Zhao Wei, Kepala Ekonom dari Shenwan Hongyuan Securities: Fokus pada narasi baru "siklus mengikuti" dan "penyeimbangan kembali" dana pada tahun 2026

2026 adalah tahun pembukaan dari “Lima Belas Lima” dan juga titik kunci di mana transformasi ekonomi dan reformasi sistematis akan secara menyeluruh didorong. Pada tahun 2026, ekonomi akan memasuki kondisi “pemulihan” yang tidak konvensional, dengan proses pemulihan PDB nominal yang mendorong perbaikan laba perusahaan; berkat dukungan dari kedua sisi penawaran dan permintaan, perbedaan antar industri dan perusahaan akan menjadi sangat mencolok, dan karakteristik struktural tetap akan sangat menonjol.

“Melawan kompetisi internal” dan “memperluas permintaan domestik” akan menjadi inti dalam memecahkan hambatan siklus. Di satu sisi, kebijakan melalui “melawan kompetisi internal” mengekang kompetisi harga rendah, memperbaiki laporan laba perusahaan yang terganggu, dan mendorong PPI menjadi positif serta peningkatan laba; di sisi lain, kebijakan menonjolkan “investasi pada manusia”, bergantung pada reformasi perlindungan kesejahteraan masyarakat dan pembukaan sektor jasa, yang mungkin terus membuka ruang pertumbuhan konsumsi jasa. Untuk memperkuat daya dorong permintaan domestik, kebijakan fiskal akan tetap aktif, meningkatkan upaya pengurangan utang untuk meredakan “efek pengusiran” dari dana investasi, memastikan investasi dalam aset tetap, terutama di bidang pembaruan peralatan dan infrastruktur digital serta transisi energi, agar investasi tetap stabil dan mampu merangsang kekuatan internal ekonomi.

Dalam jangka pendek, pada tahun 2026, saham A kemungkinan akan melanjutkan “penyeimbangan ulang” dana di bawah narasi siklus baru yang bersifat “mengikuti siklus”. Seiring dengan pemulihan PDB nominal dan perbaikan ekspektasi pengembalian aset, dana diharapkan mengalir dari pasar obligasi yang memiliki suku bunga rendah dan volatilitas tinggi ke pasar ekuitas, mendorong penilaian ulang harga aset. Meskipun situasi perdagangan luar negeri masih memiliki ketidakpastian, cadangan alat kebijakan domestik cukup lengkap, dan struktur ekspor terus dioptimalkan, sehingga ekonomi tetap tangguh. Pasar modal tidak hanya akan mencerminkan pertumbuhan kuantitas ekonomi, tetapi juga akan menilai peningkatan kualitas dan perbaikan substantif laba, dan saham A diharapkan dapat secara bertahap meningkat dalam pola fluktuasi.

Dari perspektif siklus panjang, selama periode “Lima Belas Lima”, “transformasi” industri dan “dividen” reformasi akan menjadi mesin utama untuk pertumbuhan berkualitas tinggi. Baik pembangunan pasar besar yang terintegrasi secara nasional maupun reformasi sistem keuangan dan perpajakan, inti dari semuanya adalah mengatasi hambatan sistemik dan mengaktifkan kekuatan entitas bisnis. Dividen reformasi yang mendalam ini, ditambah dengan pengembangan “produktivitas baru berkualitas”, menyediakan dasar logis yang kokoh untuk penilaian ulang aset jangka panjang di China.

Pada tahun 2026, fokus utama dalam mendapatkan dividen dari “reformasi” meliputi: pembangunan pasar besar yang terintegrasi, keterbukaan luar negeri tingkat tinggi, percepatan transisi hijau, perlindungan kesejahteraan masyarakat, dan reformasi sistem keuangan serta perpajakan.

Pembangunan pasar besar yang terintegrasi mencakup penyatuan sistem dasar pasar, infrastruktur pasar, pasar faktor sumber daya, standar tindakan pemerintah, pengawasan dan penegakan hukum pasar, serta terus memperluas keterbukaan domestik dan internasional. Selain itu, mulai tahun 2026, dengan fokus utama pada “layanan industri”, sistem terbuka yang didasarkan pada zona perdagangan bebas dan pelabuhan bebas, serta pelonggaran kebijakan pembatasan internal, akan semakin dipercepat, menandai peluang era penting. Selain itu, percepatan transisi hijau juga bisa menjadi garis utama kebijakan yang patut diperhatikan. Berbeda dari sebelumnya, transformasi kali ini kemungkinan akan menempatkan reformasi penghematan energi dan pengurangan karbon di industri berenergi tinggi sebagai inti, melalui inovasi teknologi, penggantian kapasitas produksi, dan pengendalian konsumsi energi, mendorong transisi ke ekonomi rendah karbon dan efisien, serta berkolaborasi dengan “melawan kompetisi internal”. Di satu sisi, penghapusan kapasitas produksi usang dapat secara efektif mengekang kompetisi industri yang tidak teratur; di sisi lain, penggabungan reformasi hijau dan peningkatan industri akan meningkatkan daya saing inti industri tradisional, mewujudkan “pengurangan karbon” dan “peningkatan kualitas” secara bersamaan.

Secara keseluruhan, tahun 2026 sebagai tahun pembukaan “Lima Belas Lima”, dari peningkatan konsumsi layanan dan perbaikan laba perusahaan, hingga penguatan produktivitas baru berkualitas; dari penguatan daya dorong permintaan domestik hingga peningkatan daya saing global; dengan memegang teguh garis utama reformasi dan arah pembangunan berkualitas tinggi, ekonomi China berdiri di awal model pembangunan baru.