Royal Bank of Canada naikkan target harga Santander Bank sebesar 44% karena rencana pengurangan biaya dan prospek ROTE

Investing.com - Kanada Royal Bank of Canada pada hari Senin menaikkan peringkat Banco Santander S.A. dari “Performa Industri” menjadi “Mengungguli Pasar”, dan menaikkan target harga dari €8,50 menjadi €12,25, sebelum hari investor bank Spanyol ini pada 25 Februari. Perusahaan pialang tersebut menunjukkan bahwa, karena kinerja terbaru, aktivitas merger dan akuisisi, serta revisi laporan keuangan, konsensus pasar “agak membingungkan”.

Gunakan InvestingPro untuk mendapatkan berita mendadak dan reaksi analis lebih cepat - diskon hingga 50%

Tim analis yang berbasis di London ini dipimpin oleh Benjamin Toms, saat ini memprediksi pengembalian modal yang terlihat (Tangible Equity Return) termasuk AT1 untuk tahun fiskal 2028 sebesar 19,5%, lebih tinggi dari konsensus pasar saat ini sekitar 18%, dan mendekati panduan bank sendiri yang melebihi 20%.

Kenaikan ini berarti ada potensi kenaikan sekitar 14% dari harga saat ini di Bursa Efek Madrid sebesar €10,76 (kode saham SAN).

Target harga yang direvisi sebesar €12,25 didasarkan pada model valuasi divisi untuk tahun fiskal 2028, didiskontokan kembali ke 2026 dengan biaya ekuitas sebesar 11,2%. Menurut data dari Kanada Royal Bank, biaya ekuitas implisit bank ini sekitar 11%, lebih rendah 110 basis poin dari rata-rata historis sejak 2013.

Alasan utama kenaikan ini adalah fase pengurangan biaya yang disebut oleh Kanada Royal Bank sebagai “fase penghematan diri”. Perusahaan memperkirakan bahwa rasio biaya terhadap pendapatan grup akan turun sekitar 4 poin persentase menjadi sekitar 38,2% pada tahun fiskal 2028, lebih rendah sekitar 2 poin persentase dari konsensus pasar saat ini, berkat proyeksi positif tahunan selama periode rencana. Pertumbuhan pendapatan tetap dalam tiga tahun dasar diperkirakan memiliki tingkat pertumbuhan majemuk tahunan sekitar 9%, sementara pertumbuhan biaya sekitar 3%.

Dalam hal pengembalian kepada pemegang saham, Kanada Royal Bank memperkirakan total distribusi selama tiga tahun ke depan sekitar €33 miliar, termasuk dividen sebesar €15,6 miliar dan pembelian kembali saham sebesar €17,3 miliar, yang setara dengan 21% dari kapitalisasi pasar saat ini sebesar €157,9 miliar.

Ini setara dengan tingkat pengembalian total rata-rata selama tiga tahun sekitar 7%, dan diperkirakan akan meningkat menjadi sekitar 9% pada akhir tahun fiskal 2028. Dividen per saham biasa diperkirakan sebesar €0,26 pada 2026, €0,40 pada 2027, dan €0,47 pada 2028.

Laba per saham yang telah disesuaikan dan terdilusi diperkirakan masing-masing sebesar €1,01, €1,28, dan €1,53 pada tahun fiskal 2026, 2027, dan 2028, sementara prediksi sebelumnya masing-masing €0,94 dan €1,06, dan tidak ada prediksi untuk 2028 sebelumnya.

Dalam hal valuasi, Kanada Royal Bank menekankan bahwa rasio harga terhadap nilai buku (P/B) 12 bulan ke depan antara Banco Santander dan pesaing terdekatnya, Banco Exterior de España, saat ini sebesar 0,35 kali, yang digambarkan sebagai “tidak pernah sebesar ini”, sementara rata-rata historis perbedaan absolutnya sekitar 0,12 kali.

“Diskon historis menyempit pada 2025, tetapi kembali melebar pada 2026, kami percaya ini merupakan peluang beli,” kata pialang tersebut. Saham Banco Santander saat ini diperdagangkan pada 1,65 kali nilai buku yang diperkirakan untuk tahun fiskal 2026, dan diperkirakan bernilai €7,65 per saham buku yang terlihat pada tahun fiskal 2028.

Perusahaan juga menunjukkan bahwa dalam stres test European Banking Authority (EBA) tahun 2025, dampak CET1 terburuk Banco Santander dalam skenario tidak menguntungkan adalah -170 basis poin, yang merupakan salah satu yang paling terkendali di antara bank-bank Eropa, membuktikan volatilitas profitabilitasnya yang lebih rendah dari rata-rata.

Kanada Royal Bank memprediksi rasio CET1 akan berada di 12,8% pada tahun fiskal 2026 dan meningkat menjadi 13,1% pada 2028, dengan asumsi bank beroperasi di batas atas target 12%-13%. Biaya risiko diperkirakan rata-rata sekitar 110 basis poin selama periode rencana.

Dua akuisisi terbaru bank ini—TSB di Inggris dan Webster Bank di Amerika Serikat—dipandang positif, dengan perkiraan dampak penggabungan terhadap modal CET1 sekitar 190 basis poin.

Kanada Royal Bank menunjukkan bahwa transaksi ini seharusnya memberi Banco Santander keunggulan skala di wilayah yang saat ini kurang menguntungkan, dengan laba sebelum pajak dari bisnis AS diperkirakan akan meningkat dari €1,64 miliar pada tahun fiskal 2026 menjadi €3,59 miliar pada 2028.

Risiko utama yang disebutkan termasuk risiko politik di Brasil, Spanyol, dan Inggris, risiko pelaksanaan merger dan akuisisi, dampak regulasi yang melebihi ekspektasi, serta risiko litigasi terkait pinjaman otomotif dan kasus AXA PPI.

Artikel ini diterjemahkan dengan bantuan kecerdasan buatan. Untuk informasi lebih lanjut, silakan lihat ketentuan penggunaan kami.