Analisis Arbitrase Privatisasi Pemegang Saham Dongfeng Group(HK.07489)

Liburan teman grup ingin saya menganalisis apakah ada peluang arbitrase dalam privatisasi Hong Kong Stock dari Dongfeng Motor Group, mari kita analisis secara rinci hari ini. Dongfeng Motor Group (HK|00489) Lantu Auto (HK|07489)

Ringkasan singkatnya: Dongfeng akan menghapus pencatatan di Hong Kong, memberikan kepada pemegang saham 6,68 HKD per saham + 0,3552608 saham Lantu Auto.

1. Hitung dulu, lihat ruangnya.

Dengan harga sekitar 9,8 HKD saat ini untuk masuk, membeli 1 saham, setelah menerima kembali 6,68 HKD dalam bentuk tunai, berarti hanya mengeluarkan sekitar 3,12 HKD untuk membeli saham Lantu Auto.

Dihitung, biaya modal Lantu Auto di tangan hanya sekitar 8,78 HKD.

Rumus: (9,8-6,68)/0,3552608≈8,78

Dalam dokumen resmi, penilai independen menetapkan valuasi Lantu Auto sebesar 10,21-11,56 RMB, berdasarkan kurs tanggal 23 Februari 2026, setara dengan 11,56-13,08 HKD, median adalah 12,32 HKD.

Ini berarti, jika ikut serta sekarang, secara buku sudah mendapatkan “bonus teoretis” sekitar 30%+.

Menggunakan batas bawah valuasi: 11,56/8,78-1=31,66%

Gambar Gambar di atas berasal dari halaman 48 dokumen resmi Dongfeng Group yang dirilis 13 Februari

2. Apakah Lantu Auto benar-benar bernilai uang ini?

Dari segi fundamental, berbeda dari kekuatan baru yang masih membakar uang dan presentasi PPT.

Pada 2025, Lantu Auto menjual 150.000 mobil, laba bersih sebesar 1,02 miliar RMB, margin laba kotor 20,9%.

Di jalur kendaraan energi baru Hong Kong, “anak perusahaan milik negara” yang didukung laba ini, dengan kapitalisasi pasar sekitar 400 miliar, sebenarnya cukup beralasan, tidak terlalu mahal.

3. Mengapa sekarang ada diskon?

Ini yang penting, jika begitu menarik, mengapa harga saham Dongfeng tidak langsung naik?

Saat ini ada dua risiko utama:

Pertama, apakah rapat pemegang saham 9 Maret akan disetujui. Privatisasi membutuhkan 75% persetujuan dari pemegang saham independen yang hadir, dan suara menentang tidak lebih dari 10%. Meskipun saya rasa peluangnya sangat besar, jika ditolak, harga saham akan langsung kembali ke kondisi semula.

Kedua, risiko “penurunan harga” saat hari pencatatan Lantu Auto pada 19 Maret.

Pertama, Lantu Auto adalah perusahaan yang akan listing, tanpa penawaran saham baru, tanpa dana tambahan, hanya mengandalkan perputaran saham yang sudah ada, valuasi resmi hanya sebagai acuan, bukan keputusan pasti;

Kedua, banyak dana dividen yang memegang Dongfeng, sesuai aturan tidak boleh memegang saham pertumbuhan seperti Lantu Auto, saat hari pencatatan mereka harus menjual tanpa pikir panjang;

Selain itu, banyak investor lama menganggap Lantu Auto sebagai lotere gratis, selama bisa dijual dan mendapatkan uang, itu keuntungan murni.

Tekanan jual dari ketiga faktor ini, saat pembukaan pasar, sangat mungkin menyebabkan harga saham jatuh tajam.

4. Pendapat saya

Saya rasa risiko terbesar adalah saat hari listing Lantu Auto, harga bisa jatuh di bawah harga awal, dan kemungkinan ini cukup besar.

Berdasarkan valuasi terbaru 11,56 HKD, mari kita hitung kembali proyeksi keuntungan dan margin keamanan untuk harga beli Dongfeng:

Gambar Jika ingin membeli Dongfeng sekarang untuk swap, selama biaya di bawah 9,6 HKD, harga aman Lantu Auto sekitar 8,22 HKD, margin keamanan ini cukup tebal, cukup untuk menahan penurunan hari pertama.

Namun, jika tidak mau rugi, saran saya adalah tetap diam dan fokus menunggu 19 Maret.

Cara paling aman adalah menunggu hari itu, saat institusi terpaksa menjual, menurunkan harga Lantu Auto ke level yang jauh dari fundamental, misalnya 8,5 HKD atau bahkan lebih rendah.

Saat itu, langsung beli di pasar sekunder dengan uang tunai, ambil saham yang sudah tertekan, biayanya lebih rendah dari orang yang repot-repot swap sekarang, dan dana tidak terkunci, cukup satu kali tebak, langsung keluar, peluang menang lebih tinggi.