Setelah Laporan Keuntungan, Apakah Saham Albemarle Layak Dibeli, Dijual, atau Dinilai Wajar?

Albemarle ALB merilis laporan pendapatan kuartal keempat pada 11 Februari. Berikut pendapat Morningstar tentang pendapatan dan saham Albemarle.

Metode Kunci Morningstar untuk Albemarle

• Estimasi Nilai Wajar: $200,00
• Peringkat Morningstar: ★★★
• Peringkat Cakrawala Ekonomi Morningstar: Sempit
• Peringkat Ketidakpastian Morningstar: Sangat Tinggi

Apa Pendapat Kami tentang Pendapatan Q4 Albemarle

Pendapatan kuartal keempat Albemarle mencerminkan kenaikan harga lithium secara berurutan karena laba meningkat dibandingkan kuartal ketiga. Saham Albemarle turun 7% saat penulisan pada 12 Februari, sebagai bagian dari penjualan pasar yang lebih luas meskipun outlook manajemen di atas perkiraan konsensus FactSet.

Mengapa ini penting: Harga lithium adalah pendorong terbesar laba Albemarle, arus kas bebas, dan pergerakan harga saham. Dalam beberapa bulan terakhir, harga lithium telah sekitar dua kali lipat dan sekarang sedikit di bawah perkiraan harga jangka panjang kami sebesar $20.000 per metrik ton.

• Untuk Albemarle, kenaikan harga lithium seharusnya menghasilkan laba yang jauh lebih baik. Kami memperkirakan laba segmen penyimpanan energi (lithium yang dijual ke baterai) akan sekitar tiga kali lipat pada 2026 dibandingkan 2025. Ini juga harus mendorong peningkatan besar dalam penciptaan arus kas bebas perusahaan.

Kesimpulan: Kami mempertahankan estimasi nilai wajar sebesar $200 per saham untuk Albemarle yang memiliki keunggulan sempit. Pada harga saat ini, kami melihat Albemarle sedikit undervalued, dengan saham diperdagangkan sekitar 20% di bawah estimasi nilai wajar kami tetapi berada di wilayah bintang 3 karena kami mempertahankan Peringkat Ketidakpastian Sangat Tinggi.

• Kami menaikkan outlook 2026 kami karena harga lithium yang lebih tinggi dari yang sebelumnya diperkirakan. Kami juga mengurangi asumsi pertumbuhan volume jangka menengah karena kami berpikir Albemarle kemungkinan akan mengejar pertumbuhan yang lebih lambat ke depan. Perubahan ini secara kasar saling menyeimbangkan, sehingga tidak ada perubahan pada estimasi nilai wajar kami.
• Harga lithium kemungkinan akan tetap volatile, tetapi dalam jangka panjang kami perkirakan rata-rata sekitar $20.000 per metrik ton. Ini sejalan dengan perkiraan biaya marginal produksi jangka panjang kami.

Estimasi Nilai Wajar Albemarle

Dengan peringkat 3 bintang, kami percaya saham Albemarle dihargai secara wajar dibandingkan dengan estimasi nilai wajar jangka panjang sebesar $200 per saham. Kami mengasumsikan biaya modal tertimbang sekitar 10%. Kami menggunakan kelipatan 11,5 kali EBITDA siklus menengah untuk menilai arus kas bebas yang dihasilkan di luar kerangka perkiraan eksplisit 10 tahun kami.

Lithium akan tetap menjadi bisnis terbesar Albemarle. Harga spot karbonat lithium, yang cenderung menjadi indikator utama harga kontrak, saat ini sekitar $18.000 per metrik ton (berdasarkan indeks yang dipublikasikan), naik dari $8.000 pada pertengahan 2025. Harga naik karena permintaan tumbuh lebih cepat daripada pasokan selama 2025. Karena pertumbuhan permintaan tetap kuat dan pertumbuhan pasokan global melambat, kami memperkirakan pasar akan tetap lebih mendekati keseimbangan pada 2026.

Baca lebih lanjut tentang estimasi nilai wajar Albemarle.

Peringkat Cakrawala Ekonomi

Kami memberikan peringkat cakrawala ekonomi sempit kepada Albemarle karena keunggulan biaya yang kuat dan tahan lama dalam produksi lithium dan bromin. Secara global, karbonat lithium diproduksi dari penguapan garam air asin yang lebih murah atau penambangan mineral spodumene yang lebih mahal. Albemarle memiliki keunggulan biaya dalam produksi karbonat lithium berkat aset garam airnya yang menguntungkan di Salar de Atacama di Chili, yang memproduksi lithium dengan biaya terendah di dunia, tidak termasuk royalti.

Baca lebih lanjut tentang cakrawala ekonomi Albemarle.

