Gelombang liburan yang mengguncang, harga emas dan minyak melonjak! Apakah pasar berjangka domestik untuk logam mulia stabil? Jenis apa yang akan menjadi "kuda hitam"?

Selama libur Tahun Baru Imlek, kondisi makro global tidak tenang, terjadi perubahan mendadak dalam kebijakan tarif AS, konflik geopolitik memanas, dan berbagai peristiwa besar lainnya yang menyebabkan fluktuasi harga aset utama secara tajam, menambah ketidakpastian dalam pembukaan pasar domestik setelah liburan.

Bagaimana peristiwa besar di pasar internasional dan kenaikan penurunan instrumen luar negeri selama libur Imlek mempengaruhi pasar domestik? Instrumen mana yang memiliki peluang untuk rebound? Bagaimana trader harus merespons? Mari kita lihat pandangan para profesional.

Sumber data: Xinhu Futures

Perpecahan di internal Federal Reserve Meningkat, Ekspektasi Penurunan Suku Bunga Berubah

Dalam episode kedua dari program siaran langsung diskusi mendalam “Teori Pasar Berjangka” yang dirancang ulang pada 23 Februari, ahli trading indikator di seluruh dunia dari Dinapoli Point dan General Manager US Gold Rate Investment Consulting Co., Ltd., Zeng Xing, berpendapat bahwa dua peristiwa besar yang terjadi di pasar AS baru-baru ini berpotensi memberikan dampak signifikan terhadap jalur kebijakan moneter Federal Reserve dan pasar global. Pertama, risalah rapat kebijakan moneter Januari yang dirilis Fed menunjukkan adanya perpecahan yang jelas di antara pejabat Fed mengenai prospek suku bunga, dengan kemungkinan penurunan, penahanan, atau kenaikan suku bunga disebutkan. Kedua, data terbaru dari Biro Analisis Ekonomi Departemen Perdagangan AS (BEA) menunjukkan indikator inflasi favorit Fed—Indeks Harga PCE Inti Desember 2025—bertumbuh 3.0% secara tahunan dan 0.4% secara bulanan, keduanya di atas ekspektasi. Saat ini, ekspektasi pasar terhadap penurunan suku bunga oleh Fed melemah, bahkan beberapa trader memperkirakan kemungkinan kenaikan suku bunga.

Mengenai perpecahan di antara pejabat Fed, Zeng Xing menyatakan bahwa hal ini mencerminkan komitmen Fed terhadap independensinya sekaligus ketidakpuasan sebagian pejabat terhadap penunjukan Ketua Fed baru oleh Trump, yang dapat memperbesar jarak antara Fed dan pemerintah AS dan berpotensi menyebabkan dampak besar di pasar global di masa depan.

Mengenai data inflasi utama, Zeng Xing berpendapat bahwa reaksi pasar sedikit berlebihan. Ia menjelaskan bahwa data CPI resmi AS memiliki keterlambatan, sementara data real-time—Trueflation—menunjukkan bahwa tingkat inflasi di AS masih dalam tren penurunan.

“Alat Fed Watch dari CME menunjukkan bahwa dalam jangka pendek, ekspektasi pasar terhadap kemungkinan Fed tidak menurunkan suku bunga pada Juni meningkat, sementara peluang penurunan 50 basis poin menurun, menunjukkan bahwa ekspektasi penurunan suku bunga pada Juni berkurang. Namun, dari pandangan tahunan, ekspektasi pasar terhadap penurunan suku bunga oleh Fed tahun ini secara umum tidak banyak berubah (mungkin akan dilakukan tiga kali), hanya waktunya mungkin sedikit lebih lambat,” kata Zeng Xing.

Tren pasar saham AS tetap, logam mulia masih berpotensi naik

Di pasar saham AS, Zeng Xing berpendapat bahwa meskipun terjadi fluktuasi jangka pendek, secara makro pasar saham AS tetap dalam fase ekspansi ekonomi dan siklus penurunan suku bunga, ditambah peningkatan produktivitas nyata dari AI, sehingga tren keseluruhan tetap ke atas.

Mengenai logam mulia, Zeng Xing berpendapat bahwa harga emas mungkin belum mencapai puncaknya dan berpotensi terus menembus level tertinggi di masa depan. Investor perlu memperhatikan apakah akan muncul sinyal double penetration dan reversal saat harga mencapai puncak seperti tahun 1980 atau 2011 pada grafik bulanan. Selama libur Imlek, harga perak mulai rebound, dan setelah liburan kemungkinan akan melanjutkan rebound tersebut, tetapi harus waspada terhadap risiko geopolitik dan potensi krisis pengiriman fisik di pasar perak.

