Ananym Capital Menjual Posisi $18 Juta di Six Flags Entertainment di Tengah Penurunan Saham sebesar 63%

Apa yang Terjadi

Menurut pengajuan Securities and Exchange Commission (SEC) tertanggal 17 Februari 2026, Ananym Capital Management, LP, melikuidasi seluruh kepemilikannya sebanyak 795.411 saham di Six Flags Entertainment (FUN 9,38%). Perkiraan nilai transaksi penjualan tersebut sebesar 18,07 juta dolar AS berdasarkan rata-rata harga saham kuartalan. Nilai akhir posisi tersebut pada akhir kuartal berkurang sebesar 18,07 juta dolar AS, mencakup penjualan dan pergeseran harga selama periode tersebut.

Apa Lagi yang Perlu Diketahui

Ananym Capital sepenuhnya menjual seluruh saham Six Flags Entertainment, yang sebelumnya mewakili 6,9% dari AUM yang dapat dilaporkan pada kuartal sebelumnya.

• Kepemilikan teratas setelah pengajuan:
  • Marriott Vacations Worldwide: 42,51 juta dolar AS (17,5% dari AUM)
  • Henry Schein: 41,35 juta dolar AS (17,0% dari AUM)
  • Baker Hughes: 36,61 juta dolar AS (15,1% dari AUM)
  • Scholastic Corp: 35,85 juta dolar AS (14,7% dari AUM)
  • LKQ: 33,52 juta dolar AS (13,8% dari AUM)

Per 19 Februari 2026, saham Six Flags Entertainment diperdagangkan pada harga 17,59 dolar AS, turun 61,6% dalam setahun terakhir dengan alpha sebesar -74,0% dibandingkan S&P 500.

Profil Perusahaan

Ikhtisar Perusahaan

Six Flags Entertainment:

• Mengoperasikan taman hiburan, taman air, dan properti resor di seluruh Amerika Utara, menghasilkan pendapatan dari tiket masuk, pengeluaran di dalam taman, dan lisensi kekayaan intelektual seperti Looney Tunes, DC Comics, dan PEANUTS.
• Menarik pengunjung ke taman dan resor serta memonetisasi melalui penjualan tiket, makanan dan minuman, merchandise, serta pengalaman bermerek.
• Melayani pelanggan seperti keluarga, wisatawan, dan pencari sensasi di AS, Kanada, dan Meksiko yang mencari hiburan dan pengalaman rekreasi.

Six Flags Entertainment mengelola taman hiburan dan taman air di seluruh Amerika Utara, memanfaatkan atraksi bermerek untuk meningkatkan keterlibatan pengunjung dan pendapatan. Skala dan lokasi yang beragam menempatkannya sebagai pemain utama di sektor rekreasi dan hiburan regional.

Apa Makna Transaksi Ini bagi Investor

Likuidasi posisi Ananym Capital Management di Six Flags Entertainment merupakan perubahan sikap yang cukup drastis. Setelah membuka dan menambah posisi selama tiga kuartal sebelumnya, Ananym menjual seluruh saham saat harga saham turun 64% di kuartal keempat. Setelah bergabung dengan Cedar Fair pada 2024 — dan menjanjikan sinergi sebagai taman hiburan kelas atas — Six Flags yang baru ini sebagian besar mengecewakan, dengan arus kas bebas menjadi negatif dan EBITDA datar selama dua tahun terakhir.

Sekarang, setelah akuisisi besar tersebut, perusahaan sangat berutang, dengan profitabilitas yang goyah dan kurangnya sinergi langsung, Six Flags baru saja melakukan refinancing utang sebesar 1 miliar dolar AS yang jatuh tempo 2027, diperpanjang hingga 2032. Ini memberi perusahaan waktu berharga untuk membangun kembali, tetapi harus membayar tingkat bunga sebesar 8,625%, naik dari 5,5%. Saya menyebut ini untuk menunjukkan bahwa ada risiko cukup besar dalam membeli Six Flags saat ini, dan ini mungkin menjadi salah satu alasan Ananym memutuskan untuk melepas seluruh kepemilikan.

Namun demikian, perusahaan baru saja menandatangani kontrak dengan CEO baru yang berpengalaman selama 30 tahun di industri hiburan. Selain itu, perusahaan aktivis investasi yang sukses, JANA Partners, juga berinvestasi di sahamnya dan memantau operasi perusahaan secara ketat, yang menurut saya akan membantu proses pemulihan. Rasio utang terhadap EBITDA Six Flags masih di atas 4, tetapi perusahaan ini juga pemimpin industri taman tema regional dan memiliki aset fisik yang sulit disaingi di AS. Perusahaan hanya perlu menjadi operator yang lebih baik, dan saya percaya CEO barunya serta JANA dapat membantu mengembalikan saham ke performa pasar sebelumnya.

Ya — ada risiko besar membeli saham Six Flags, dan kemungkinan besar Ananym telah membuat keputusan terbaik untuk portofolionya. Namun, saya hanya akan mempertimbangkan membeli Six Flags (secara bertahap dalam jumlah kecil) saat saham diperdagangkan dengan rasio kas dari operasi sebesar 4,5 dan EV terhadap EBITDA sebesar 9,7. Mungkin ini adalah nostalgia dari perjalanan saya sebagai anak-anak ke taman Six Flags, atau perjalanan bersama anak saya sekarang, tetapi posisi kepemimpinan dan keunggulan kompetitif perusahaan ini seharusnya membantunya bangkit kembali, asalkan manajemen baru dapat menyederhanakan merger yang gagal dan mengelola operasi perusahaan secara keseluruhan.