Ulasan pasar 25 Februari: Saham perangkat lunak melakukan rebound, laporan keuangan Nvidia akan dirilis malam ini

Jika Nvidia mengecewakan, dana safe haven akan kembali ke pelukan emas.

Penulis: Deep潮 TechFlow

Saham AS pada hari Selasa (24 Februari) menampilkan “serangan balik” yang luar biasa.

Tiga indeks utama semuanya menguat:

• Dow Jones Industrial naik hampir 400 poin, naik 0,8%, ditutup di sekitar 49.250 poin
• S&P 500 naik 0,8%, ditutup di sekitar 6.890 poin
• Nasdaq naik 1%, ditutup di sekitar 22.860 poin

Saham perangkat lunak memimpin kenaikan, yaitu sektor yang hari Senin dihantam panik AI, hari Selasa tiba-tiba bangkit kembali.

Titik balik berasal dari acara peluncuran terbaru Anthropic.

Selasa pagi, Anthropic mengadakan konferensi peluncuran alat AI perusahaan, mengumumkan penambahan integrasi mendalam Claude Cowork dengan Slack, Intuit, DocuSign, LegalZoom, FactSet, dan Gmail dari Google. Informasi pentingnya adalah: Anthropic menegaskan bahwa alat AI adalah “mitra kerja”, bukan “pengganti”.

Pasar langsung merasa lega.

Salesforce melonjak 4% dalam satu hari, DocuSign dan LegalZoom naik lebih dari 2%, Thomson Reuters melonjak lebih dari 11% (mencatat kenaikan harian terbesar sejak November 2008), dan FactSet naik hampir 6%. Bahkan IBM yang jatuh 13,4% hari Senin, rebound 3% hari Selasa.

Analis Wedbush dalam laporan hari Selasa secara tegas menyatakan: “Kepanikan AI di sektor perangkat lunak terlalu dibesar-besarkan”. Mereka berpendapat bahwa model AI tidak dapat “mengoyak dan menggantikan” ekosistem perangkat lunak yang sudah tertanam dalam infrastruktur perusahaan, “nilai alat AI ini tergantung pada data yang dapat mereka akses, dan data tetap dikuasai oleh perangkat lunak yang ada.”

Namun, rebound ini lebih terlihat sebagai pemulihan teknis setelah oversold, bukan perubahan tren. ETF Perangkat Lunak Teknologi iShares (IGV) sejak awal tahun masih turun lebih dari 27%, berada di titik terendah sejak akhir 2023. Sebagian besar saham perangkat lunak masih mengalami penurunan dua digit, dan kenaikan hijau hari Selasa tidak menghapus luka yang disebabkan oleh “kepanikan AI” sejak awal Februari.

AMD: dari “pengejar” menjadi " pemain inti" dalam semalam

Jika rebound saham perangkat lunak adalah “penghentian perdarahan”, maka lonjakan AMD adalah “transfusi darah”.

Selasa, AMD melonjak sekitar 14% dalam satu hari, sempat naik lebih dari 15% sebelum pasar buka, harga saham menembus $220, mencapai level tertinggi baru sejak 2024.

Pemicu utamanya adalah pesanan besar yang mengejutkan: Meta mencapai kesepakatan kerjasama multi-tahun dan multi-generasi dengan AMD, Meta akan menggunakan GPU AMD Instinct dengan kapasitas hingga 6 GW.

Apa artinya? 6 GW setara dengan konsumsi listrik 6 juta rumah tangga, menurut analis Wall Street, nilai total pesanan ini berkisar antara 60 miliar hingga 100 miliar dolar AS, dan akan dikirim selama 5 tahun.

