Mengapa (MDT) 'Perdagangan Infleksi' Medtronic Kembali Aktif

Selama lebih dari tiga tahun, Medtronic MDT -1,89% ▼ hampir tidak mengalami kemajuan. Sejak 2022, saham ini terjebak dalam kisaran perdagangan luas $70-$100, membuat frustrasi investor yang dulu melihat perusahaan ini sebagai komponen yang andal dan defensif dalam medtech kapital besar. Cerita pertumbuhan yang seharusnya stabil malah berubah menjadi periode pendapatan yang stagnan, eksekusi yang tidak merata, dan tekanan kompetitif yang meningkat — sementara pesaing seperti Boston Scientific BSX +1,05% ▲ dan Stryker SYK -0,88% ▼ terus maju.

Klaim Diskon 50% TipsRanks Premium

• Membuka data tingkat hedge fund dan alat investasi yang kuat untuk keputusan yang lebih cerdas dan tajam

• Tetap di depan pasar dengan berita dan analisis terbaru dan maksimalkan potensi portofolio Anda

Sekarang, sesuatu yang berbeda tampaknya mulai terbentuk. Alih-alih mengandalkan satu siklus produk terobosan untuk membalikkan keadaan, Medtronic meluncurkan beberapa platform baru secara bersamaan di beberapa pasar bernilai miliaran dolar. Ini adalah jenis “siklus super multi-produk” yang langka, yang akhirnya bisa mempercepat pertumbuhan, mengembalikan kepercayaan investor, dan menggerakkan saham yang telah terjebak dalam netral selama bertahun-tahun. Saya sangat optimis terhadap MDT.

Perpaduan Peluncuran di Pasar Bernilai Miliar Dolar

Medtronic berada di tahap awal dari beberapa peluncuran produk utama di bidang elektrofisiologi, hipertensi, robotik, neuromodulasi, dan intervensi vaskular. Secara individual, setiap pasar yang dapat dijangkau ini signifikan. Secara kolektif, mereka mewakili salah satu siklus pembaruan produk terluas yang pernah dilihat perusahaan dalam beberapa tahun terakhir.

Di bidang elektrofisiologi, platform ablasi medan pulsed Medtronic — terutama Affera — semakin mendapatkan perhatian di pasar global yang diperkirakan bernilai $13 miliar. Ablasi medan pulsed dipandang luas sebagai pendekatan generasi berikutnya untuk pengobatan fibrilasi atrium, dan penguasaan pangsa di segmen ini bisa secara material mengubah trajektori kardiovaskular Medtronic.

Di bidang hipertensi, sistem denervasi ginjal Symplicity Spyral menerima Keputusan Cakupan Nasional terakhir dari Medicare pada akhir 2025. Bahkan dengan asumsi konservatif, total pasar yang dapat dijangkau di AS bisa mendekati $6 miliar, mengingat populasi besar pasien dengan hipertensi resistansi yang tidak terkendali. Kejelasan cakupan menghilangkan hambatan utama dalam komersialisasi.

Sementara itu, di bidang robotik, platform Hugo Medtronic mendapatkan persetujuan FDA untuk operasi urologi, memungkinkan masuk ke pasar robotik jaringan lunak AS yang sekitar bernilai $7 miliar. Robotik tetap menjadi salah satu segmen dengan pertumbuhan tercepat di medtech, dan Hugo memberi Medtronic posisi kompetitif melawan pemain mapan.

Selain program utama tersebut, peluncuran tambahan seperti perangkat stimulasi tibial AltaViva, sistem trombektomi Liberant, dan stent karotid Neuroguard memperluas basis pertumbuhan. Tidak satu pun dari mereka dapat secara individual mengubah perusahaan. Bersama-sama, mereka menciptakan momentum kumulatif.

Kuncinya adalah akumulasi. Bahkan adopsi moderat dari peluncuran ini bisa menambah lebih dari satu poin persentase pertumbuhan pendapatan organik secara keseluruhan dari waktu ke waktu — perubahan yang berarti untuk perusahaan sebesar Medtronic.

Mengapa Siklus Ini Berbeda

Medtronic pernah memperkenalkan produk baru sebelumnya — tetapi yang membedakan siklus ini adalah waktu dan tumpang tindihnya. Beberapa pendorong pertumbuhan utama sedang memasuki tahap komersialisasi dalam jangka waktu yang ketat, menciptakan potensi percepatan berkelanjutan secara berurutan daripada lonjakan pendapatan satu kali. Jika platform seperti Symplicity Spyral, Hugo, dan ablasi medan pulsed berkembang secara paralel, trajektori pertumbuhan Medtronic bisa terlihat jauh berbeda dalam dua tahun fiskal mendatang.

