Saham kredit swasta turun setelah Blue Owl menghentikan penebusan di dana

Saham dari manajer investasi swasta terbesar di Wall Street merosot pada hari Kamis setelah Blue Owl secara permanen membatasi investor untuk keluar dari dana utang untuk investor ritel, yang menimbulkan kekhawatiran di industri.

Penjualan tersebut adalah yang terbaru mengguncang pasar kredit swasta yang berkembang pesat, yang telah menarik ratusan miliar dolar modal investor dalam beberapa tahun terakhir dan melahirkan pemain kekuatan baru di Wall Street.

Ares Management, Apollo Global Management, KKR, Blackstone, dan TPG semuanya ditutup lebih rendah pada hari Kamis, sebagai tanda bahwa investor sedang menyesuaikan kembali harapan terhadap profitabilitas bisnis kredit swasta yang berkembang pesat ini. Saham Blue Owl, yang mengumumkan pembatasan tersebut pada hari Rabu, turun hampir 6 persen.

Dana yang menghentikan penebusan investor, yang dikenal sebagai Blue Owl Capital Corp II, membatalkan merger tahun lalu dengan dana kredit yang lebih besar yang diperdagangkan secara publik dan dikelola oleh Blue Owl. Kesepakatan tersebut menarik perhatian kritis dari investor setelah FT melaporkan bahwa investor dalam dana tersebut menghadapi kerugian sebesar 20 persen berdasarkan harga perdagangan dana yang diakuisisi saat itu.

Kelompok investasi swasta telah diguncang oleh tekanan yang meningkat dalam beberapa bulan terakhir, termasuk peningkatan permintaan penebusan di banyak dana kredit unggulan mereka.

Berita bahwa dana kredit swasta BlackRock telah memangkas nilai beberapa kepemilikan investasinya bulan lalu, serta kekhawatiran bahwa AI dapat mengancam model bisnis dari banyak perusahaan yang dipinjamkan oleh dana kredit swasta, telah menghambat antusiasme investor terhadap industri ini.

Mohamed El-Erian, mantan CEO raksasa obligasi Pimco, mempertanyakan apakah langkah Blue Owl dapat lebih jauh mengikis kepercayaan investor terhadap kendaraan kredit. Fitur penebusan yang disebut industri ini memungkinkan investor menarik dana mereka secara reguler setiap kuartal, yang berarti bahwa dana yang memegang pinjaman yang relatif sulit dijual rentan terhadap perubahan kepercayaan investor.

Banyak dana kredit besar telah melihat investor mulai menarik dana dalam jumlah yang lebih besar, lapor FT, menandakan kekhawatiran yang meningkat. Blue Owl telah mengalami penarikan bersih yang signifikan dari kendaraan Blue Owl Capital Corp II dan dana “Technology Income” yang terpisah. Namun, sebagian besar dana kredit tetap menarik aset bersih baru.

“Apakah ini momen ‘burung kenari di tambang batu bara’?” tanya El-Erian di sebuah posting di X.

Sementara El-Erian memperingatkan bahwa “penurunan nilai yang signifikan — dan perlu — sedang menunggu untuk aset tertentu,” para analis yang meliputi Blue Owl kurang khawatir.

Keputusan Blue Owl untuk menghentikan penebusan di dana OBDC II-nya datang saat mereka menjual aset senilai 600 juta dolar, atau sekitar sepertiga dari dana tersebut, kepada pembeli baru dengan nilai nominalnya dan mendistribusikan uang tunai kepada investor dana. Penjualan aset tersebut merupakan bagian dari divestasi yang lebih luas di mana Blue Owl menjual total pinjaman sebesar 1,4 miliar dolar dengan harga 99,7 persen dari nilai tercantum mereka.

Para analis yang meliputi Blue Owl menganggap penjualan aset tersebut sebagai tanda kepercayaan terhadap nilai portofolio pinjamannya.

“Karena pinjaman dibeli dengan nilai wajar/mark 99,7, kami melihat berita ini sebagai penguatan kualitas penilaian di seluruh platform OWL dan mungkin meyakinkan investor bahwa tidak ada ‘kecoa’ yang bersembunyi di portofolio,” kata William Katz, seorang analis di TD Cowen, dalam catatan untuk klien.