CITIC Securities: Perhatikan efek gabungan arus pelanggan setelah liburan, terus rekomendasikan siklus kemakmuran

Menurut laporan penelitian yang dirilis oleh CITIC Securities, volume penumpang penerbangan sipil, kereta api, dan jalan raya dalam 20 hari pertama Festival Musim Semi adalah +5,4%/+4,9%/+5,4% tahun-ke-tahun, dengan fokus pada efek superposisi arus penumpang gelombang keenam dan keenam belas setelah liburan, dan diperkirakan arus penumpang penerbangan sipil selama Festival Musim Semi akan meningkat sebesar 5,5%~6,0%. Perjalanan Festival Musim Semi 2026 adalah “batu uji” pertama dari siklus ledakan penerbangan, dengan fokus pada superposisi arus penumpang setelah liburan, sekali lagi menekankan “pentingnya titik balik keuntungan maskapai”, dan laporan laba dapat meningkat secara signifikan pada tahun 2026. Diharapkan arus penumpang penerbangan sipil selama Festival Musim Semi akan meningkat sebesar 5,5% ~ 6,0%. Dalam dua bulan ke depan, diharapkan faktor permintaan positif akan terus muncul, dan bank terus menekankan bahwa “Dahang mungkin menyambut baik peningkatan yang signifikan dalam laporan laba pada tahun 2026”. Terus merekomendasikan maskapai penerbangan dengan elastisitas siklus yang signifikan dan maskapai penerbangan dengan kepastian kinerja tinggi.

Pandangan utama CITIC Securities adalah sebagai berikut:

Dalam 20 hari pertama Festival Musim Semi, lalu lintas penumpang penerbangan sipil, kereta api, dan jalan raya adalah +5,4%/+4,9%/+5,4% tahun-ke-tahun, dengan fokus pada efek superposisi gelombang keenam dan keenam belas setelah liburan, dan diperkirakan arus penumpang penerbangan sipil selama Festival Musim Semi akan meningkat sebesar 5,5% ~ 6,0%. Dalam dua bulan ke depan, faktor permintaan positif akan terus muncul, dan bank terus menekankan bahwa “Dahang mungkin menyambut baik peningkatan yang signifikan dalam laporan laba pada tahun 2026”.

Pada 21 Februari (20 hari sebelum Festival Musim Semi, waktu mulai dan berakhirnya perjalanan Festival Musim Semi 2026 adalah 2 Februari (hari ke-15 bulan lunar) ~ 13 Maret (hari ke-25 bulan pertama)), arus kumulatif lintas wilayah orang di seluruh masyarakat meningkat sebesar 5,2% dari tahun ke tahun. Dalam hal moda transportasi, lalu lintas penumpang (jalan raya adalah arus orang), penerbangan sipil, kereta api, dan jalan raya masing-masing +5,4% tahun-ke-tahun /+4.9%/+5.4%, dibandingkan dengan +34%/+39% penerbangan sipil dan kereta api pada periode yang sama Festival Musim Semi pada tahun 2019, masing-masing, struktur perjalanan liburan jangka panjang telah memasuki keadaan yang relatif stabil. Mengambil data penerbangan sipil sebagai contoh, puncak pra-liburan tahun ini terjadi pada 11 Februari (hari ke-25 bulan lunar), dan lalu lintas penumpang pada hari itu meningkat sebesar 4,4% tahun-ke-tahun menjadi 2,459 juta. Pada 20 hari sebelum Festival Musim Semi, puncak setelah liburan adalah hari kelima Tahun Baru Imlek, dan lalu lintas penumpang pada hari itu meningkat sebesar 7,4% tahun-ke-tahun menjadi 2,607 juta. Mempertimbangkan liburan Festival Musim Semi yang terhuyung-huyung, setelah dimulainya konstruksi, periode jeda kompresi yang signifikan dari dua sesi akan diantar atau ledakan permintaan untuk perjalanan bisnis, dan perluasan liburan musim semi pada bulan April juga patut dinanti-nantikan, dan faktor-faktor positif di sisi permintaan terus muncul, dan bank terus menekankan bahwa “laporan laba Dahang atau Ying akan meningkat secara signifikan pada tahun 2026”.

Salah satu karakteristiknya: tingkat pertumbuhan arus penumpang penerbangan sipil selama Festival Musim Semi adalah “rendah sebelum dan tinggi setelah”, efek stimulasi perjalanan sekunder selama liburan disorot, dan arus penumpang setelah liburan diperkirakan akan membentuk superposisi.

1. Sebelum liburan (15 ~ Malam Tahun Baru Imlek), Festival Musim Semi Malam Tahun Baru pada tahun 2026 adalah 16 Februari, yang telah memasuki “Sembilan Juli” dari perspektif istilah matahari lunar, yang merupakan tahun akhir khas Festival Musim Semi. Kunjungan keluarga, bisnis, dan arus siswa sebelum liburan membentuk efek terhuyung-huyung puncak tertentu, menghasilkan peningkatan kumulatif dari tahun ke tahun sebesar 4,4% dalam arus penumpang penerbangan sipil sebelum liburan.

