Setelah Laba, Apakah Saham Ford Layak Dibeli, Dijual, atau Dinilai Wajar?

Ford Motor F merilis laporan pendapatan kuartal keempat pada 10 Februari. Berikut pendapat Morningstar tentang pendapatan dan saham Ford.

Metode Utama Morningstar untuk Ford Motor

• Estimasi Nilai Wajar: $16,00
• Peringkat Morningstar: ★★★
• Peringkat Cagar Ekonomi Morningstar: Tidak Ada
• Peringkat Ketidakpastian Morningstar: Tinggi

Apa Pendapat Kami tentang Pendapatan Kuartal 4 Ford Motor

Laba per saham terdilusi disesuaikan kuartal keempat 2025 sebesar $0,13 melewatkan konsensus LSEG sebesar $0,19, tetapi saham naik sedikit dalam perdagangan setelah jam kerja setelah Ford memberikan panduan EBIT disesuaikan 2026 yang kuat sebesar $8 miliar hingga $10 miliar.

Mengapa ini penting: Menjelang laporan pendapatan, panduan 2026, dan dampak kebakaran pabrik Novelis pada aluminium untuk produksi F-Series adalah dua poin utama kekhawatiran. Panduan EBIT di titik tengah 32% lebih tinggi dari $6,8 miliar tahun 2025, dan Novelis mengambil $2 miliar dari EBIT 2025, begitu juga biaya tarif bersih.

• Total EBIT perusahaan untuk 2026 akan condong ke paruh kedua tahun setelah pabrik Novelis kembali beroperasi, kemungkinan antara Mei dan September. Ford mengimpor aluminium tambahan, yang akan menambah biaya sebesar $1,5 miliar-$2 miliar di 2026, tetapi Novelis akan mengambil $1 miliar dari EBIT 2026.
• Pengurangan biaya bahan dan garansi sebesar $1 miliar, bersama dengan pengurangan dampak tarif sebesar $1 miliar, diperkirakan akan mengimbangi biaya input yang lebih tinggi untuk item seperti memori komputer, menjaga biaya keseluruhan tetap stabil dibandingkan 2025. Panduan ini mengasumsikan penjualan industri AS di kisaran tinggi 15 juta hingga rendah 16 juta unit.

Kesimpulan: Kami mempertahankan estimasi nilai wajar sebesar $16 untuk Ford tanpa cagar ekonomi, dan kami akan menilai ulang semua input model saat kami memperbarui model untuk laporan 10-K. Kami senang melihat kemajuan berkelanjutan dalam pengendalian biaya dan melihat potensi kejutan laba positif di 2026, asalkan tidak terjadi resesi di AS.

• Pengeluaran kas untuk kerugian EV (lihat catatan kami 16 Desember) tetap sebesar $5,5 miliar selama 2026-27. Peralihan dari EV untuk menciptakan bisnis Penyimpanan Energi Ford akan menelan biaya $2 miliar, dengan $1,5 miliar dari jumlah tersebut di 2026. Ford memiliki likuiditas otomotif yang sangat baik sebesar $49,8 miliar, termasuk $28,7 miliar dalam kas.
• CEO Jim Farley berbicara tentang manfaat biaya untuk Eropa dari kemitraan dengan VW dan Renault. Laporan media terbaru menunjukkan bahwa produsen mobil China Geely mungkin menggunakan kapasitas Ford yang berlebih di Spanyol, jadi kami tidak akan terkejut jika ada pengumuman tahun ini tentang lebih banyak kemitraan.

Estimasi Nilai Wajar untuk Ford Motor

Dengan peringkat 3 bintang, kami percaya saham Ford dihargai secara wajar dibandingkan dengan estimasi nilai wajar jangka panjang kami sebesar $16 per saham. Setelah memperbarui model kami untuk restrukturisasi EV Ford pada 15 Desember dan peningkatan panduan 2025, kami tetap mempertahankan estimasi nilai wajar sebesar $16 per saham. Kami telah merevisi perkiraan EBIT disesuaikan 2025 menjadi $6,9 miliar. Margin EBIT rata-rata tidak termasuk pendapatan ekuitas adalah 3,6%, dan margin siklus tengah kami untuk metrik ini sekitar 5%.

Baca lebih lanjut tentang estimasi nilai wajar Ford Motor.

Peringkat Cagar Ekonomi

Ford tidak memiliki cagar ekonomi, dan kami tidak mengharapkan hal itu berubah, karena terlalu banyak hambatan yang harus dihadapi sekaligus. Pembuatan kendaraan adalah bisnis yang sangat membutuhkan modal, tetapi hambatan masuk tidak lagi setinggi dulu. Industri ini sudah penuh dengan kompetisi yang kuat, sehingga hampir tidak mungkin bagi satu perusahaan untuk mendapatkan keunggulan yang tahan lama atas yang lain. Produsen mobil asing dari China mungkin segera masuk ke pasar maju seperti AS, seperti yang sudah mereka lakukan di Eropa, dan Hyundai serta Kia dari Korea Selatan serta Tesla telah menjadi pesaing yang tangguh. Produsen EV baru seperti Rivian dan Lucid juga bisa menjadi ancaman yang serius suatu hari jika mereka bertahan. Selain itu, industri otomotif sangat siklikal sehingga dalam masa sulit bahkan produsen terbaik pun tidak bisa menghindari penurunan besar dalam pengembalian modal yang diinvestasikan dan laba. Pengurangan biaya membantu mengurangi beban, tetapi tidak memulihkan semua laba yang hilang.

