AI Oracle Bertel: Dari Krisis PHK hingga Pembiayaan Ulang sebesar 50 Miliar, Bertahan atau Bangkit?

Belakangan ini, serangkaian dinamika raksasa teknologi Oracle telah mengguncang saraf pasar modal global, mulai dari kabar buruk tentang PHK sebagai langkah penyelamatan hingga pembalikan dramatis dalam pendanaan besar-besaran. Perusahaan teknologi lama ini sedang mengalami pertarungan hidup-mati yang berkaitan dengan masa depan di jalur infrastruktur AI.

Di satu sisi, ekspansi pusat data AI membawa tekanan modal yang besar, di sisi lain, peluang industri memicu upaya pemecahan kebuntuan. Setiap langkah Oracle menjadi sudut pandang penting dalam memahami kondisi industri infrastruktur AI yang dingin maupun panas.

Krisis Meledak

PHK besar-besaran, krisis pendanaan memaksa ke titik nadir

Kesulitan Oracle bermula dari kehilangan kendali dalam “permainan menelan uang” di infrastruktur AI. Untuk mengejar gelombang kekuatan komputasi AI global, Oracle secara agresif memperbesar pembangunan pusat data, namun biaya yang diperlukan jauh melampaui ekspektasi pasar. Menurut laporan TD Cowen, untuk memenuhi kebutuhan pelanggan besar seperti OpenAI, Meta, dan Nvidia, total pengeluaran modal terkait infrastruktur AI mencapai 156 miliar dolar AS. Investasi sebesar itu membuat perusahaan terjebak dalam krisis keuangan serius.

Tekanan dana ini memicu reaksi berantai pertama, yaitu terputusnya jalur pendanaan. Banyak bank di AS menyadari risiko ekspansi berlebihan Oracle dan berhenti memberi pinjaman untuk proyek pusat data mereka. Kepercayaan pasar terhadap Oracle pun merosot tajam, harga sahamnya dari puncak 340 dolar pada September 2025 merosot ke sekitar 140 dolar pada awal Februari 2026, penurunan hampir 60%, dengan nilai pasar menguap lebih dari 300 miliar dolar AS. Lebih buruk lagi, hingga November 2025, utang bersih Oracle mencapai 88,3 miliar dolar AS, liabilitas sewa jangka panjang mendekati 250 miliar dolar AS, dan arus kas bebas bahkan berbalik negatif di kuartal kedua tahun fiskal 2026 menjadi -132 juta dolar AS, mencatat rekor terburuk sejak 1992. Lembaga pemeringkat Moody’s dan S&P pun menurunkan outlook mereka menjadi negatif, mendekati status junk.

Untuk mengurangi tekanan arus kas, Oracle mengumumkan langkah drastis—merencanakan PHK sebanyak 20.000 hingga 30.000 orang, sekitar 15% dari total karyawannya secara global, terbesar dalam sejarah perusahaan. PHK ini menyasar pusat riset dan pengembangan di Shanghai, Shenzhen, Nanjing, dan Suzhou, dengan hampir 500 orang pertama yang mengundurkan diri.

Fokus PHK diarahkan ke bisnis non-inti. Divisi perangkat lunak kesehatan Cerner yang diakuisisi seharga 28,3 miliar dolar AS pada 2022 menjadi yang paling terdampak, bersama banyak manajer menengah dan pusat dukungan global yang tidak langsung terkait AI dan kekuatan komputasi. Meski Oracle menawarkan paket kompensasi N+6, dengan batas gaji bulanan 25.000 yuan dan masa transisi dua minggu, pembayaran pesangon yang terlambat akan berkurang secara signifikan, mengungkapkan kondisi keuangan yang ketat. Diperkirakan, PHK ini akan membebaskan sekitar 8 hingga 10 miliar dolar AS dalam arus kas, sebagai langkah darurat jangka pendek.