2. Selama liburan (Malam Tahun Baru Imlek ~ hari ketujuh Tahun Baru Imlek), perpanjangan liburan Festival Musim Semi pada tahun 2026 akan ditumpangkan pada banyak faktor positif seperti efek liburan, pemanasan iklim, dan pariwisata budaya yang khas di banyak tempat, dan tingkat pertumbuhan arus penumpang penerbangan sipil dari tahun ke tahun diperkirakan akan meningkat menjadi ~8% pada hari pertama ~ ketujuh tahun baru

3. Setelah dimulainya konstruksi (hari kedelapan ~ dua puluh lima bulan pertama), hari ketujuh dan keenam belas Tahun Baru Imlek akan mengantarkan puncak arus penumpang setelah Festival Musim Semi. Dipengaruhi oleh superposisi arus penumpang seperti kunjungan keluarga, arus bisnis dan pelajar, bank memprediksi tingkat pertumbuhan tahun-ke-tahun sekitar 6% dalam 17 hari setelah Festival Musim Semi penerbangan sipil.

Fitur 2: Faktor-faktor negatif dari jalur Jepang pada dasarnya mencapai titik terendah, dan diperkirakan penerbangan terutama akan meluas ke Korea Selatan dan Asia Tenggara, dan kebijakan bebas visa akan meluas ke China Perjalanan diperkirakan akan terus mempertahankan ledakan yang tinggi, dan kontribusi “terbang jauh, terbang internasional, dan terbang ke pasar negara berkembang” terhadap pendapatan maskapai penerbangan diperkirakan akan berlanjut pada tahun 2026.

Menurut data dari Administrasi Imigrasi Nasional, jumlah rata-rata harian penumpang masuk dan keluar selama liburan Festival Musim Semi akan melebihi 2,05 juta, meningkat 14,1% dari tahun ke tahun. Menurut data kepala pelayan penerbangan, jumlah kumulatif penerbangan penumpang internasional dalam 19 hari sebelum Festival Musim Semi pada tahun 2026 adalah 37.500, meningkat 0,8% tahun-ke-tahun, pulih menjadi 92% dari tahun 2019, dan dari segi tujuan, volume penerbangan mingguan Thailand adalah 1.101, peringkat pertama di antara semua wilayah, tetapi mengingat masih terpengaruh oleh insiden keselamatan dalam beberapa tahun terakhir, tingkat pemulihan dibandingkan dengan 2019 hanya sekitar 76%, sementara pasar Jepang telah mengalami perubahan struktural karena faktor kebijakan, dan saat ini hanya menempati peringkat kelima dalam daftar tujuan. Dibandingkan dengan 2019, tingkat kesembuhan hanya sekitar 57%. Bank percaya bahwa arus penumpang rute Jepang dapat meluas ke Asia Tenggara, Korea Selatan, Eropa, dan pasar lainnya, dan volume penerbangan mingguan di Korea Selatan/Eropa/Vietnam telah mendekati atau melampaui level periode yang sama pada tahun 2019, yaitu masing-masing 98%/125%/145%.

Fitur 3: Diharapkan tarif Festival Musim Semi akan sedikit meningkat dari tahun ke tahun, dan memperhatikan variabel marjinal dari “anti-involusi” penerbangan sipil untuk mempromosikan transmisi faktor beban penumpang yang tinggi ke elastisitas tarif。

Menurut pemantauan data CADAS, tarif rata-rata semua rute domestik dalam 19 hari pertama periode perjalanan Festival Musim Semi adalah 978 yuan, penurunan tahun-ke-tahun sebesar 1%. Secara khusus, secara bertahap:

1. Pada tahap awal perjalanan Festival Musim Semi (hari ke-15 bulan lunar - hari ke-21 bulan lunar), harga tiket sedikit lebih rendah dari periode yang sama pada tahun 2025, dengan harga rata-rata 947 yuan, penurunan tahun-ke-tahun sebesar 1,3%;

2. Menjelang Festival Musim Semi (hari kedua puluh tiga bulan lunar-hari kedua puluh enam bulan lunar), tarif menurun secara signifikan, dengan penurunan tahun-ke-tahun sebesar 5,5%, di mana tarif puncak sebelum 2025 dan 2026 muncul pada hari kedua puluh enam bulan lunar, tetapi tarif puncak sebelum 2026 adalah 1.120 yuan, penurunan tahun-ke-tahun sebesar 8%.

3. Setelah Festival Musim Semi (dari hari pertama hingga keempat bulan lunar pertama) dan selama Festival Musim Semi (dari hari pertama hingga keempat bulan lunar pertama), stimulus perjalanan kedua yang disebabkan oleh “Tahun Baru yang tersegmentasi”, dan tarif mencapai pengembalian positif dari tahun ke tahun, dengan harga tiket rata-rata dari hari pertama hingga keempat bulan lunar pertama adalah 979 yuan, meningkat 5,8% tahun-ke-tahun. Hari ketujuh dan keenam belas tahun baru akan mengantarkan puncak arus penumpang, dan superposisi arus penumpang seperti kunjungan keluarga, arus bisnis dan pelajar juga akan berpengaruh positif pada tarif.

Peringatan risiko: Pertumbuhan makroekonomi kurang dari ekspektasi; permintaan perjalanan kurang dari ekspektasi; pemulihan penerbangan internasional kurang dari ekspektasi; Dampak pertukaran minyak melebihi ekspektasi.