“Pada Februari, terjadi fluktuasi besar di sektor logam mulia, terutama karena posisi panjang di emas dan perak terlalu padat, suasana safe haven menurun sementara ketidakpastian terhadap kebijakan moneter Fed akibat penunjukan ketua baru memicu kekhawatiran pasar. Pada kenyataannya, tren kenaikan harga emas dan perak jangka panjang tidak berubah, bahkan karena keputusan Mahkamah Agung AS yang menyatakan tarif terkait Trump melanggar hukum, pasar mulai khawatir tentang keberlanjutan utang AS. Penjualan obligasi AS pun meningkat, sehingga harga emas dan perak melonjak tajam. Selain itu, pembelian emas oleh bank sentral global dan sektor swasta tetap menjadi faktor utama yang mendorong kenaikan harga logam mulia,” ujar Cheng Xiaoyong, Asisten General Manager dan Kepala Institut Riset di Huawen Futures, dalam episode kedua dari program siaran langsung “Teori Pasar Berjangka.”

Mengenai rebound harga perak selama libur Imlek, Cheng Xiaoyong berpendapat bahwa hal ini didorong oleh faktor keuangan maupun komoditas. Di satu sisi, logam mulia sebagai aset safe haven diminati oleh institusi keuangan, posisi short perak berkurang secara signifikan. Data CFTC menunjukkan bahwa hingga minggu 17 Februari, posisi short non-komersial COMEX perak turun dari 19.000 kontrak di akhir Januari menjadi 13.000 kontrak. Di sisi lain, perak adalah bahan baku penting untuk panel surya, dan beberapa perusahaan fotovoltaik menambah stok selama penurunan harga perak di Februari. Saat ini, pengurangan kandungan perak dalam panel surya terutama terkait biaya, dan jika harga perak naik, permintaan industri terhadap perak akan tetap stabil. Kemungkinan harga perak akan kembali menguat di masa mendatang.

Gejolak geopolitik “menggelegar”, pergerakan minyak mentah berombak

Mengenai fluktuasi harga minyak internasional selama libur Imlek yang berombak, Cheng Xiaoyong menyatakan bahwa risiko geopolitik adalah faktor utama yang mendorong lonjakan harga minyak secara besar-besaran, sementara perubahan fundamental pasokan dan permintaan minyak dalam jangka pendek tidak signifikan.

Cheng Xiaoyong menjelaskan bahwa pada 19 Februari, laporan menyebutkan bahwa Trump mempertimbangkan serangan militer terbatas terhadap Iran untuk memaksa Iran menerima kesepakatan nuklir. Mengingat Selat Hormuz yang dilalui lebih dari 21 juta barel minyak per hari, sekitar 40% dari volume perdagangan global, jika Iran menutup selat tersebut, perdagangan minyak global akan menghadapi risiko gangguan sebagian, kapal tanker akan dialihkan jalur, dan biaya pengangkutan akan meningkat secara signifikan, langsung mendorong harga minyak naik.

“Selain itu, faktor jangka pendek juga memperbesar ruang rebound harga minyak,” kata Cheng Xiaoyong. Ia menambahkan bahwa badai musim dingin yang melanda dua pertiga wilayah Timur AS mengganggu operasi kilang minyak di sepanjang Teluk Meksiko dan mempengaruhi produksi minyak setempat; pengambilalihan penjualan minyak Venezuela oleh pemerintahan Trump menjadi katalis langsung lonjakan biaya pengangkutan kapal tanker baru-baru ini, yang tidak hanya menaikkan biaya pengangkutan di jalur utama Amerika Selatan dan sekitarnya, tetapi juga menarik lebih banyak kapal tanker dari kawasan lain, terutama Timur Tengah, sehingga memperparah distribusi kapasitas pengangkutan; sanksi internasional terhadap Rusia dan Iran yang terus diperketat menyebabkan banyak minyak disimpan di atas kapal di laut. Penumpukan minyak di kapal tanker semakin membesar, memperlambat perputaran kapal di pasar spot, dan mengurangi kapasitas pengangkutan yang efektif.

Cheng Xiaoyong menyatakan bahwa secara fundamental, pasokan minyak global kemungkinan besar berlebih. Laporan bulanan terbaru dari International Energy Agency menunjukkan bahwa kecepatan akumulasi stok minyak global pada 2025 adalah yang tercepat sejak 2020, bertambah 477 juta barel, dan stok di negara-negara OECD melampaui rata-rata 5 tahun pertama kali dalam empat tahun terakhir. Penghapusan pemotongan produksi OPEC+ dan peningkatan pasokan dari negara non-OPEC serta transisi energi yang berkelanjutan turut mempengaruhi keseimbangan pasokan dan permintaan minyak.

Mengenai prospek masa depan, Cheng Xiaoyong menyatakan bahwa menjelang batas waktu “10-15 hari terakhir” yang ditetapkan Trump terhadap Iran, harga minyak mungkin akan menunjukkan tiga tren: pertama, AS melakukan serangan militer terbatas, harga minyak naik lalu turun; kedua, Iran terpaksa menyetujui kesepakatan, harga tidak banyak berubah tetapi tetap tertekan dalam jangka panjang; ketiga, AS mempertahankan sanksi, harga minyak kemungkinan besar stabil.

