Analisis lengkap risiko short squeeze: dari tragedi di Wall Street hingga panduan penanganan praktis

Dalam pasar keuangan yang bergejolak, para short seller sering menghadapi situasi khusus dan berbahaya—ketika mereka bertaruh bahwa suatu saham akan turun, pasar justru berbalik secara mendadak. Fenomena ini disebut sebagai short squeeze. Bagi banyak investor, short squeeze adalah momen di mana mimpi hancur, dan juga sumber risiko paling sulit diprediksi dalam trading short.

Artikel ini akan membahas secara mendalam mekanisme short squeeze, kasus-kasus sejarah, serta bagaimana investor harus merespons tantangan ini.

Esensi Short Squeeze: Mengapa Posisi Short Dipaksa Ditutup

Short squeeze, juga dikenal sebagai “tekanan short”, adalah kondisi di mana harga saham atau aset yang sedang di-short mengalami kenaikan tajam, sehingga para short seller terpaksa membeli kembali aset tersebut dengan harga tinggi untuk menutup posisi mereka. Singkatnya, short squeeze adalah mekanisme pasar yang memaksa posisi short untuk menutup kerugian.

Untuk memahami bagaimana short squeeze terjadi, pertama-tama perlu memahami tiga metode dasar melakukan short. Pertama, “meminjam saham untuk dijual”, yaitu meminjam saham dari pemegang saham jangka panjang, membayar bunga, lalu menjualnya, menunggu harga turun, lalu membeli kembali dan mengembalikan ke pemilik saham. Kedua, melalui “futures” untuk short, di mana investor membayar margin dan melakukan posisi, tetapi harus rollover saat jatuh tempo. Ketiga, menggunakan “CFD” (Contract for Difference), yang juga memerlukan margin tetapi tanpa perlu rollover.

Tak peduli metode apa yang digunakan, para short seller menghadapi risiko utama: ketika harga saham terus naik, margin mereka akan terkikis. Jika kenaikan sangat tajam, margin bisa habis dalam waktu singkat, dan akhirnya broker akan memaksa penutupan posisi. Mekanisme forced liquidation ini justru mempercepat kenaikan harga saham, menciptakan lingkaran setan—posisi short terpaksa ditutup, membeli mendorong harga naik, yang kemudian memaksa lebih banyak short untuk menutup posisi mereka.

Dua Kasus Nyata tentang Terjadinya Short Squeeze

Tesla: Perubahan Fundamental yang Memicu Short Squeeze

Sebelum 2020, meskipun Tesla dipandang sebagai masa depan industri mobil listrik, perusahaan ini terus merugi dan penjualannya sulit berkembang. Karena itu, Tesla menjadi target short selling dari institusi Wall Street, dengan volume short yang pernah menjadi salah satu tertinggi di pasar.

Kebangkitan terjadi pada 2020. Tesla berhasil berbalik dari rugi menjadi laba, dan pabrik super di Shanghai mulai memberikan kontribusi besar terhadap pendapatan. Perbaikan fundamental ini memicu masuknya pembeli pasar. Dalam waktu enam bulan, harga saham Tesla melambung dari sekitar 350 dolar ke 2318 dolar, hampir 6 kali lipat. Setelah itu, perusahaan melakukan split 1 saham menjadi 5, sehingga harga saham kembali naik dari sekitar 400 dolar ke lebih dari 1000 dolar (puncaknya 1243 dolar). Dalam dua tahun, harga saham Tesla naik hampir 20 kali lipat.

Gelombang short squeeze ini menyebabkan kerugian besar bagi para short seller. Berbeda dengan GME, short squeeze Tesla berasal dari perubahan fundamental yang nyata, bukan manipulasi manusia. Namun, pelonggaran likuiditas global melalui QE (Quantitative Easing) turut mempercepat kenaikan harga saham.

Perang GME vs Wall Street: Manipulasi Manusia yang Memicu Short Squeeze

Pada Januari 2021, sebuah peristiwa di forum Reddit, WallStreetBets (WSB), mengguncang pasar global—yaitu kasus short squeeze GME (GameStop).

GME adalah retailer game konsol yang mengalami penurunan performa jangka panjang karena pergeseran ke game mobile dan PC. Setelah pandemi 2020, harga sahamnya terus turun, dan banyak institusi Wall Street menganggap perusahaan ini terlalu tinggi valuasinya dan mulai melakukan short besar-besaran.

Kebangkitan datang dari pengusaha Kanada, Ryan Cohen, yang membeli saham GME secara besar-besaran dan masuk ke dewan direksi, mengumumkan rencana transformasi perusahaan. Berita ini mendorong harga saham dari angka satu digit ke mendekati 20 dolar. Namun, kekuatan short selling di Wall Street semakin besar—jumlah saham yang di-short mencapai 140% dari total saham GME, jauh melebihi jumlah saham yang beredar di pasar.

Berita ini memicu gelombang besar di WSB. Para pengguna forum merasa marah karena institusi Wall Street menindas retail, lalu bersatu membeli saham GME untuk memaksa mereka menyerah. Dalam dua minggu, volume pembelian melonjak: pada 13 Januari 2021, harga naik 50% ke 30 dolar, dan pada 28 Januari, mencapai puncaknya di 483 dolar.