Yang sama pentingnya, peluncuran ini terkonsentrasi di segmen bisnis yang tumbuh lebih cepat dan memiliki margin lebih tinggi. Perubahan ini penting tidak hanya untuk momentum pendapatan utama, tetapi juga untuk campuran produk dan profitabilitas. Saat portofolio semakin berfokus pada inovasi kardiovaskular, robotik bedah, dan neuromodulasi, leverage operasional menjadi jauh lebih dapat dicapai.

Pertanyaan utama bukanlah apakah Medtronic bisa tumbuh lagi. Tetapi apakah perusahaan ini bisa tumbuh cukup cepat — dan cukup konsisten — untuk mengatur ulang ekspektasi investor dan mengubah narasi saham yang telah lama terhenti.

Tekanan Tata Kelola Bisa Memperkuat Eksekusi

Eksekusi telah lama menjadi kelemahan Medtronic — dan mungkin akhirnya mulai berubah. Tekanan dari aktivis dari Elliott Management telah mendorong perubahan tata kelola yang berarti, termasuk penambahan anggota dewan baru dan pembentukan Komite Pertumbuhan dan Operasi khusus. Meskipun aktivisme saja tidak menjamin hasil, hal ini sering membawa disiplin yang lebih tajam dalam alokasi modal, fokus portofolio, dan akuntabilitas margin.

Pada saat yang sama, Medtronic melanjutkan rencana pemisahan bisnis Diabetes (MiniMed), yang ditargetkan selesai pada akhir 2026. Pemisahan ini menyederhanakan portofolio, berpotensi meningkatkan EPS, dan membuka peluang untuk penyederhanaan portofolio lebih lanjut atau akuisisi kecil di segmen yang tumbuh lebih cepat.

Kesepakatan terbaru seperti CathWorks menunjukkan pergeseran strategis menuju aset pertumbuhan bernilai lebih tinggi dan berorientasi margin, bukan akuisisi skala demi skala. Seiring waktu, serangkaian langkah fokus ini bisa secara bertahap meningkatkan profil pertumbuhan organik Medtronic dan memperbaiki eksekusi di seluruh bisnis.

Valuasi Menarik MDT

Meskipun setup yang membaik ini, Medtronic diperdagangkan dengan diskon sekitar 18% dibandingkan rekan kapital besar. Dari segi laba, saham ini terlihat sedikit diskon dibandingkan rekan dan sejarahnya sendiri, dengan P/E non-GAAP sekitar 17,5x, di bawah median sektor 18,5x dan rata-rata lima tahun terakhir.

Secara forward, P/E menunjukkan cerita yang serupa, menilai MDT sekitar diskon 4–7% terhadap sektor dan norma historisnya. Berdasarkan nilai enterprise, MDT sebenarnya diperdagangkan di atas median sektor, dengan EV/Penjualan sedikit di atas 4x dibandingkan sekitar 3,6–3,7x untuk rekan, meskipun masih sedikit di bawah rata-rata lima tahun terakhir.

Jika pertumbuhan organik meningkat ke angka satu digit tengah hingga tinggi dan margin operasional juga meningkat, bahkan re-rating multipel yang modest bisa memperbesar imbal hasil. Sebaliknya, jika peluncuran mengecewakan atau komersialisasi tersendat, diskon ini kemungkinan akan tetap ada.

Apakah Medtronic Layak Dibeli, Dijual, atau Ditahan?

Menurut analis Wall Street yang dilacak oleh TipRanks, Medtronic memiliki peringkat Konsensus Moderate Buy, dengan 12 rekomendasi Buy, 7 Hold, dan tidak ada Sell. Target harga 12 bulan rata-rata sekitar $112,93, menunjukkan potensi kenaikan sekitar 16% dalam 12 bulan mendatang.

Reset Struktural, Bukan Lonjakan Jangka Pendek

Stagnasi Medtronic sejak 2022 sangat menyebalkan. Tetapi setup saat ini jauh berbeda dari beberapa tahun lalu. Perusahaan tidak lagi bergantung pada peningkatan kecil dalam waralaba lama. Sebaliknya, mereka meluncurkan beberapa platform di beberapa segmen perangkat medis yang paling menarik. Konvergensi ini menciptakan kemungkinan siklus super multi-produk yang langka — yang mampu meningkatkan pertumbuhan organik secara signifikan.

Eksekusi tetap menjadi faktor penentu. Adopsi komersial, penerimaan dokter, dan posisi kompetitif akan menentukan apakah pipeline ini akan menghasilkan percepatan yang berkelanjutan. Tetapi bahan-bahan untuk pemulihan sudah ada.

Saya tetap optimis terhadap Medtronic. Jika manajemen memanfaatkan siklus produk yang tumpang tindih ini dan tekanan tata kelola berujung pada eksekusi yang lebih baik, narasi pertumbuhan perusahaan — dan valuasinya — akhirnya bisa mengalami re-rating setelah bertahun-tahun stagnasi.

Disclaimer & PengungkapanLapor masalah