Baca lebih lanjut tentang cagar ekonomi Ford Motor.

Kekuatan Keuangan

Kekurangan dana pensiun global akhir tahun 2024 sekitar $547 juta dibandingkan sekitar $8,2 miliar pada akhir tahun 2015, sementara biaya kesehatan pensiunan karyawan tetap menambah kekurangan sekitar $4,4 miliar. Hampir semua kekurangan dana berasal dari rencana bayar sesuai saat digunakan (sebagian besar dari Jerman dan AS), yang selalu tidak didanai dan membayar manfaat dari kas perusahaan umum. Manajemen sering membatasi kontribusi rencana yang didanai agar hanya cukup untuk biaya layanan tahunan. Kontribusi rencana yang didanai untuk 2025 diperkirakan sekitar $800 juta, ditambah sekitar $450 juta untuk pembayaran manfaat dari rencana yang tidak didanai. Menurut pandangan kami, pembayaran manfaat dari rencana yang tidak didanai kemungkinan sekitar $400 juta per tahun.

Komentar di hari analisis menunjukkan bahwa pembelian kembali saham mungkin dilakukan tetapi kemungkinan hanya untuk mengimbangi dilusi dari opsi saham. Dividen Ford kembali ke tingkat sebelum pandemi, dan dividen khusus mungkin dilakukan serta telah diumumkan untuk 2023-25.

Baca lebih lanjut tentang kekuatan keuangan Ford Motor.

Risiko dan Ketidakpastian

Peringkat Ketidakpastian kami untuk Ford adalah Tinggi. Sejak 2022, Ford telah menghabiskan puluhan miliar dolar bertaruh bahwa konsumen akan beralih ke kendaraan listrik, dan begitu banyak modal terbuang sia-sia setelah adopsi terbukti terlalu lambat mengikuti perubahan regulasi di Amerika Serikat. Hambatan masuk semakin menurun karena pasar global yang berkembang mengurangi biaya tetap sebagai persentase dari penjualan bagi pendatang baru. Kondisi makroekonomi, kenaikan suku bunga, harga komoditas, serta perubahan perjanjian perdagangan dan tarif di pasar utama seperti AS, Eropa, dan China dapat dengan cepat menggagalkan rencana dan panduan manajemen, sementara gangguan besar sedang berlangsung karena kendaraan menjadi lebih canggih dan otonom.

Hubungan serikat pekerja Ford secara historis lebih baik daripada GM. Namun, Presiden UAW Shawn Fain pada 2023 mengatakan Ford dan UAW tidak lagi bekerja sama sebagai tim. Kami khawatir tentang mogok yang sangat panjang pada Mei 2028 karena UAW ingin melanjutkan kembali pensiun dan perawatan kesehatan pensiunan untuk semua pekerjanya, yang menurut kami tidak terjangkau.

Salah satu risiko lingkungan, sosial, dan tata kelola terbesar yang kami lihat dengan Ford adalah meningkatnya pengawasan regulasi terhadap kendaraan pembakaran, tetapi kendaraan listrik seperti Mach-E dan F-150 Lightning menunjukkan Ford serius beralih dari pembakaran, dan lingkungan regulasi tidak lagi seketat sebelumnya.

Baca lebih lanjut tentang risiko dan ketidakpastian Ford.

F Bulls Katakan

• Perubahan Ford akan memakan waktu lama karena banyak proyek restrukturisasi di seluruh dunia, tetapi kemitraan seperti Renault dapat membantu berbagi beban biaya, dan Model e diperkirakan akan menguntungkan pada 2029.
• Ford memfokuskan investasinya di tempat di mana mendapatkan pengembalian terbaik, itulah sebabnya keluar dari segmen mobil Amerika Utara dan produksi di Amerika Selatan adalah langkah yang tepat, menurut pendapat kami.
• Layanan perangkat lunak dan data untuk pelanggan fleet adalah aliran margin baru yang menguntungkan bagi Ford dibandingkan hanya menjual kendaraan.

F Bears Katakan

• Industri otomotif sangat siklikal, dan produsen mobil Detroit telah kehilangan pangsa pasar AS yang signifikan kepada produsen asing selama bertahun-tahun. Kompetisi belum pernah seketat ini.
• Keuntungan jangka panjang bisa terhambat oleh serikat pekerja, yang baru-baru ini menjadi lebih kuat. Produsen mobil impor besar yang tidak berserikat di AS sebagian besar tidak menghadapi masalah ini untuk saat ini.
• Saham Ford bisa turun tajam karena ketakutan makroekonomi, bahkan jika perusahaan sendiri berkinerja baik. Selain itu, dibutuhkan investasi besar untuk mendukung pertumbuhan di industri otomotif, yang membatasi potensi perluasan margin.

Artikel ini disusun oleh Rachel Schlueter.