“Secara keseluruhan, sulit bagi pasar minyak global untuk kembali ke harga tinggi. Transisi energi yang terus menggantikan permintaan, pergeseran pangsa pasar OPEC+, dan melemahnya dolar minyak akan menyebabkan harga minyak berfluktuasi di sekitar biaya produksi dalam jangka panjang. Apakah harga minyak akan menembus batas dalam 2026 tergantung pada perubahan kebijakan OPEC+, monopoli AS terhadap sumber daya minyak, dan apakah konflik geopolitik akan meningkat,” ujar Cheng Xiaoyong.

Sektor energi dan bahan kimia mungkin mengalami divergensi, komoditas pertanian bisa jadi “kuda hitam”?

Mengenai pasar berjangka domestik yang akan segera dibuka, Cheng Xiaoyong berpendapat bahwa sektor logam mulia berpotensi mengalami kenaikan besar. “Selama libur Imlek, harga logam mulia di pasar internasional meningkat secara signifikan, ini akan mendukung kenaikan harga instrumen berjangka terkait di dalam negeri. Namun, perlu diingat bahwa langkah-langkah pengendalian dari bursa bisa terus diberlakukan, sehingga volatilitas logam mulia tetap tinggi. Jika investor berencana mengalokasikan ke emas dan perak, disarankan memilih strategi opsi yang lebih stabil untuk mengantisipasi fluktuasi tajam,” ujarnya.

“Selain itu, sektor energi juga berpotensi naik setelah pasar berjangka domestik dibuka, tetapi kenaikan harga instrumen energi kemungkinan akan melebihi instrumen kimia,” tambah Cheng Xiaoyong. Ia menjelaskan bahwa instrumen energi domestik langsung dipengaruhi harga minyak internasional, sehingga jalur transmisinya lebih langsung dan sensitif. Sebaliknya, instrumen kimia menghadapi kondisi fundamental yang berbeda, dengan ketidakseimbangan pasokan dan permintaan yang masih nyata pada produk seperti PTA, polyester, dan plastik, serta tekanan pengurangan stok yang besar dan sulit diubah dalam waktu dekat.

Cheng Xiaoyong juga menyarankan agar perhatian terhadap sektor pertanian tetap tinggi. “Selama libur Imlek, di pasar internasional, kenaikan harga kedelai, minyak sawit, dan gandum cukup signifikan. Perlu dicatat bahwa stok gandum telah menurun selama empat tahun berturut-turut. Dari sudut pandang fundamental pasokan dan permintaan, meskipun belum ada konfirmasi besar-besaran pengurangan produksi global, namun berdasarkan rasio cadangan terhadap penjualan dan perubahan struktur pasar saat ini, kemungkinan besar gandum akan mengalami rebound. Faktor-faktor ini patut diperhatikan oleh investor,” katanya.

Hari pertama setelah libur, fokus pada tiga risiko utama

Mengenai performa pasar luar negeri selama libur Imlek, kepala ahli dari Green Great Wall Futures, Wang Jun, menyimpulkan bahwa pasar menunjukkan karakteristik “rata-rata kenaikan, divergensi, dan peningkatan volatilitas.” Ia berpendapat bahwa sebagian besar kenaikan harga komoditas didorong oleh faktor makro seperti konflik AS-Iran, dengan sektor energi mengalami kenaikan signifikan dan sektor logam mulia juga mencatat kenaikan yang jelas.

Mengenai pembukaan pasar 24 Februari, Wang Jun memperkirakan bahwa pasar akan “membuka tinggi secara menyeluruh dan menunjukkan divergensi struktural,” dengan fokus utama pada rebound, sementara beberapa instrumen mengalami koreksi. Di antara instrumen yang rebound paling kuat adalah logam mulia, terutama perak, dan instrumen minyak mentah yang didorong oleh lonjakan harga luar negeri dan selisih harga dalam negeri dan luar negeri; sedangkan instrumen yang mengalami koreksi termasuk timah, yang menghadapi tekanan koreksi.

Dalam hal operasional, Wang Jun mengingatkan untuk memperhatikan tiga risiko utama: pertama, risiko celah gap. Harga logam mulia dan minyak mentah mungkin akan membuka dengan lonjakan besar, berhati-hatilah terhadap koreksi setelah kenaikan; kedua, risiko perubahan posisi. Pada hari pertama setelah libur, perlu memperhatikan sinyal peningkatan atau pengurangan posisi dari kontrak utama untuk menghindari volatilitas akibat keluar masuk dana secara besar-besaran; ketiga, risiko likuiditas. Prioritaskan transaksi kontrak utama, berhati-hati dengan instrumen kecil dan kontrak jangka jauh, dan kendalikan slippage secara ketat. Prinsip operasional secara umum adalah: posisi ringan, stop-loss, dan hindari membeli saat harga sedang naik atau menjual saat harga sedang turun.