ekonomi operasi penambangan. Struktur biaya penambang bitcoin biasanya mencerminkan titik di mana operasi menjadi tidak berkelanjutan untuk rig yang kurang efisien. Peneliti JPMorgan, yang dipimpin oleh Nikolaos Panigirtzoglou, awalnya memperkirakan hashrate akan menurun tajam setelah pemotongan, karena penambang yang tidak menguntungkan akan keluar dari jaringan. Namun, transisi ini terjadi dengan penundaan yang cukup signifikan.

Pengurangan biaya yang diperkirakan kini mulai terwujud seiring stabilisasi kondisi pasar. Pengukuran konsumsi daya jaringan dan hashrate saat ini menunjukkan bahwa keseimbangan biaya penambang bitcoin yang sebenarnya telah menetap di sekitar angka $45.000, yang merupakan penurunan sekitar 10% dari level sebelumnya.

Runes Protocol Memberikan Dorongan Pendapatan Sementara

Faktor penting yang menunda penurunan hashrate langsung yang diperkirakan analis adalah peluncuran protokol Runes di Bitcoin pada awal 2024. Layer tokenisasi baru ini menciptakan lonjakan sementara dalam aktivitas transaksi dan biaya jaringan terkait. “Penambang Bitcoin mampu mengimbangi kehilangan imbalan penerbitan akibat pemotongan dengan lonjakan biaya transaksi, sehingga hadiah blok untuk penambang hampir tidak berubah,” catat tim JPMorgan.

Injeksi sementara pendapatan berbasis biaya ini menyembunyikan dampak sebenarnya dari pemotongan dan memperpanjang kelayakan operasi penambangan marginal lebih lama dari yang diperkirakan. Namun, keberuntungan ini terbukti singkat. Ketika keterlibatan pengguna dengan aplikasi Runes menurun tajam dalam beberapa minggu, pendapatan dari biaya transaksi menghilang, menghapus dukungan yang mempertahankan operasi di batas ambang.

Penambang Kurang Efisien Keluar dari Jaringan

Saat lonjakan pendapatan berbasis biaya menghilang, pasar memasuki fase koreksi yang diperkirakan. Konsumsi daya di jaringan Bitcoin menurun lebih tajam daripada hashrate secara keseluruhan, sebuah indikator teknis yang menunjukkan bahwa rig penambangan paling tidak efisien telah dimatikan. Operasi ini, yang hanya tetap layak selama lonjakan biaya karena Runes, kini menghadapi ekonomi satuan yang tidak berkelanjutan.

Peristiwa alami ini menunjukkan bagaimana penambang yang tidak menguntungkan secara bertahap mundur ketika biaya operasional melebihi imbalan penambangan. Batas biaya penambang bitcoin berfungsi sebagai katup tekanan—operasi di bawah ambang ini tidak dapat menghasilkan pengembalian yang memadai.

Dinamika Harga Membentuk Umpan Balik

Analisis JPMorgan menyoroti mekanisme pasar penting: hubungan antara harga Bitcoin dan profitabilitas penambangan. Saat pasar kripto mengalami tekanan turun, jumlah penambang yang tidak menguntungkan meningkat secara dramatis. Operasi ini harus keluar, menyebabkan hashrate menyusut dan biaya produksi penambangan meningkat (lebih sedikit penambang bersaing untuk imbalan). Sebaliknya, pemulihan harga mendorong operasi marginal kembali online.

“Semakin turun harga bitcoin, semakin banyak penambang yang tidak menguntungkan yang tertekan untuk keluar dari jaringan Bitcoin dan semakin besar penurunan hashrate serta biaya produksi bitcoin yang dihasilkan,” tulis para peneliti. Umpan balik ini menciptakan volatilitas baik dalam metrik keamanan jaringan maupun profitabilitas operasional.

Saat ini, Bitcoin diperdagangkan sekitar $68.400, naik 5,4% dalam 24 jam, namun JPMorgan melihat potensi kenaikan terbatas dalam waktu dekat. Bank ini menunjuk hambatan seperti berkurangnya partisipasi ritel, tidak adanya katalis pasar positif, dan kondisi makroekonomi yang rapuh yang membebani sentimen investor.

Prospek: Ekonomi Penambangan Berkelanjutan di Masa Depan

Konsolidasi menuju biaya penambang bitcoin sekitar $45.000 menunjukkan bahwa industri mendekati keseimbangan yang lebih berkelanjutan. Operasi yang lebih sedikit dan lebih efisien kemungkinan akan mendominasi lanskap pasca pemotongan, menandai kematangan sektor penambangan. Namun, periode transisi ini tetap rentan terhadap guncangan harga dan perubahan regulasi yang dapat memicu kejadian capitulation tambahan.

Perbedaan teknis antara hashrate jaringan dan konsumsi daya—dengan konsumsi yang menurun lebih cepat—mengonfirmasi bahwa mekanisme seleksi pasar berfungsi sebagaimana mestinya: produsen yang tidak efisien keluar, meninggalkan jaringan yang lebih ramping dan lebih tangguh dengan operasi skala industri yang memiliki efisiensi modal lebih baik dan biaya satuan yang lebih rendah.