Apa yang dapat dilakukan platform dengan dana Anda - Risiko rehipotekasi

Dalam dunia keuangan terdesentralisasi, jumlah investor yang berkembang pesat mencari cara untuk mendapatkan keuntungan dari aset kripto mereka. Platform pinjaman menawarkan pengguna kesempatan untuk menyetor dana dan mendapatkan pengembalian, terkadang bahkan hingga 5% sampai 8% per tahun. Namun, di balik tingkat bunga yang menarik tersebut tersembunyi proses kompleks yang disebut rehipotekasi – praktik yang digunakan platform untuk mendapatkan keuntungan, tetapi yang dapat menyebabkan kehilangan dana. Bagi setiap investor, penting untuk memahami bagaimana praktik ini berfungsi dan risiko apa yang ditimbulkannya.

Bagaimana sebenarnya rehipotekasi berfungsi

Rehipotekasi adalah proses di mana platform yang menyimpan dana Anda sebagai jaminan menggunakan kembali dana tersebut untuk keperluan mereka sendiri. Alih-alih bitcoin atau aset lain Anda diam tidak aktif di dompet dingin, platform meminjamkannya kepada pihak ketiga – sering kali peminjam institusional seperti dana pengelola risiko atau market maker – dengan tingkat bunga yang lebih tinggi.

Contoh praktis: Jika Anda meminjamkan 1 BTC ke platform dan mendapatkan pengembalian 5% per tahun, platform kemudian dapat meminjamkan BTC tersebut kepada peminjam institusional dengan pengembalian 8%. Selisih 3% menjadi keuntungan platform. Dari sudut pandang penyedia layanan, ini adalah model bisnis yang menguntungkan yang memungkinkan mereka menawarkan tingkat bunga yang kompetitif. Namun, dari sudut pandang Anda, dana Anda tidak lagi disimpan di tempat yang aman – dana tersebut berada di tangan entitas lain yang mungkin atau mungkin tidak mampu mengembalikan dana tersebut.

Rantai risiko - kapan dana bisa hilang

Rehipotekasi menciptakan “rantai ketergantungan keuangan”. Jika rantai ini putus di mana saja, semua pihak di dalamnya bisa mengalami kerugian.

Ketidakmampuan membayar (insolvensi) institusi: Misalnya, dana pengelola risiko (yang meminjamkan dana Anda ke platform) melakukan investasi buruk dan kehilangan BTC. Dana tersebut kini tidak mampu mengembalikan dana ke platform. Platform menghadapi kekurangan saldo dan tidak dapat mengembalikan dana Anda.

Masalah likuiditas: Saat pasar sedang turun, ribuan pengguna secara bersamaan mencoba menarik dana mereka. Jika platform telah merehipotekasi sebagian besar dana ke pinjaman jangka panjang atau investasi yang tidak likuid, mereka tidak akan memiliki cukup dana likuid untuk memenuhi semua permintaan. Hal ini sering menyebabkan pembekuan penarikan dan kebangkrutan.

Status kreditur yang tidak diasuransikan: Sementara rehipotekasi dalam perbankan tradisional diatur (biasanya hingga 140% dari nilai pinjaman) dan diasuransikan melalui lembaga seperti SIPC, dunia kripto masih belum memiliki kerangka regulasi yang jelas. Sebagian besar syarat penggunaan platform menyatakan bahwa setelah deposit, kepemilikan atas dana berpindah ke platform. Dalam kasus kebangkrutan, deposan sering diklasifikasikan sebagai kreditur yang tidak diasuransikan – artinya mereka berada di urutan terakhir untuk mendapatkan kembali dana.

Contoh nyata: Bagaimana platform bangkrut pada tahun 2022

Risiko rehipotekasi menjadi nyata selama penurunan pasar kripto tahun 2022 ketika beberapa platform utama mengalami kolaps:

Celsius Network: Platform ini secara agresif merehipotekasi dana pengguna ke protokol DeFi berisiko tinggi. Ketika pasar berbalik turun, Celsius tidak mampu mengembalikan likuiditas cukup cepat untuk memenuhi permintaan penarikan pengguna. Akibatnya, platform harus bangkrut dan miliaran dolar dana pengguna terkunci.

Voyager Digital: Voyager meminjamkan ratusan juta dolar dana pengguna ke dana Three Arrows Capital (3AC). Ketika 3AC mengalami kerugian besar di pasar dan tidak mampu mengembalikan pinjaman, Voyager menjadi insolvent. Pengguna kehilangan akses ke dana mereka.

Kedua kasus ini dengan jelas menunjukkan bagaimana rantai ketergantungan bisa runtuh. Semua deposan terpapar risiko dari entitas yang sebelumnya tidak pernah mereka periksa.

Perbedaan antara platform CeFi dan DeFi

Keuangan terpusat (CeFi) dan keuangan terdesentralisasi (DeFi) menerapkan rehipotekasi dengan cara berbeda:

Platform CeFi: Operasi sering tidak transparan – pengguna menyetor dana ke “kotak hitam” tanpa mengetahui siapa pihak kontrak lainnya atau berapa leverage keuangan yang digunakan. Platform dapat melakukan rehipotekasi tanpa batasan yang jelas atau pengungkapan.

Platform DeFi: Rehipotekasi sering terjadi melalui protokol likuiditas atau token yang dibungkus, tetapi prosesnya umumnya transparan. Pengguna di blockchain dapat mengikuti di mana dana mereka dialokasikan. Namun, DeFi membawa risiko berbeda – kesalahan dalam kode smart contract dapat menyebabkan kerugian yang tidak dapat diperbaiki.

Platform CeFi menawarkan kontrol melalui kepercayaan, sementara DeFi menawarkan transparansi melalui teknologi. Pilihan tergantung pada toleransi risiko Anda.

Bagaimana melindungi dana Anda

1. Kendalikan dana secara mandiri: Cara paling efektif menghindari risiko rehipotekasi adalah dengan mengelola sendiri aset kripto Anda menggunakan dompet non-custodial. Jika Anda memegang kunci pribadi, dana Anda tidak bisa dipinjamkan atau direhipotekasi.

2. Baca syarat dan ketentuan dengan hati-hati: Sebelum menggunakan platform, cari klausul tentang “pemindahan kepemilikan” atau hak platform untuk “menggadaikan, mengulang gadai, atau merehipotekasi” dana Anda. Transparansi adalah kunci.

3. Skeptis terhadap pengembalian tinggi: Jika platform menawarkan pengembalian yang jauh di atas rata-rata pasar, ini sering menandakan penggunaan strategi rehipotekasi yang lebih berisiko. Imbal hasil tinggi berarti risiko lebih besar.

4. Pengelola institusional: Beberapa pengelola dana institusional menawarkan dompet terpisah untuk dana klien, yang berarti dana tersebut tidak dicampur dengan dana perusahaan. Ini memberikan perlindungan tambahan.

Pertimbangan akhir

Rehipotekasi adalah pedang bermata dua. Ia memberikan likuiditas yang dibutuhkan pasar untuk berfungsi dan memungkinkan pengguna mendapatkan penghasilan, tetapi sekaligus memperkenalkan risiko sistemik yang dapat menyebabkan kehilangan total dana selama pasar bearish.

Pepatah lama dalam komunitas kripto berbunyi: “Jika kunci bukan milikmu, maka koin pun bukan milikmu.” Bagi sebagian besar investor individu, perlindungan terbaik dari risiko rehipotekasi adalah dengan mengambil kendali. Memahami bagaimana platform dapat menggunakan dana Anda adalah langkah pertama menuju pengelolaan aset kripto yang lebih aman.