Kembali ke perspektif pasar modal, apakah energi fusi yang dapat dikendalikan dapat meniru keajaiban penerbangan komersial?

Setelah kecerdasan buatan, robot humanoid, dan penerbangan komersial, pasar modal sedang mengalihkan perhatian kembali ke “arah teknologi strategis”, dan fusi nuklir yang dapat dikendalikan didorong ke pusat perhatian diskusi.

Perhatian kebijakan, masuknya dana industri, proyek-proyek utama yang menyelesaikan pendanaan besar, serta penguatan saham di pasar sekunder, semua sinyal ini saling berinteraksi, mendorong suhu jalur ini terus meningkat sejak paruh kedua tahun lalu.

Jejak kenaikan suhu ini memiliki kemiripan tertentu dengan penerbangan komersial—juga merupakan bidang dengan ambang teknologi tinggi, investasi aset berat, siklus verifikasi panjang, serta atribut strategis yang kuat—dan sama-sama menunjukkan kurva panas modal yang curam di bawah resonansi sinyal kebijakan dan masuknya dana yang terkonsentrasi.

Lalu, apakah fusi nuklir yang dapat dikendalikan dapat meniru keajaiban “penerbangan komersial”, dan mengalami ledakan dalam terobosan teknologi serta konsentrasi modal?

Kembali ke perhatian pasar modal

Faktanya, pasar modal tidak asing dengan konsep fusi nuklir yang dapat dikendalikan. Kali terakhir dana secara besar-besaran mengejar konsep ini terjadi pada Maret 2023. Saat itu, fisikawan dari Universitas Rochester, Ranga Dias, mengumumkan pencapaian superkonduktivitas suhu kamar di bawah tekanan lingkungan dekat, menarik perhatian global. Pasar A-share juga merespons dengan sangat antusias, termasuk saham-saham konsep superkonduktor seperti BaiLi Electric dan lainnya yang mengalami kenaikan besar secara kolektif.

Meskipun hasil ini kemudian dipertanyakan oleh akademisi dan akhirnya dicabut, dan tidak menjadi terobosan teknologi yang benar-benar berarti, gelombang pasar tersebut sudah mengirimkan sinyal yang jelas: modal sangat sensitif terhadap titik kunci teknologi yang berpotensi memperpendek jalur komersialisasi.

Karena itu, dalam periode tanpa tonggak teknologi yang substansial, jalur fusi nuklir memasuki masa menunggu di pasar modal. Titik balik terjadi pada paruh kedua 2025, ketika fusi nuklir mulai kembali ke perhatian modal dengan posisi strategis yang lebih jelas.

Dalam Rencana Lima Tahun ke-15 yang dirilis pada Oktober 2025, fusi nuklir pertama kali dimasukkan ke dalam daftar inti “industri masa depan”, sejajar dengan energi hidrogen, dan secara tegas ditetapkan sebagai titik pertumbuhan ekonomi baru. Kebijakan juga secara tegas mengusulkan eksplorasi berbagai jalur teknologi, skenario aplikasi utama, dan model bisnis yang layak, memberikan kerangka ekspektasi kebijakan yang lebih jelas untuk jalur ini.

Dalam konteks ini, pasar primer mulai menghangat terlebih dahulu.

Beberapa orang dari proyek fusi nuklir memberi tahu reporter “Daily Science and Innovation Board” bahwa di tengah penguatan kebijakan ini, minat pendanaan di jalur fusi nuklir di pasar primer meningkat secara signifikan. “Akhir-akhir ini banyak lembaga yang secara aktif mendekati proyek, dan banyak investor menyebut ini sebagai arah yang patut diperhatikan secara serius pada 2026.”

Seorang pelaku proyek mengakui bahwa meskipun pendanaan terakhir baru saja selesai dan dana di buku masih cukup, dengan kemajuan tahapan proyek, tekanan pengeluaran modal di masa depan tidak kecil, sehingga mereka berharap dapat melanjutkan pendanaan baru selama periode puncak minat ini.

Kesempatan ini juga menarik masuknya pelaku baru. Beberapa investor yang secara jangka panjang mengikuti jalur fusi nuklir mengatakan kepada reporter bahwa “sejak paruh kedua tahun lalu, jumlah proyek baru menunjukkan tren peningkatan yang jelas, bahkan muncul proyek spekulatif toVC.”

