Penurunan saham manajer aset minggu ini didorong oleh ketakutan terhadap standar pinjaman industri kredit swasta. Berikut yang membuat investor khawatir.

Christine Idzelis dan Tomi Kilgore

Sabtu, 21 Februari 2026 pukul 22:30 WIB 6 menit baca

Dalam artikel ini:

OWL

-4,80%

APO

+1,17%

BIZD

-0,30%

KKR

-0,45%

KKR-PD

-0,23%

Ketakutan investor terhadap standar pinjaman industri kredit swasta semakin meningkat. - Ilustrasi MarketWatch/iStockphoto

Saham manajer aset menghadapi tekanan jual yang serius minggu ini, setelah kekhawatiran terhadap dana kredit swasta yang dikelola oleh Blue Owl Capital memicu kecemasan yang lebih luas di kalangan investor tentang efek spillover.

Saham Blue Owl, OWL, mengalami penurunan besar pada hari Jumat, memperdalam kerugian mingguan mereka menjadi sekitar 12%, menurut data FactSet. Saham dari manajer aset lain yang memberikan eksposur ke bisnis kredit swasta — sering melalui perusahaan pengembangan bisnis, yang juga dikenal sebagai BDC — juga turun selama minggu ini, termasuk Ares Management ARES, Blackstone BX, Apollo Global Management APO, dan KKR & Co. KKR, menurut data FactSet.

Paling Banyak Dibaca dari MarketWatch

‘Saya memiliki dilema moral dan etika’: Suami saya tewas karena pengemudi ceroboh. Saya menerima $2 juta. Apa yang harus saya bayar kepada anak tiri saya?

Saya berusia 72 tahun dan mulai mengklaim Jaminan Sosial saat berusia 69 tahun. Apakah saya akan mendapatkan lebih banyak uang jika bekerja paruh waktu?

Jaminan Sosial akan melakukan perubahan yang dapat mengganggu layanan bagi jutaan warga Amerika

S&P 500 sedang mengalami perubahan besar yang dapat merombak pasar saham

Saham dari manajer aset ini telah menurun selama berbulan-bulan karena kekhawatiran tentang standar penjaminan mereka. Tetapi penjualan saham terbaru di perusahaan perangkat lunak telah memperkuat kekhawatiran tersebut, karena banyak dari perusahaan ini telah meminjam secara besar-besaran ke perusahaan di bidang perangkat lunak.

Kepercayaan investor terhadap kredit swasta mendapatkan guncangan minggu ini dengan berita bahwa Blue Owl menghentikan penebusan dari Blue Owl Capital Corp. II, sebuah dana yang meminjam ke perusahaan menengah di AS. Hal ini memicu kekhawatiran yang lebih luas tentang potensi masalah yang berkembang di portofolio dana utang swasta dan BDC lain — serta kekhawatiran bahwa perusahaan mungkin akan memperketat pembatasan terhadap investor individu yang ingin keluar dari dana tersebut.

“Perdebatan saat ini adalah, apakah ini lebih merupakan episode spesifik perusahaan, atau sesuatu yang mewakili industri secara keseluruhan” dan semacam “burung kenari di tambang batu bara,” kata Jimmy Chang, kepala petugas investasi untuk Rockefeller Global Family Office, dalam sebuah wawancara. “Dalam kasus Blue Owl, tentu saja ada banyak fokus pada pinjaman mereka ke perusahaan perangkat lunak,” karena sektor tersebut berisiko terganggu oleh kecerdasan buatan, katanya.

Namun Chang menambahkan bahwa investor juga memfokuskan perhatian pada struktur BDC — beberapa di antaranya terdaftar di bursa saham dan diperdagangkan setiap hari, meskipun pinjaman swasta dalam portofolio mereka tidak. BDC biasanya meminjam ke bisnis swasta kecil dan menengah.

“Ini bukan pasar yang likuid,” katanya.

Ini menimbulkan risiko potensial bagi investor, karena manajer aset dari BDC mungkin perlu menjual pinjaman yang mereka pegang dalam portofolio mereka untuk memenuhi permintaan penebusan mendadak, jelas Chang. Dan ketika pinjaman menjadi sulit untuk dijual, manajer mungkin perlu menjualnya dengan diskon atau memutuskan untuk menghentikan penarikan, sebuah proses yang dikenal sebagai gating. BDC mungkin akan mengalami tekanan sebagai akibatnya, yang dapat membahayakan modal investor.

Cerita Berlanjut  

Beberapa investor individu mungkin kini mulai menyadari risiko yang terkait dengan pengemasan pinjaman swasta dalam kendaraan yang diperdagangkan secara publik, sesuatu yang merupakan “ketidakcocokan likuiditas,” kata Sameer Samana, kepala ekuitas global dan aset nyata di Wells Fargo Investment Institute, dalam sebuah wawancara telepon.

Penurunan terbaru pada exchange-traded funds yang memberikan eksposur ke BDC mencerminkan kekhawatiran terhadap keretakan dalam industri ini.