Rincian kesepakatan:

• Pesanan awal 1 GW akan mulai dikirimkan dari paruh kedua 2026, berbasis GPU arsitektur kustom AMD MI450 dan prosesor generasi keenam EPYC “Venice”;
• AMD mengeluarkan warrant saham yang terkait kinerja kepada Meta, yang dapat membeli hingga 160 juta saham AMD biasa, dengan harga pelaksanaan 0,01 dolar per saham;
• Warrant akan di-unlock secara bertahap: setelah pengiriman 1 GW pertama di-unlock, dan seluruh 6 GW setelah pengiriman lengkap, dengan syarat harga saham AMD mencapai ambang tertentu, tertinggi di $600 (sekitar 3 kali lipat dari harga saat ini).

Analis Wolfe, Chris Caso, menyatakan bahwa skala pesanan ini sebanding dengan kesepakatan AMD dengan OpenAI pada Oktober tahun lalu, dengan estimasi pendapatan 150-200 miliar dolar per GW, dan setelah dilusi warrant, diperkirakan AMD bisa meraup laba sekitar 30 miliar dolar per GW.

Dia menekankan bahwa Meta sebelumnya sudah menjadi pelanggan AI AMD, sehingga sebagian besar peningkatan akan terlihat mulai 2027 dan seterusnya, memberikan dorongan “sangat signifikan” terhadap fundamental AMD.

Perlu dicatat bahwa minggu lalu Meta baru saja menandatangani kemitraan jangka panjang dengan Nvidia, meningkatkan penggunaan chip Nvidia. Sekarang, mereka memesan pesanan bernilai ratusan miliar dolar ke AMD. Strategi Meta di rantai pasokan chip AI sangat jelas: diversifikasi, menghindari ketergantungan pada satu pemasok. CFO Meta pernah mengungkapkan bahwa pada 2026, belanja modal Meta akan mencapai 135 miliar dolar, dengan infrastruktur AI sebagai bagian terbesar.

Transaksi ini sangat penting bagi AMD. Saat ini, pangsa pasar chip AI AMD sekitar 9%, jauh di bawah Nvidia yang mencapai 90%. Tapi, dengan mendapatkan pelanggan “hyperscaler” seperti Meta, AMD mengatasi masalah utama: verifikasi perangkat lunak skala besar. Meta berhasil memigrasikan model Llama 4 dan Llama 5 ke ekosistem perangkat lunak ROCm AMD, membuka jalan bagi perusahaan cloud besar lain seperti Microsoft dan Google untuk mengikuti.

Pasar memperkirakan pangsa pasar akselerator AI AMD akan meningkat dari 9% di 2025 menjadi lebih dari 15% di akhir 2026.

Malam ini: laporan keuangan Nvidia, seluruh pasar menunggu

Jika AMD adalah kejutan hari Selasa, maka Nvidia adalah ketegangan hari Rabu (malam ini).

Waktu Beijing 26 Februari pukul 05:20 (Waktu Timur AS 25 Februari pukul 16:20), Nvidia akan mengumumkan laporan keuangan kuartal keempat tahun fiskal 2026 (hingga 25 Januari 2026). Setelah itu, akan diadakan konferensi telepon pukul 17:00 (pukul 06:00 waktu Beijing).

Prediksi konsensus Wall Street:

• Pendapatan $65,56 miliar, naik 67%;
• EPS yang disesuaikan $1,50–1,53, naik 72%;
• Pendapatan bisnis pusat data sekitar $58,7 miliar (dengan $51 miliar dari komputasi dan $9 miliar dari jaringan);
• Pendapatan dari game sekitar $4,3 miliar, dan bisnis otomotif sekitar $663 juta.

Yang lebih penting adalah panduan untuk kuartal pertama tahun fiskal 2027: pasar memperkirakan pendapatan $72,4–$72,5 miliar, naik sekitar 64%.

Nvidia telah melampaui ekspektasi selama 13 kuartal berturut-turut, dan EPS melebihi ekspektasi selama 12 kuartal berturut-turut. Akankah tren ini berlanjut?