Selain itu, orang dari industri mengungkapkan bahwa “sampai saat ini bahkan terjadi fenomena ‘perpecahan’ proyek dalam jalur ini. ‘Ekspektasi pasar meningkat, berbagai teknologi dan jalur rekayasa mulai berjalan paralel, banyak tim yang keluar dan memulai usaha independen, bahkan beberapa perusahaan telah memecah menjadi tiga atau empat entitas baru.’”

Namun, saat ini dana sudah mulai terkonsentrasi ke proyek-proyek terdepan. Seorang pelaku investasi tersebut mengatakan kepada “Daily Science and Innovation Board,” “Persaingan antar lembaga terhadap proyek-proyek utama semakin intensif, bahkan terjadi perebutan kuota.”

Akibatnya, valuasi proyek meningkat.

“Proyek yang kami investasikan sebelumnya, valuasinya meningkat secara signifikan, dan beberapa putaran pendanaan menunjukkan pertumbuhan yang jelas.” Namun, orang tersebut mengakui bahwa kenaikan valuasi yang berkelanjutan ini bukan didasarkan pada lonceng terobosan teknologi, melainkan hasil dari konsentrasi dana ke proyek-proyek dengan jalur yang lebih jelas dan tim yang lebih kuat. Menurutnya, dibandingkan dengan fase awal yang dapat menampung lebih banyak startup internet, fusi nuklir lebih mirip jalur “sedikit pemain besar yang menanggung dana besar.”

Data statistik juga mengonfirmasi pengalaman ini. Menurut data dari “Cailian News” dan “Chengzhong Data,” sejak 2025 hingga saat ini, terdapat 13 kejadian pendanaan di bidang fusi nuklir dalam negeri, melibatkan 12 proyek. Efek utama terlihat dari China Fusion Energy Co., yang didukung oleh China National Nuclear Corporation, mengumpulkan lebih dari 10 miliar yuan dari berbagai pihak; proyek seperti Xinghuan Juheng, Nova Fusion, dan CAS Qingneng juga mencapai pendanaan di atas 500 juta yuan, dan jumlah pendanaan per proyek di jalur ini terus meningkat.

Jumlah lembaga yang aktif juga bertambah. Dalam satu tahun terakhir, perusahaan milik negara seperti CNPC, Shanghai Future Industry Fund, dan China General Nuclear Power Corporation melakukan pendanaan secara terpusat; lembaga pasar juga beralih dari pendanaan sporadis menjadi perhatian sistematis terhadap jalur ini. Seperti Sequoia China yang telah menanamkan modal di lima proyek termasuk Xinghuan Juheng dan Xingneng Xuanguang; Dymon Partners yang berinvestasi di Energy Singularity dan Dongsheng Fusion; serta lembaga pasar lainnya seperti Legend Capital dan MingShi Capital yang meningkatkan investasi di bidang ini.

Di pasar sekunder, awal 2026 muncul tren kenaikan harga di jalur fusi nuklir. Pada 5-8 Januari tahun ini, indeks fusi nuklir yang dapat dikendalikan naik sebanyak 8,31%, dan pada 7 Januari, aliran bersih utama mencapai 5,088 miliar yuan, menunjukkan tanda-tanda konsentrasi dana yang jelas.

Apakah ini akan menjadi “penerbangan komersial berikutnya”?

Xiang Jiang, Ketua Hanhai Jueneng, dalam wawancara media bulan Agustus tahun lalu, membandingkan startup fusi nuklir yang dapat dikendalikan dengan penerbangan komersial: keduanya memiliki ambang dana dan teknologi yang cukup tinggi, dan tenaga profesional utama terkonsentrasi di dalam sistem, sehingga tahap awal startup sangat sulit.

Dari sudut pandang logika pengembangan, karakteristik teknologi, hingga struktur industri, jalur fusi nuklir dan penerbangan komersial memang memiliki beberapa kesamaan, termasuk intensitas riset dan pengembangan tinggi, investasi aset berat, siklus verifikasi panjang, serta pola konsentrasi dana di beberapa perusahaan utama, dan keduanya memegang visi akhir yang dapat meningkatkan tingkat peradaban manusia. Baik itu verifikasi pendaratan kembali roket maupun operasi stabil perangkat fusi nuklir, keduanya pada dasarnya termasuk jalur “kemampuan rekayasa yang menekan”: terobosan tidak bersifat linier, melainkan bergantung pada akumulasi jangka panjang dan lonjakan tahap.