Lebih mengkhawatirkan lagi, krisis dana mulai mempengaruhi kemajuan bisnis inti. Hingga akhir 2025, Oracle menunda penyelesaian beberapa pusat data untuk OpenAI dari 2027 ke 2028, dengan alasan kekurangan tenaga kerja terampil dan pasokan bahan baku. Pusat data ini adalah bagian penting dari strategi Oracle untuk mengikat OpenAI dan merebut pangsa pasar kekuatan komputasi AI. Penundaan pengiriman ini memperburuk kekhawatiran pasar. Diperkirakan Oracle membutuhkan pinjaman sekitar 25 miliar dolar AS setiap tahun untuk mendukung ekspansi pusat data AI-nya. Di tengah penghentian pinjaman bank dan memburuknya arus kas, perusahaan sempat berada dalam situasi kehabisan dana untuk investasi.

Perubahan Plot

Pembiayaan 50 miliar dolar “senjata besar”, peringkat kredit jarang naik

Saat pasar umumnya menganggap Oracle akan menghadapi krisis yang lebih dalam, sebuah berita besar membawa perubahan dramatis. Pada awal 2026, Oracle secara resmi mengumumkan rencana pendanaan sebesar 45 hingga 50 miliar dolar AS untuk tahun 2026, yang menjadi rekor pendanaan tahunan tertinggi dalam sejarah perusahaan. Bank Barclays menyebutnya sebagai “roket ekuitas”, langkah kunci untuk menyelamatkan Oracle.

Struktur pendanaan ini sangat terfokus, mengatasi tekanan utang sekaligus melindungi neraca keuangan.

Sekitar 25 miliar dolar AS berasal dari ekuitas—termasuk saham biasa, saham preferen konversi wajib, dan rencana penerbitan saham dengan harga pasar hingga 20 miliar dolar AS. Sisanya, sekitar 20-25 miliar dolar AS, diperoleh dari penerbitan obligasi tanpa jaminan dengan jangka waktu 3 hingga 40 tahun, yang membantu mengurangi risiko refinancing dan cocok dengan siklus investasi jangka panjang pusat data AI.

Manajemen Oracle menyatakan bahwa seluruh dana akan digunakan untuk memperluas infrastruktur cloud OCI, terutama untuk pembangunan pusat data AI, guna memenuhi kontrak pasokan kekuatan komputasi dengan pelanggan besar. Mereka juga berjanji “menerbitkan obligasi sekali saja, tidak akan berutang lagi sepanjang tahun,” memberi sinyal stabilitas kepada pasar.

Pengumuman rencana pendanaan ini segera memulihkan kepercayaan pasar. Barclays langsung menaikkan peringkat kredit Oracle dari “investment grade rendah” ke “investment grade tinggi” dan memberi target harga 310 dolar AS. Mereka menilai bahwa rasio harga terhadap laba tahun 2027 sebesar 18 kali saat ini sangat tidak sesuai dengan prospek pertumbuhan lebih dari 30% dalam beberapa tahun ke depan, dan ada potensi kenaikan harga saham sekitar 80%.

Analis Barclays menyatakan bahwa pendanaan ini secara signifikan menghilangkan kekhawatiran utama pasar tentang sumber dana ekspansi AI Oracle. Kombinasi ekuitas dan sekuritas konversi wajib dapat menurunkan rasio leverage puncak sebesar 0,4 kali. Meskipun akan menyebabkan dilusi saham hingga 4%, langkah ini memperkuat neraca keuangan dan memungkinkan investor fokus kembali pada potensi pertumbuhan bisnis AI.

Faktanya, inti dari strategi pendanaan Oracle adalah dengan mengurangi kepemilikan saham untuk mendapatkan ruang pengembangan jangka panjang. Manajemen memilih mengorbankan sebagian kepentingan pemegang saham demi menghindari penurunan peringkat akibat utang berlebihan. Keputusan “melepaskan jangka pendek, menjaga jangka panjang” ini menyatukan kepentingan kreditur dan pemegang saham sementara menunjukkan tekad perusahaan untuk tetap di jalur infrastruktur AI. Hingga saat ini, rencana pendanaan ini mendapat sambutan positif dari pasar, dan harga saham mulai rebound dari titik terendahnya, sementara ketakutan sebelumnya mulai mereda.

Upaya Pemecahan Kebuntuan

Inovasi model bisnis untuk lindungi risiko, tetap ada risiko tersembunyi

Selain pendanaan besar, Oracle juga mengeksplorasi model bisnis inovatif untuk mengendalikan pengeluaran modal dari akar, mengurangi tekanan keuangan.