Sentimen pasar cukup kompleks. Di satu sisi, permintaan dari sisi kebutuhan tidak ada masalah, dengan Meta, Microsoft, Google, dan Amazon menganggarkan pengeluaran infrastruktur AI sebesar $650 miliar di 2026, naik 58% dari $410 miliar di 2025. Jensen Huang, CEO Nvidia, mengatakan di laporan kuartal sebelumnya: “Permintaan daya komputasi terus melebihi pasokan secara signifikan, mendorong perusahaan cloud mempercepat investasi mereka, berusaha mengejar permintaan di masa depan.”

Namun di sisi lain, pasar tidak lagi puas hanya dengan “melebihi ekspektasi”, melainkan mengharapkan “melebihi ekspektasi + panduan yang lebih tinggi + prospek yang sangat optimis dari Jensen Huang”.

Analis UBS, Timothy Arcuri, menyatakan bahwa ekspektasi pasar untuk kuartal pertama tahun fiskal 2027 adalah pendapatan sekitar $74–$75 miliar, bukan konsensus $72,4 miliar. Dengan kata lain, bahkan jika Nvidia memberikan panduan di angka 72,4 miliar dolar, pasar bisa menilainya sebagai “konservatif” dan memicu aksi jual.

Harga opsi menunjukkan bahwa trader memperkirakan pergerakan harga Nvidia bisa naik turun 6% minggu ini. Tapi, Kepala Strategi Pasar Freedom Capital Markets, Jay Woods, memperingatkan: “Bahkan jika Nvidia tampil sempurna, reaksi harga saham mungkin hanya ‘pergeseran psikologis pasar’, bukan angka murni.”

Analis D.A. Davidson, Gil Luria, lebih tegas: “Nvidia mungkin tidak lagi menjadi indikator tren pasar”. Investor mulai memusatkan perhatian pada Google, Broadcom, chip memori, dan chip optik, sementara persaingan chip kustom seperti TPU Google semakin ketat. Dia berpendapat bahwa valuasi yang tersirat di harga saham Nvidia “sudah memperhitungkan puncaknya permintaan AI di 2026.”

Poin utama:

1. Volume pengiriman dan kontribusi pendapatan dari chip Blackwell—kuartal lalu sekitar $7,1 miliar, berapa kali ini?
2. Situasi pesanan di pasar China—Beijing sudah menghentikan pesanan H200, dan bea cukai China dilaporkan menahan masuknya H200;
3. Apakah struktur pelanggan menyebar—selain empat raksasa cloud, apakah ada peningkatan permintaan dari pelanggan perusahaan, proyek AI nasional, dan industri vertikal?
4. Apakah margin laba kotor bisa dipertahankan di 73–74%—dengan meningkatnya biaya memori HBM, apakah bisa dikunci melalui kontrak jangka panjang?

Harga saham Nvidia pada hari Senin naik 0,91% ke $191,55, dengan kisaran 52 minggu antara $86,63 dan $212,19. Sejak awal tahun sedikit turun, tetapi sejak titik terendah April 2025 sudah naik 143%. Laporan keuangan malam ini akan menentukan apakah gelombang AI ini “istirahat sejenak” atau “pesta berakhir”.

Pasar kripto: Bitcoin tembus di bawah 63.000, catatan terburuk Februari segera terjadi

Sementara pasar saham AS rebound, pasar kripto terus merosot.

Bitcoin sempat turun di bawah $62.858 pada hari Selasa, mencapai titik terendah baru dalam beberapa waktu, dan akhirnya berjuang di sekitar $63.000. Ethereum sekitar $1.870, Solana turun ke sekitar $78.

Minggu Februari hampir berakhir, dengan penurunan bulanan Bitcoin lebih dari 25%, akan menjadi bulan terburuk sejak Juni 2022. Saat itu, Luna, Three Arrows Capital, Celsius dan lainnya mengalami keruntuhan berantai, dan pasar kripto memasuki “musim dingin nuklir”.

