Bagaimana pandangan pasar A saham setelah libur panjang Tahun Baru Imlek? Apa saja garis utama investasi? Strategi dari sepuluh broker teratas telah hadir

Laporan Caixin 23 Februari (Editor Li Wei) Pandangan strategi terbaru dari sepuluh perusahaan sekuritas terkemuka telah dirilis, sebagai berikut:

CITIC Securities: Kenaikan harga tetap menjadi salah satu petunjuk utama alokasi portofolio kuartal pertama

Kerangka dasar strategi tahunan kami adalah berdasarkan penilaian ulang “resource + kekuasaan penetapan harga manufaktur tradisional” di Tiongkok. Logika utama alokasi adalah keunggulan pangsa pasar Tiongkok yang jelas, biaya reset kapasitas produksi luar negeri yang tinggi atau sulit, serta elastisitas pasokan yang dipengaruhi kebijakan domestik. Berdasarkan logika ini, kami mengalokasikan portofolio ke dalam kombinasi bahan kimia, logam nonferrous, peralatan listrik, energi terbarukan, serta meningkatkan porsi asuransi dan sekuritas yang undervalued (untuk eksposur faktor undervalued). Selain itu, kami menambah eksposur ke rantai konsumsi (duty-free, penerbangan, hotel, wisata, teh segar) dan rantai properti (pengembang properti berkualitas, bahan bangunan, REITs). Intinya, kami optimistis terhadap pergeseran pasar dari ekstrem tahun lalu ke penyebaran yang moderat tahun ini, serta pemulihan permintaan domestik dan harga secara moderat. Meskipun terjadi volatilitas tajam pada logam mulia, komoditas, nominasi Kevin Waugh, rebound indeks dolar AS, serta penyesuaian besar pada mata uang kripto dan saham teknologi kecil luar negeri, kerangka dasar portofolio ini tetap tidak terganggu. Kenaikan harga adalah katalis dan petunjuk transaksi yang paling mudah diikuti dalam kerangka ini. Dalam portofolio saat ini, industri terkait sumber daya, manufaktur tradisional, energi, konsumsi jasa, dan rantai properti merupakan benteng yang relatif terlindungi dari gempuran AI generatif.

GF Securities: Pasar A-shares akan memasuki fase “gelombang musim semi” dengan tingkat keberhasilan tertinggi

Secara historis, Februari dan sekitar Tahun Baru Imlek adalah periode dengan efek kalender paling kuat untuk gelombang musim semi. Pasar menunjukkan tingkat keberhasilan tinggi dan gaya pasar kecil-capitalisasi mendominasi. Sebagai contoh, indeks pasar kecil memiliki probabilitas kenaikan 100% antara Tahun Baru Imlek dan dua sesi rapat nasional, dan 87.5% selama Februari. Dalam hal alokasi, arah kenaikan “gelombang musim semi” bukanlah “bermain saham kecil” atau terkait kinerja perusahaan. Sejak 2019, korelasi antara kenaikan selama gelombang ini dan perubahan pertumbuhan laba kuartal pertama serta kecepatan pertumbuhan laba kuartal pertama secara bertahap meningkat. Berdasarkan laporan laba tahunan 26 tahun dan prediksi kuartal pertama, kami menyarankan fokus pada industri penyimpanan energi, perangkat/bahan litium, komputasi luar negeri, non-perbankan (sekuritas, asuransi), dan perangkat lunak komputer, yang menunjukkan prospek cerah atau tanda pembalikan dari kesulitan. Selain itu, tema tren industri atau harapan pembalikan dari kesulitan juga dapat memberikan performa baik meskipun tanpa laporan kuartal pertama, seperti robot pada gelombang musim semi tahun lalu. Tahun ini, arah serupa termasuk rantai industri ByteDance (iklan selama acara Tahun Baru, terkait AI dan komputasi domestik), rantai industri robot, dan fotovoltaik luar angkasa.

Guojin Securities: Mengelola garis utama penting antara aset fisik global dan aset Tiongkok

Inti dari rebalancing gaya pasar bukanlah apakah gelembung AI ada atau tidak, melainkan dampak makro AI yang digabungkan dengan kebijakan moneter dan pilihan kebijakan negara besar. Kontradiksi utama sedang berubah, dan bagian yang kekurangan telah bergeser. Untuk komoditas utama, setelah volatilitas harga tinggi sebelumnya, penetapan harga industri akan lebih dipengaruhi oleh faktor industri daripada mata uang; sementara emas sebagai alat lindung risiko, di tengah isu keberlanjutan utang AS yang kembali muncul, diharapkan dapat memberikan perlindungan yang lebih kokoh bagi portofolio. Rekomendasi: pertama, penilaian ulang aset fisik beralih dari likuiditas dan kredit dolar AS ke stok rendah industri dan permintaan yang stabil: tembaga, aluminium, timah, minyak mentah dan pengangkutan minyak, tanah jarang, emas; kedua, rantai ekspor peralatan Tiongkok yang memiliki keunggulan kompetitif global dan konfirmasi dasar siklus—peralatan jaringan listrik, penyimpanan energi, mesin rekayasa, pembuatan wafer, serta produk balik dasar manufaktur domestik—petrokimia, pencelupan, kimia batu bara, pestisida, poliuretan, titanium dioksida; ketiga, peluang pemulihan konsumsi dari arus balik dana, pelonggaran tekanan pengurangan neraca, dan tren masuknya tenaga kerja—penerbangan, duty-free, hotel, makanan dan minuman; keempat, manfaat dari ekspansi pasar modal dan dasar pengembalian aset jangka panjang yang mendekati dasar di sektor non-perbankan.