Kekuatan Keuangan

Albemarle dalam kondisi keuangan yang cukup baik. Per 31 Desember, manajemen melaporkan rasio utang bersih/EBITDA yang disesuaikan sebesar 2 kali, sesuai target jangka panjang manajemen di bawah 2,5. Kami memperkirakan EBITDA yang disesuaikan akan meningkat dalam kuartal mendatang karena harga lithium yang lebih tinggi. Pada 2025, meskipun harga lithium secara siklikal rendah, Albemarle menghasilkan arus kas bebas positif yang melebihi dividen. Seiring pertumbuhan EBITDA dan arus kas bebas, kami pikir perusahaan juga akan melunasi utang.

Setelah harga lithium yang rendah di 2025, Albemarle berencana menjaga pengeluaran modal tetap rendah di 2026. Karena harga tinggi dan inisiatif pengurangan biaya Albemarle, kami memperkirakan EBITDA akan meningkat di 2026. Selain itu, Albemarle akan menjual 51% saham di Ketjen, bisnis katalisnya, ke KPS seharga $660 juta sebelum pajak dan biaya, dalam kesepakatan yang diperkirakan akan selesai pada 2026. Dana ini seharusnya mendukung neraca keuangan.

Sejak 1995, Albemarle telah menaikkan dividen setiap tahun. Namun, jika harga lithium tetap rendah lebih lama, perusahaan mungkin terpaksa memotong dividen sebagai cara mengarahkan lebih banyak arus kas untuk pengurangan utang.

Baca lebih lanjut tentang kekuatan keuangan Albemarle.

Risiko dan Ketidakpastian

Kami memberikan peringkat Ketidakpastian Sangat Tinggi kepada Albemarle. Risiko terbesar adalah volatilitas harga lithium. Harga bisa menurun jika permintaan tumbuh lebih lambat dari yang diharapkan karena perlambatan penjualan EV. Selain itu, baterai baru seperti sodium-ion bisa menggantikan lithium sebagai sumber penyimpanan energi utama.

Produksi lithium bisa meningkat lebih cepat dari pertumbuhan permintaan jika produsen membawa terlalu banyak pasokan ke pasar. Harga juga bisa turun dan tetap lebih rendah lebih lama jika produsen baterai utama atau perusahaan milik negara China terus berinvestasi dalam sumber lithium yang lebih mahal untuk menjaga pasar lithium tetap oversupply. Teknologi produksi lithium baru seperti ekstraksi langsung lithium juga bisa mengubah kurva biaya. Albemarle menghadapi risiko eksekusi dalam mempercepat proyek lithium barunya, termasuk penundaan produksi dan biaya yang melebihi anggaran. Albemarle juga menghadapi risiko politik di Chili. Presiden Gabriel Boric ingin pemerintah Chili memiliki mayoritas saham di semua proyek. Jika ini terjadi, Albemarle mungkin harus menjual 50,1% sahamnya ke pemerintah untuk memperpanjang kontrak sewanya yang berakhir pada 2043.

Risiko ESG terbesar berasal dari potensi regulasi baru. Regulasi bisa membatasi emisi di bisnis bromin, dan perusahaan mungkin tidak dapat meneruskan kenaikan biaya tersebut. Kami melihat ini memiliki probabilitas dan dampak sedang.

Baca lebih lanjut tentang risiko dan ketidakpastian Albemarle.

Para Bulls ALB Mengatakan

• Albemarle memiliki aset lithium kelas atas melalui operasi garam air di Chili dan operasi spodumene di Australia Barat, yang merupakan salah satu sumber produksi lithium dengan biaya terendah di dunia.
• Harga lithium akan rebound dan tetap jauh di atas biaya marginal produksi setidaknya hingga sisa dekade ini, menghasilkan laba berlebih dan pengembalian modal yang baik untuk Albemarle.
• Albemarle memiliki produksi bromin biaya rendah melalui garam air yang sangat terkonsentrasi di Laut Mati dan Arkansas.

Para Bears ALB Mengatakan

• Harga lithium akan turun dan tetap lebih rendah lebih lama karena pertumbuhan pasokan baru akan melebihi permintaan, menekan profitabilitas.
• Investasi Albemarle dalam sumber lithium yang lebih mahal, termasuk Wogdina dan King’s Mountain, akan merusak nilai karena mereka tidak akan menghasilkan pengembalian di atas biaya modal tertimbangnya.
• Rencana nasionalisasi lithium di Chili bisa memaksa Albemarle menjual mayoritas saham ke pemerintah untuk memperbarui kontraknya, yang akan menghancurkan nilai pemegang saham.

Artikel ini disusun oleh Rachel Schlueter.