Penawaran Menarik Capital One dan Brex: Sekarang Saatnya Bagian Sulit

Kemarin sore, Capital One mengumumkan bahwa mereka telah mengakuisisi fintech pembayaran komersial dan pengelolaan pengeluaran Brex dengan nilai $5,15 miliar, setengah dalam bentuk tunai dan setengah dalam saham. Analis mencatat bahwa harga ini merupakan diskon tajam dari valuasi puncak Brex sekitar $12 miliar, yang menunjukkan bahwa ini mungkin mencerminkan penyesuaian nilai fintech secara umum sejak 2021, tetapi juga pertumbuhan Brex yang lebih lambat baru-baru ini.

Sebagai gambaran sejarah, Capital One telah membuat kemajuan besar sejak meluncurkan bisnis kartu komersialnya pada tahun 2000-an, terutama dengan memanfaatkan kemampuan manajemen risiko dan pengolahan data mereka untuk meniru ekonomi program pasar besar untuk portofolio yang dipahami sebagian besar berisi pelanggan pasar menengah.

Diluncurkan pada 2018, portofolio kartu komersial Brex tampaknya berkembang secepat atau lebih cepat dari Capital One, dengan mengandalkan taktik yang sama yaitu menurunkan tawaran program perusahaan ke pasar yang lebih kecil, tetapi dengan daya tarik pengelolaan pengeluaran dan kontrol tingkat perusahaan, serta pendekatan digital pertama. Akuisisi ini, bersama dengan akuisisi jaringan Discover, menghadirkan peluang besar bagi Capital One di bidang pembayaran komersial.

Dunia adalah Kerangmu, Jika Kamu Bersedia

Dengan akuisisi Brex, Capital One tampaknya memiliki semua bahan untuk membangun mesin modal kerja yang besar: fokus institusional yang lama pada penjaminan kredit terdepan industri, jaringan di mana mereka dapat mempengaruhi ekonomi otorisasi dan penyelesaian, dan sekarang platform dengan kontrol pengeluaran dan alur kerja mutakhir, dirancang untuk menarik pelanggan yang berfokus pada teknologi terdepan. Ketiga bagian ini, jika diintegrasikan dengan baik, menawarkan potensi platform yang benar-benar berbeda untuk kartu komersial dan pembayaran komersial yang lebih luas.

Diharapkan Capital One melihat potensi sinergi dari kedua akuisisi ini, karena mereka harus jernih tentang tantangan integrasi yang diperlukan untuk merealisasikannya. Mengakuisisi Brex sambil tetap mengintegrasikan Discover meningkatkan risiko keputusan yang lebih lambat, pekerjaan yang diduplikasi, dan kepemilikan yang kabur. Bahan-bahan sudah ada, tetapi mewujudkan mesin modal kerja yang lengkap akan membutuhkan eksekusi yang matang.

Discover secara historis lebih berorientasi pada ritel, menunjukkan kurangnya keahlian dalam pengembangan produk modal kerja komersial, khususnya keahlian yang diperlukan untuk membentuk strategi memanfaatkan jaringan dan saluran penjualan yang berfokus pada ritel menjadi sesuatu yang sesuai untuk percakapan dengan penerima pembayaran B2B.

Sekarang untuk Penyusunannya

Keberhasilan Brex sebagian besar adalah hasil dari bakat fintech dan kecepatan operasinya. Akuisisi sering kali menyebabkan individu kunci keluar, dan meskipun para pendiri Brex berkomitmen untuk tetap tinggal, risiko selalu ada bahwa anggota tim berbakat yang terbiasa dengan lingkungan fintech mungkin kurang berminat untuk bekerja di bank. Faktor mitigasi potensial adalah bahwa Capital One bukan bank konvensional: mereka memiliki rekam jejak panjang dalam berperilaku seperti disruptor, dengan model operasional berbasis produk dan data serta basis bakat yang sering terlihat sebagai gabungan fintech dan perbankan.

Jadi, Brex membawa platform mutakhir dan basis terpasang yang besar, Discover membawa peluang untuk mengelola penetapan harga jaringan di antara pembeli dan penjual, dan Capital One membawa keahlian penjaminan kredit terdepan dan skala. Kombinasi faktor yang kuat tentu saja, tetapi seperti kebanyakan akuisisi semacam ini, keberhasilan akan lebih ditentukan oleh seberapa cepat dan bersih mereka dirakit daripada oleh bagian-bagiannya sendiri.