Salah satu fokus utama adalah model “Bring Your Own Chip (BYOC)”. GPU menyumbang lebih dari separuh biaya pembangunan pusat data, dengan satu modul Nvidia GB200 seharga puluhan ribu dolar. Saat ini, Oracle telah menginstal lebih dari 96.000 chip Nvidia GB200 di pusat data mereka, sehingga pembelian chip menjadi beban besar.

Model BYOC memungkinkan pelanggan membeli GPU mahal sendiri, sementara Oracle hanya bertanggung jawab atas infrastruktur, operasional, dan jaringan pusat data. Pendekatan ini secara signifikan mengurangi investasi modal perusahaan. Dengan teknologi OCI yang unggul—menggunakan jaringan RDMA InfiniBand, latensi internal pusat data turun menjadi 2 mikrodetik, 10 kali lebih cepat dari Ethernet, mendukung pelatihan AI skala besar—Oracle tetap menarik pelanggan.

Selain itu, Oracle juga mengurangi risiko melalui optimalisasi struktur bisnis dan peningkatan efisiensi operasional. Mereka terus mengintegrasikan divisi perangkat lunak kesehatan Cerner, meluncurkan program Autonomous Shield, mempercepat migrasi sistem EHR ke OCI, dan mengeksplorasi pasar cloud vertikal di bidang kesehatan. Di sisi lain, mereka memanfaatkan keunggulan “database + cloud infrastructure + aplikasi perusahaan + solusi industri” untuk mendorong penjualan silang dan meningkatkan ARPU pelanggan, serta mengandalkan bisnis cloud yang bermargin tinggi untuk menutupi margin rendah dari infrastruktur AI.

Laporan keuangan kuartal kedua tahun fiskal 2026 menunjukkan bahwa pendapatan cloud Oracle mencapai 8 miliar dolar AS, setengah dari total pendapatan, dengan OCI menyumbang 3,3 miliar dolar AS, meningkat 55%. Pendapatan terkait GPU melonjak 177%, menjadi mesin pertumbuhan utama. Pesanan yang belum terpenuhi (RPO) mencapai 523 miliar dolar AS, memberikan dukungan untuk kinerja masa depan.

Namun, upaya ini belum sepenuhnya mengatasi risiko utama Oracle. Pertama, kebutuhan pengeluaran modal masih besar—dari total 156 miliar dolar AS, pendanaan 50 miliar hanya menutupi sekitar sepertiga. Dalam 3-5 tahun ke depan, perusahaan harus terus melakukan investasi besar, dan kebutuhan pinjaman 25 miliar dolar AS per tahun akan terus membebani bunga utang. Kedua, konsentrasi pelanggan sangat tinggi—OpenAI menyumbang lebih dari 70% pesanan baru OCI. OpenAI sendiri memperkirakan kerugian kumulatif mencapai 115 miliar dolar AS sebelum 2029, sehingga kemampuan mereka memenuhi kontrak masih diragukan. Jika pendanaan mereka terganggu atau pengurangan pembelian kekuatan komputasi terjadi, Oracle berisiko mengalami kelebihan kapasitas dan inefisiensi. Ketiga, persaingan industri semakin ketat, dengan Amazon AWS, Azure, dan Google Cloud mempercepat investasi di infrastruktur AI, memicu perang harga dan tekanan teknologi yang dapat menggerus pangsa pasar Oracle. Durasi pembangunan pusat data dan kecepatan inovasi GPU juga bisa menyebabkan “bangunan menjadi usang saat selesai”.

Selain itu, dampak jangka panjang dari dilusi saham juga harus diperhatikan. Pendanaan ekuitas 25 miliar saham dapat mengurangi nilai saham saat ini, menekan EPS, dan jika pertumbuhan bisnis AI tidak sesuai harapan, pemegang saham akan memilih keluar, memperburuk tekanan pendanaan perusahaan. Sebelumnya, Oracle juga menghadapi gugatan kolektif dari investor karena tidak mengungkap kebutuhan pendanaan besar setelah penerbitan obligasi September 2025, yang merusak kepercayaan kredit. Meskipun pendanaan ini membantu menstabilkan situasi, pemulihan kepercayaan jangka panjang tetap membutuhkan waktu.