Saham ETF VanEck BDC Income BIZD — yang tiga kepemilikan teratasnya pada 19 Februari adalah Ares Capital Corp. ARCC, Blue Owl Capital Corp. OBDC, dan Blackstone Secured Lending Fund BXSL — berakhir Jumat dengan kerugian mingguan sebesar 1,9%. ETF ini telah jatuh lebih dari 25% dalam 12 bulan terakhir, menurut data FactSet.

Kepemilikan ETF VanEck BDC Income juga termasuk FS KKR Capital Corp. FSK, sebuah BDC yang merupakan kemitraan antara Future Standard dan KKR.

Sementara beberapa manajer aset alternatif besar yang sahamnya terjual minggu ini terlibat dalam perusahaan pengembangan bisnis yang diperdagangkan secara publik, BDC Apollo tidak terdaftar di bursa. Selain itu, meskipun sebagian besar BDC menargetkan pinjaman pasar menengah, BDC Apollo Debt Solutions lebih fokus pada transaksi yang lebih besar, menurut situs web manajer aset tersebut.

“Pinjaman kredit swasta telah tumbuh begitu besar,” kata Chang.

Raksasa ekuitas swasta seperti Blackstone, Apollo, dan KKR telah membantu mendorong pertumbuhan tersebut dengan membangun bisnis kredit swasta mereka. Banyak kesepakatan ekuitas swasta didanai dengan kredit swasta.

Ketika manajer aset besar terjebak dalam ketakutan utang swasta, saham Apollo Global turun lebih dari 4% minggu ini. Blackstone turun lebih tajam sebesar 6,6% selama minggu ini, sementara Ares Management mengalami kerugian mingguan sebesar 8%, menurut data FactSet.

Ada berbagai cara bagi investor individu untuk mendapatkan eksposur ke kredit swasta. Dana yang menjadi pusat kekhawatiran penebusan kredit swasta minggu ini, Blue Owl Capital Corp. II., bukanlah BDC yang diperdagangkan secara publik.

“Kami tidak menghentikan likuiditas investor di OBDC II,” kata juru bicara Blue Owl dalam pernyataan email kepada MarketWatch. “Kami mempercepat pengembalian modal.”

Penjualan aset terbaru perusahaan akan “mengembalikan 30% dari modal investor OBDC II dengan nilai buku kepada pemegang saham secara proporsional,” menurut pernyataan Blue Owl. “Alih-alih melanjutkan penawaran penebusan 5% per kuartal, di mana hanya investor yang menebus yang mendapatkan sebagian kecil modal mereka kembali, kami mengembalikan enam kali lipat jumlah modal dan mengembalikannya kepada semua pemegang saham dalam 45 hari ke depan.”

Menteri Keuangan AS Scott Bessent membahas pertumbuhan pinjaman kredit swasta di luar sistem perbankan selama satu dekade terakhir saat berbicara di Dallas Economic Club hari Jumat — mencatat bahwa dia khawatir tentang bagaimana industri ini terlibat dengan sistem keuangan yang diatur.

“Tugas kami adalah memastikan bahwa sistem yang diatur tidak terpengaruh oleh kredit swasta,” katanya di acara tersebut, setelah menunjuk krisis hipotek subprime yang memicu krisis keuangan global hampir 20 tahun lalu.

“Saya berharap mereka telah berhati-hati dalam portofolio pinjaman mereka,” kata Bessent. “Kami memiliki kemampuan untuk membuka tirai,” tambahnya. “Ketika Anda menerima panggilan [bahwa] sekretaris keuangan ingin bertemu dengan Anda, Anda harus mengembalikan panggilan tersebut.”

Sementara itu, manajer kredit swasta mungkin mendapatkan dukungan dari fakta bahwa ekonomi AS sedang berkembang, meskipun laju pertumbuhannya melambat lebih dari yang diharapkan selama kuartal keempat.

“Pendapat kami adalah bahwa untuk mengalami krisis kredit nyata, Anda mungkin membutuhkan resesi,” kata Chang, menambahkan bahwa default cenderung lebih tinggi dalam lingkungan resesi.

Namun, ketakutan akan gelembung AI dan gangguan di pasar saham AS telah bertabrakan dengan kredit swasta, menurut Anthony Saglimbene, kepala strategi pasar di Ameriprise Financial. “Ada kurangnya visibilitas,” dan pemahaman yang lebih sedikit, tentang kesepakatan yang dilakukan dalam kredit swasta dan ekuitas swasta, katanya dalam sebuah wawancara.

“Saya rasa Anda mulai melihat investor menjadi sangat khawatir sehingga penebusan untuk beberapa strategi ini” mulai meningkat, kata Saglimbene. Tetapi, dia menambahkan, kredit swasta tampaknya bukanlah “masalah sistemik.”

Paling Banyak Dibaca dari MarketWatch

Mengapa Anda tidak boleh jatuh cinta dengan S&P 500

Betapa kekacauan ini. Tarif Trump adalah kekacauan ekonomi dan hukum.

Saham perusahaan deteksi kanker yang pernah populer ini terjun separuh setelah percobaan gagal