Data Bloomberg menunjukkan bahwa Bitcoin dari puncaknya di Oktober tahun lalu sebesar $126.198 sudah terpangkas lebih dari 50%. Analis teknikal memperingatkan bahwa, jika menembus di bawah $60.000, level support berikutnya di sekitar $52.500.

Sentimen pasar sudah mencapai titik terendah. Indeks ketakutan dan keserakahan tetap di angka 5 (ekstrem ketakutan), dengan total likuidasi 24 jam lebih dari $470 juta, termasuk Bitcoin sebesar $112 juta.

Lebih buruk lagi, aliran dana menunjukkan bahwa, sinyal permintaan Bitcoin dari pasar AS sudah 40 hari berturut-turut negatif—indikator ini terakhir positif pada 15 Januari, dan setelah rebound singkat di 5 Februari, kembali negatif, menunjukkan bahwa permintaan dari AS bukan sekadar berhenti sementara, tetapi secara struktural hilang.

Hedge fund terus menarik dana dari ETF spot Bitcoin, dan minat retail tetap rendah. Bayangan Wu Jihan yang menutup posisi Bitcoin dan Vitalik yang terus menjual ETH masih membayangi.

Analis senior XS.com, Linh Tran, memperkirakan bahwa, Bitcoin akan berfluktuasi antara support di $65.000 dan resistance di $70.000 dalam jangka menengah, tetapi jika tekanan saat ini berlanjut, ada risiko menguji kembali di bawah $60.000 dan bahkan menimbulkan penurunan lebih dalam.

Bagi sebagian besar investor kripto, Februari adalah bulan yang penuh bencana.

Emas: dari perlindungan risiko kembali turun dari 5240

Emas sempat mencapai puncak tiga minggu di $5240/oz pada hari Senin, tetapi hari Selasa mengalami koreksi, berakhir di sekitar $5160–$5180, dengan penurunan sekitar 1,2%.

Alasan koreksi ada dua:

1. Rebound pasar saham AS, pemulihan sentimen risiko, mengurangi kebutuhan lindung nilai;
2. Indeks dolar AS menguat sedikit, menekan harga emas yang dihitung dalam dolar.

Namun, koreksi ini tidak besar, menunjukkan bahwa logika perlindungan risiko belum sepenuhnya hilang. Tarif 15% Trump global masih berlaku (dengan 10% resmi berlaku hari Selasa, dan Gedung Putih sedang menyiapkan perintah resmi untuk meningkatkannya menjadi 15%), ketegangan perdagangan antara UE dan AS belum terselesaikan, dan situasi di Timur Tengah tetap tegang.

Perak juga ikut turun, sekitar di $85–$86/oz.

Pasar menunggu laporan keuangan Nvidia malam ini, jika Nvidia melampaui ekspektasi dan panduannya kuat, sentimen risiko mungkin akan semakin membaik, dan emas akan tertekan; jika Nvidia mengecewakan, dana safe haven akan kembali ke emas.

Kesimpulan

Hari Selasa adalah hari “intermezzo”, saham perangkat lunak sementara berhenti perdarahan berkat Anthropic, AMD melambung berkat pesanan Meta bernilai ratusan miliar dolar, dan pasar saham bernafas dalam rebound teknis.

Namun, jawaban sebenarnya akan muncul malam ini.

Laporan keuangan Nvidia akan menentukan arah gelombang AI ini: apakah “permintaan terus meningkat, meledak lagi di 2027”, atau “puncak di 2026, mulai melambat”? Apakah “Blackwell kekurangan pasokan”, atau “pesanan dari China berubah”?

Seluruh pasar menunggu dengan napas tertahan. Bitcoin bertahan di bawah $63.000, emas turun dari $5240 tetapi belum jauh dari situ.

Malam ini, pukul 05:20 waktu Beijing, Jensen Huang akan memberikan jawabannya.