Pertarungan Akhir

500 miliar adalah uang nyawa, keberhasilan tergantung tiga faktor utama

Secara keseluruhan, pendanaan 50 miliar dolar ini adalah langkah “menggunakan waktu untuk memperpanjang napas”, bukan solusi permanen. Dalam jangka pendek, rencana ini menyelesaikan krisis likuiditas perusahaan, menutupi kebutuhan modal utama selama 1-2 tahun ke depan, menghindari keruntuhan keuangan. Peningkatan peringkat kredit dan rebound harga saham juga menunjukkan kepercayaan pasar yang mulai pulih. PHK dan inovasi model bisnis akan membantu mengurangi tekanan dana jangka pendek, memberi perusahaan waktu bernafas.

Namun, keberhasilan jangka panjang Oracle untuk benar-benar bangkit kembali masih bergantung pada tiga variabel utama. Hasil akhir dari taruhan besar ini belum pasti.

Pertama, kecepatan realisasi pesanan dan pendapatan

Oracle memiliki pesanan tak tertagih sebesar 523 miliar dolar AS. Jika mereka mampu memenuhi jadwal pengiriman dan mengonversi lebih dari 90%, pendapatan cloud dan OCI akan terus tumbuh pesat, arus kas akan membaik, menutupi pengeluaran modal dan mengurangi utang, menciptakan siklus positif. Sebaliknya, jika pelanggan utama menunda atau mengurangi pengeluaran, dan pembangunan pusat data tertunda, dana 50 miliar akan habis dan perusahaan kembali ke krisis keuangan, bahkan menghadapi krisis utang yang lebih parah.

Kedua, pengendalian pengeluaran modal dan efektivitas model bisnis baru

Apakah model BYOC akan diterima pasar secara luas dan benar-benar mengurangi proporsi pengeluaran modal adalah kunci. Selain itu, efisiensi dari PHK dan pengoptimalan bisnis non-inti harus mampu terus mengeluarkan arus kas tanpa mengganggu pengembangan bisnis AI. Jika tidak, pertumbuhan jangka panjang akan terancam.

Ketiga, kemampuan menghadapi persaingan industri dan inovasi teknologi

Dalam perlombaan infrastruktur AI, Oracle harus mampu mempertahankan keunggulan teknologi, menghadapi tekanan dari AWS, Azure, dan Google Cloud, serta menghindari perang harga yang menekan margin. Mereka juga harus menyeimbangkan durasi pembangunan pusat data dan kecepatan inovasi GPU agar tidak tertinggal teknologi dan menghindari kapasitas yang tidak terpakai.

Dari sudut pandang industri, tantangan dan upaya Oracle mencerminkan kondisi global industri infrastruktur AI. Permintaan kekuatan komputasi AI yang melonjak memicu investasi besar, tetapi karakter industri yang beraset berat, berjangka panjang, dan berisiko tinggi menimbulkan tantangan besar bagi semua pelaku.

Oracle memilih bertaruh besar dengan pendanaan dan dilusi saham sebagai taruhan masa depan—sebuah langkah penuh keputusasaan sekaligus proaktif mengikuti tren industri. Jika berhasil, mereka akan bertransformasi dari perusahaan perangkat lunak tradisional menjadi pemimpin layanan cloud AI dan menguasai jalur kekuatan komputasi AI. Jika gagal, mereka akan terjebak dalam krisis utang yang tak bisa dihindari dan terpaksa mengurangi bisnis infrastruktur AI.

Saat ini, pendanaan 50 miliar dolar Oracle memang memperpanjang napas taruhan besar ini, tetapi jalan menuju kebangkitan tetap penuh ketidakpastian.

Langkah pertama adalah bertahan hidup jangka pendek. Langkah berikutnya adalah mengubah dana menjadi kapasitas, pesanan menjadi pendapatan, dan inovasi menjadi kekuatan kompetitif utama. Pertarungan yang menentukan masa depan ini masih berlangsung, dan setiap langkah Oracle akan menjadi pengalaman berharga serta pelajaran bagi perkembangan industri infrastruktur AI global.