Industrial Securities: Fokus pada peluang pemulihan rantai ekspor setelah penurunan tarif

Karena peningkatan harga yang dipicu oleh perbaikan struktur pasokan dan permintaan lebih bersifat struktural, bidang yang harga kenaikannya lebih berkelanjutan kemungkinan besar tetap di bahan dan manufaktur menengah. Gap pasokan dan permintaan adalah logika utama kenaikan harga; bidang yang sudah memiliki gap pasokan dan permintaan akan menunjukkan keberlanjutan kenaikan. Melihat dari rantai industri, selama siklus kenaikan harga ini, gap pasokan dan permintaan paling dulu muncul di tren industri baru dan bahan menengah yang diuntungkan dari “melawan tekanan internal” (kimia, baja, bahan bangunan) serta manufaktur menengah (TMT, manufaktur tingkat tinggi). Industri konsumsi terkait permintaan dalam negeri umumnya tetap seimbang, sementara sumber daya hulu terkait properti masih menunjukkan kelebihan pasokan. Oleh karena itu, bidang yang kenaikan harganya lebih berkelanjutan kemungkinan besar tetap di bahan dan manufaktur menengah. Untuk peluang kenaikan harga terkait sumber daya hulu dan konsumsi di hilir yang berkorelasi kuat dengan permintaan dalam negeri dan properti, perlu pengamatan apakah transmisi perbaikan pasokan dan permintaan berjalan lancar. Perhatikan peluang pemulihan rantai ekspor setelah penurunan tarif. Industri barang konsumsi rumah tangga, elektronik konsumen, baterai, suku cadang mobil, dan perangkat medis yang memiliki eksposur besar ke pasar AS dan memiliki kapasitas produksi atau perdagangan di ASEAN yang sebelumnya dikenai tarif setara akan menjadi penerima manfaat utama dari penurunan tarif ini.

Guotai Haitong: Ketidakpastian kebijakan kembali muncul, emas tampil lebih menguntungkan

Pasar sudah memperkirakan Mahkamah Agung akan membatalkan tarif setara, sementara Gedung Putih akan mencari solusi pengganti lain. Volatilitas dolar AS dan obligasi AS sementara meningkat, tetapi dalam batas wajar. Untuk Trump, IEEPA menawarkan lebih banyak alat negosiasi dibandingkan dengan 232 dan 301. Pasar fokus pada bagaimana memperbaiki situasi dan jika perbaikan baru tidak seefektif IEEPA, Trump mungkin akan mencari alat kebijakan yang lebih agresif, sehingga ketidakpastian kebijakan kembali muncul dan emas tampil lebih menguntungkan.

Donghai Securities: Perhatikan peluang pengisian stok komoditas pasca liburan, tetap optimis terhadap arah aplikasi teknologi

Fokus pada pengisian stok komoditas pasca liburan dan tetap optimis terhadap arah aplikasi teknologi. Selama libur Tahun Baru Imlek, pasar saham luar negeri naik secara umum, dan harga komoditas utama seperti minyak mentah, emas, tembaga, aluminium naik. Harga minyak mentah mencapai level tertinggi enam bulan karena ketegangan AS-Iran meningkat, sementara harga tembaga mencapai rekor baru tetapi kemudian turun karena peningkatan stok dan tanda kelebihan pasokan. Perhatikan permintaan domestik setelah liburan. Pada kuartal keempat tahun lalu, pertumbuhan ekonomi AS di bawah ekspektasi, dan pada Februari tahun ini, karena cuaca ekstrem, permintaan dan rantai pasokan terganggu. Permintaan luar negeri kemungkinan akan tertekan. Perhatikan arus dana dan preferensi risiko yang mempengaruhi harga komoditas, dengan kemungkinan alokasi kembali ke obligasi AS. Dari sudut pandang alokasi aset, tetap rekomendasikan aplikasi teknologi terutama perangkat semikonduktor dan AI; perbaikan logika permintaan dan penawaran jangka panjang di kimia, fokus pada pestisida, pewarna, serat kimia; serta percepatan transaksi BD dan potensi pertumbuhan sektor farmasi inovatif di pasar Hong Kong.