Setelah lebih dari satu dekade eksplorasi dan verifikasi, penerbangan komersial mencapai titik balik berupa terobosan teknologi dan realisasi komersial pada akhir 2025. Struktur serupa pada fusi nuklir, apakah dapat melakukan loncatan serupa dalam beberapa tahun mendatang, menjadi fokus pengamatan pasar modal dan industri.

Seorang pelaku investasi dari institusi tersebut menganalisis kepada “Daily Science and Innovation Board” bahwa ledakan penerbangan komersial dalam beberapa tahun terakhir terutama didukung oleh kebijakan yang jelas, kebutuhan peluncuran nyata, dan jalur keluar modal yang nyata. Sebaliknya, fusi nuklir belum mencapai pembangkit listrik komersial yang sesungguhnya, dan verifikasi rekayasa masih dalam tahap jangka panjang. Kenaikan suhu jalur ini lebih banyak didorong oleh dorongan kebijakan dan penguatan posisi strategis. Artinya, keberhasilan fusi nuklir untuk meniru kurva ledakan penerbangan komersial masih sangat bergantung pada pemenuhan kebutuhan nyata dan pencapaian tonggak teknologi utama dalam beberapa tahun ke depan.

MingShi Capital juga memberikan ekspektasi yang hati-hati. Seorang pejabat terkait mengatakan kepada “Daily Science and Innovation Board” bahwa saat ini, jarak fusi nuklir menuju realisasi komersial masih cukup jauh. Sebagai proyek kompleks yang sangat sistematis, pengembangannya masih harus menembus berbagai tantangan teknologi dan rekayasa utama, bahkan dalam jangka panjang mungkin menghadapi tantangan dari aspek fisika dasar.

“Secara umum, industri sepakat bahwa realisasi pembangkit listrik fusi nuklir secara komersial akan membutuhkan waktu lebih dari sepuluh tahun. Dalam skenario yang cukup optimis, dalam lima tahun ke depan mungkin akan terlihat terobosan teknologi dan tonggak rekayasa tertentu, tetapi ritme iterasi industri secara keseluruhan masih cukup lambat, dan masih membutuhkan akumulasi berkelanjutan untuk mencapai aplikasi skala besar.”

Perlu dicatat bahwa logika “penjual alat” juga mulai muncul di bidang fusi nuklir—dana saat ini tidak hanya berfokus pada perusahaan perangkat inti, tetapi juga mulai merambah ke rantai industri bahan baku, superkonduktor, dan teknologi suhu rendah.

Namun, seorang pejabat investasi yang tidak mau disebutkan namanya mengungkapkan kepada “Daily Science and Innovation Board” bahwa keunggulan rantai pasokan hulu memang cukup jelas, dan dibandingkan dengan perusahaan perangkat fusi di hilir, beberapa bagian secara teori mungkin lebih cepat menghasilkan pendapatan. Tetapi, logika ini tidak semudah yang dibayangkan pasar.

“Perusahaan di hilir masih dalam tahap pembangunan awal, jumlah perusahaan yang benar-benar mampu membayar cukup terbatas. Kemajuan komersialisasi perusahaan hulu sangat bergantung pada jumlah dana dan keinginan berkelanjutan dari pelanggan hilir.” Dia menambahkan bahwa stabilitas pendapatan perusahaan hulu pada dasarnya masih bergantung pada kecepatan pembangunan proyek hilir dan perkembangan industri secara keseluruhan. Jika hanya menilai dari segi rantai hulu, kunci utama adalah apakah bagian tersebut memiliki keunggulan langka yang cukup. “Perusahaan yang sudah memiliki kemampuan langka dan hambatan tinggi di hulu, valuasinya sebenarnya sudah cukup tinggi.”

Mungkin, daripada memandang fusi nuklir sekadar sebagai “penerbangan komersial berikutnya”, lebih baik memahaminya sebagai arah teknologi strategis yang sedang bertransisi dari sistem proyek penelitian ilmiah nasional ke sistem modal industri.

Ledakan penerbangan komersial terjadi saat kemampuan teknologi matang, kebutuhan nyata terwujud, dan sistem modal serta regulasi mendukung secara bersamaan. Saat ini, fusi nuklir lebih berada dalam tahap “akumulasi kemampuan”, di mana kebijakan dan modal sudah mulai melakukan penempatan awal, tetapi verifikasi rekayasa dan realisasi industri masih membutuhkan waktu. Modal dapat menilai ekspektasi lebih awal, tetapi titik balik industri yang sesungguhnya sangat bergantung pada pencapaian tonggak teknologi.