Kenaikan harga ini mengikis margin short secara cepat. Untuk menghindari kerugian lebih besar, para short seller terpaksa membeli kembali saham dengan harga tinggi, yang semakin mendorong harga naik. Media melaporkan kerugian short seller dalam peristiwa ini lebih dari 5 miliar dolar AS. Dalam satu minggu, harga saham turun drastis—lebih dari 80% dari puncaknya pada 2 Februari.

Setelah itu, WSB dan komunitas retail lainnya mulai mengangkat saham lain yang banyak di-short, seperti AMC dan BlackBerry, yang juga mengalami lonjakan besar dalam waktu singkat sebelum kembali turun.

Kondisi Terjadinya Short Squeeze

Short squeeze tidak terjadi setiap saat dan di semua kondisi. Biasanya, ada beberapa syarat utama:

Pertama, posisi short harus terlalu tinggi. Jika short interest melebihi 50% dari saham yang beredar, risiko short squeeze meningkat secara signifikan. Ini karena posisi short yang besar menimbulkan potensi besar untuk forced buy.

Kedua, perhatian pasar harus tinggi. Jika saham yang di-short sangat diperhatikan dan menjadi perhatian luas, maka kemungkinan terjadinya short squeeze lebih besar. Contohnya GME, yang menarik perhatian dari institusi dan retail secara bersamaan, sehingga memicu kondisi ekstrem.

Ketiga, harus ada pemicu tertentu—baik dari fundamental yang membaik secara tiba-tiba (seperti Tesla), maupun dari aksi manusia (seperti WSB), atau bahkan perubahan sentimen pasar secara mendadak.

Strategi Menghadapi Kondisi Short Squeeze

Bagi para trader yang sudah memiliki posisi short, short squeeze adalah mimpi buruk. Bagaimana melindungi keuntungan saat short squeeze terjadi adalah keahlian penting yang harus dikuasai.

Strategi 1: Identifikasi dan Stop Loss Tepat Waktu

Jika short interest sudah lebih dari 50%, meskipun harga masih turun, sebaiknya pertimbangkan untuk menutup posisi lebih awal. Amati pergerakan pasar, indikator RSI, dan volume. RSI (Relative Strength Index) adalah indikator kekuatan pasar:

• RSI 50–80: pasar bullish, cocok untuk long
• RSI 20–50: pasar bearish, cocok untuk short
• RSI di bawah 20: pasar oversold, potensi pembalikan besar

Khusus untuk short, saat RSI turun di bawah 20, waspadai potensi rebound dan short squeeze. Saat itu, sebaiknya keluar dari posisi untuk menghindari kerugian besar. Lebih baik kecil rugi daripada kehilangan seluruh modal.

Strategi 2: Jika Ingin Ikut Short Squeeze

Jika ingin ikut memanfaatkan short squeeze, pantau terus posisi short interest. Jika posisi short terus bertambah tanpa tanda-tanda penurunan, bisa terus menekan pasar. Tapi, jika muncul sinyal short mulai menutup posisi, segera keluar untuk mengamankan keuntungan.

Perlu diingat, kenaikan saat short squeeze biasanya didorong oleh aksi teknikal, bukan fundamental. Jadi, setelah harga kembali ke nilai wajar, biasanya akan cepat turun lagi.

Cara Mencegah Risiko Short Squeeze dan Menjalankan Short Secara Stabil

Bagi yang ingin melakukan short tetapi ingin menghindari risiko short squeeze, ada beberapa langkah pencegahan penting:

Pilih Instrumen yang Tepat

Indeks pasar utama dan saham blue-chip adalah pilihan yang lebih aman untuk short. Likuiditasnya besar, dan risiko posisi short terlalu tinggi relatif kecil. Sebaliknya, saham kecil dan yang sedang ramai diperhatikan lebih rentan terhadap short squeeze.

Timing Masuk yang Tepat

Dalam pasar bearish, waktu terbaik untuk short adalah saat pasar mengalami rebound sementara fundamental tetap buruk. Ini memberi peluang short yang aman.

Gunakan Instrumen yang Sesuai

Disarankan menghindari pinjam saham untuk short karena risiko forced buy dari broker. Lebih baik pakai CFD (Contract for Difference), yang menggunakan margin dan memungkinkan pengaturan leverage secara fleksibel, sehingga risiko lebih terkendali.

Implementasikan Strategi Hedge

Investor juga bisa melakukan hedging: misalnya, membeli saham yang diperkirakan akan naik, sekaligus short indeks pasar. Jika bobot posisi long dan short seimbang, maka keuntungan dari satu posisi bisa menutupi kerugian dari posisi lain, mengurangi risiko besar.

Penutup

Short squeeze adalah salah satu risiko paling sulit diprediksi bagi trader short. Baik perubahan fundamental mendadak maupun manipulasi manusia bisa memicu kondisi ini dan berakibat kerugian besar. Oleh karena itu, melakukan short ibarat menjalankan misi berbahaya—keuntungan tidak pasti, keselamatan modal adalah prioritas utama.

Investor harus selalu memantau pergerakan pasar dan berita fundamental secara cermat. Satu berita positif bisa memicu short squeeze secara tiba-tiba dan membuat posisi short berbalik merugi. Dengan manajemen risiko yang baik, pengendalian posisi yang tepat, dan pemilihan instrumen yang sesuai, investor dapat bertahan di pasar yang kompleks dan meraih keuntungan dari short selling secara lebih aman.