CITIC Construction Investment: Teknologi kuantum didorong oleh kebijakan dan kemajuan teknologi

Dalam hal tren utama, teknologi kuantum mendapatkan dorongan dari kebijakan dan kemajuan teknologi. Pada 3 Februari, MIIT menempatkan teknologi ini bersama 6G, manufaktur biologi, dan hidrogen sebagai arah industri utama masa depan, dengan mendorong pengembangan teknologi dan demonstrasi aplikasi melalui sistem nasional baru; pada 13 Februari, jurnal Nature mempublikasikan pencapaian penting Tiongkok—pembangunan jaringan distribusi kunci rahasia kuantum besar-besaran dengan chip kuantum optik terintegrasi, mendukung 20 pengguna chip secara paralel dan mampu membangun jaringan hingga 3700 km, dengan skala pengguna dan kemampuan jaringan yang terdepan secara internasional. Energi baru didorong oleh kebijakan, pada 11 Februari, Kantor Negara mengeluarkan dokumen yang menegaskan pembangunan pasar listrik nasional yang terintegrasi secara nasional pada 2030, menghapus hambatan antar provinsi, memperbaiki perdagangan sertifikat hijau dan listrik hijau, serta meningkatkan nilai energi baru dan mendorong partisipasi basis energi baru di kawasan “Shage Huang”. Dalam sektor yang sedang berkembang, peningkatan pengeluaran modal oleh raksasa AI mendorong kenaikan server pendingin cairan, modul optik, dan chip penyimpanan; sektor kimia mengalami pemulihan valuasi.

Xingye Securities: Peluang utama dari revolusi industri AI terkait kekuatan komputasi, penyimpanan, listrik, dan aplikasi teknologi

Berdasarkan pemulihan ekonomi dan likuiditas pasar, garis utama investasi dapat disederhanakan menjadi tiga arah: 1) peluang dari revolusi industri AI terkait kekuatan komputasi, penyimpanan, listrik, dan aplikasi teknologi; 2) resonansi internal dan eksternal, pemulihan ekonomi secara bertahap, gaya pasar “yang kuat tetap kuat”, tetapi pada paruh kedua siklus akan menunjukkan performa; 3) pendekatan probabilitas, mempertimbangkan rotasi gaya dan kemungkinan pembalikan dasar. Industri yang kemungkinan besar akan mengungguli selama tiga tahun berturut-turut dan kemudian mengungguli lagi di tahun keempat meliputi makanan dan minuman, pertanian, kehutanan, peternakan, layanan sosial, dan bioteknologi. Perkembangan tren AI tergantung pada terobosan di aplikasi dan konsumsi AI, dengan memperhatikan penempatan raksasa AI. Pada awal pasar bullish, dana lebih suka jalur yang berkinerja tinggi dan sedikit diversifikasi, sementara di tahap akhir, dana berkumpul di jalur utama, dan keuntungan dari dana baru menjadi lebih sulit. Siklus ini juga menarik karena valuasi rendah dan beta tinggi, yang cenderung menunjukkan performa yang baik seiring pemulihan fundamental dan menarik dana tambahan.

Zheshang Securities: Peluang lokal kemungkinan besar muncul di sektor AI yang terkait dengan citra luar negeri dan robot yang terkait dengan acara Tahun Baru

Diperkirakan peluang tren di pasar A setelah liburan akan relatif rendah, dan dalam jangka menengah hingga pendek akan didominasi oleh fluktuasi yang agak kuat. Peluang lokal kemungkinan besar muncul di sektor AI yang terkait dengan citra luar negeri dan robot yang terkait dengan acara Tahun Baru. Secara kuartalan, kami tetap optimis terhadap peluang “slow bull” secara sistemik. Dalam hal alokasi, berdasarkan penilaian “volatilitas campuran yang cukup kuat, menunggu dan melihat”, kami menyarankan: dari segi timing, posisi jangka pendek lebih banyak menunggu dan sedikit bergerak, menunggu peluang; posisi menengah tetap mempertahankan strategi “slow bull” secara sistemik; dari segi industri, fokus pada sekuritas, bahan bangunan, dan bank yang relatif rendah, serta memperhatikan sektor AI dan robot dalam jangka pendek; dari segi saham, utamakan saham yang tertinggal sejak tren “924” dan memiliki potensi rebound serta mampu menembus rata-rata tahunan.

Open Source Securities: Beta tinggi dari AI+ masih berpotensi didukung saat ini

Saat ini, pasar A-shares berada dalam kerangka pasar bullish, dan kami menyarankan investor tidak perlu ragu terhadap prospek positif hanya karena fluktuasi jangka pendek dan koreksi. Penggerak utama dari pasar bullish ini tidak menunjukkan pengetatan signifikan, dan tetap disarankan menggunakan indikator tingkat sekuritisasi di atas 1.1 kali sebagai sinyal. Secara struktural, seluruh pasar A masih berada dalam lingkungan relatif aman, dan dari sudut pandang indikator tingkat sekuritisasi, masih ada ruang ekspansi. Dengan keunggulan profitabilitas relatif di sektor TMT, beta tinggi dari AI+ masih berpotensi didukung. Rekomendasi alokasi industri: (1) perbaikan internal teknologi dan pembagian tinggi-rendah: industri militer, media (game), aplikasi AI, internet Hong Kong, baterai, perangkat keras AI inti; (2) perbaikan PPI dan manfaat dari pengurangan tekanan internal: logam nonferrous, kimia, fotovoltaik, baja, listrik, mesin, asuransi; (3) posisi dasar jangka menengah dan panjang: emas, dividen tinggi yang dioptimalkan.