Apakah Suku Bunga Akan Turun Lebih Banyak di Tahun 2026? Ramalan Terbaru Kami

Poin Penting

• The Fed memotong suku bunga sebesar seperempat poin, sesuai harapan, tetapi terdapat dissent dalam suara akhir.
• Jika kita lihat secara keseluruhan, kami memperkirakan dua pemotongan suku bunga tahun depan, satu lebih banyak dari Fed.
• Faktor yang dapat menyebabkan suku bunga lebih tinggi dari perkiraan adalah adanya deflasi mendadak dari ledakan AI.
• Kebijakan tarif dapat menyebabkan lebih sedikit pemotongan suku bunga karena, jika mereka menaikkannya lagi, itu akan menambah dorongan inflasi.
• Ketua Fed mengatakan bahwa suku bunga berada dalam posisi yang sangat baik di kisaran netral. Ini adalah metrik yang sangat penting yang selalu menjadi fokus Fed karena, pada akhirnya, itu adalah panduan terbaik untuk memperkirakan di mana suku bunga kemungkinan akan berakhir dalam jangka panjang.

**Ivanna Hampton: **Ketegangan sedang meningkat antara dua tujuan Federal Reserve. Inflasi tetap tinggi, sementara pasar tenaga kerja menunjukkan tanda-tanda kelemahan. Itu terlihat dari keputusan suku bunga terakhir Fed tahun ini. Mereka menutup 2025 dengan tiga kali pemotongan suku bunga berturut-turut, tetapi menunjukkan kemungkinan lebih sedikit di 2026. Bersama saya adalah Preston Caldwell, yang merupakan Ekonom Senior AS untuk Morningstar Investment Management. Senang bertemu denganmu, Preston.

**Preston Caldwell: **Hai, Ivanna.

Apa arti perpecahan di Fed mengenai Pemotongan Suku Bunga bagi Investor?

**Hampton: **Jadi, Fed memotong suku bunga sebesar seperempat poin, sesuai harapan, tetapi ada dissent dalam suara akhir. Dua anggota komite lebih memilih mempertahankan suku bunga, sementara satu ingin pemotongan yang lebih dalam. Apa arti itu bagi Anda?

**Caldwell: **Nah, menarik, karena awalnya, maksud saya, rapat ini seharusnya cukup mendebarkan. Jika melihat ekspektasi pasar yang sudah dihitung sejak pertengahan November lalu, diperkirakan mereka lebih kecil kemungkinan akan memotong. Tapi kemudian beberapa anggota Fed keluar dan memberi sinyal niat mereka untuk melanjutkan pemotongan suku bunga lagi. Jadi, kita masuk ke rapat ini, kemarin, dengan probabilitas 90% bahwa mereka akan memotong. Tapi, bersamaan dengan dissent dan beberapa pernyataan dari Powell dan komite, mereka sedang menyiapkan diri untuk berhenti sejenak. Jadi, ada dua anggota yang secara resmi dissent dan menentang pemotongan bulan ini. Jika dua anggota secara eksplisit dissent, maka ada kemungkinan anggota lain juga dissent tetapi belum secara resmi menyatakan, atau ragu-ragu tentang pemotongan lebih lanjut. Powell juga mengatakan bahwa saat ini saatnya untuk menunggu dan melihat data baru sebelum melanjutkan pemotongan lagi. Fed telah memangkas total 1,75 poin persentase sejak September 2024, saat mereka memulai siklus pemotongan ini. Jadi, suku bunga masih di atas level sebelum pandemi. Kita berada di kisaran target 3,50% hingga 3,25%. Sebelum pandemi, rata-rata suku bunga sekitar 1,7% selama 2017-2019. Tapi kita tidak lagi di level terbatas itu yang terjadi dari pertengahan 2023 hingga fall 2024, saat suku bunga di atas 5%. Sekarang, kita di area yang lebih nyaman dan saya rasa Fed bisa melambat. Saya tidak memperkirakan mereka akan memotong di rapat Januari.

Haruskah Fed Melakukan Pemotongan Suku Bunga Lebih Besar di 2026?

**Hampton: **Nah, Fed memperkirakan satu pemotongan suku bunga tahun depan. Bagaimana itu dibandingkan dengan perkiraan Anda, dan apa yang akan menjadi alasan untuk memangkas suku bunga lebih banyak atau lebih sedikit?

**Caldwell: **Kalau kita lihat secara keseluruhan, saya memperkirakan dua pemotongan suku bunga tahun depan. Itu satu lebih banyak dari Fed. Tapi secara total, sampai 2027, saya perkirakan ada tiga pemotongan lagi tahun itu. Jadi, totalnya lima pemotongan suku bunga di 2026 dan 2027 menurut perkiraan kami, dibandingkan hanya dua yang diperkirakan Fed dalam periode dua tahun itu. Itu selisih 75 basis poin dalam pemotongan, cukup signifikan. Pasar juga sejalan dengan Fed. Menurut saya, tingkat suku bunga alami di ekonomi masih lebih dekat ke sebelum pandemi. Ini didorong oleh faktor-faktor jangka panjang seperti demografi, penuaan populasi, dan perlambatan pertumbuhan ekonomi tren. Ada juga faktor sejak awal pandemi, seperti tabungan berlebih, yang membantu mempertahankan suku bunga tinggi, tetapi faktor ini semakin memudar. Misalnya, pasar perumahan, meskipun sudah ada pemotongan suku bunga, tampaknya terus melemah, yang menurut saya menunjukkan pembeli rumah semakin tidak sabar dengan suku bunga tinggi dan harga rumah yang tinggi, sehingga mungkin perlu pemotongan lagi agar pasar perumahan tidak terus menurun. Ada banyak ketidakpastian di situ. Jujur saja, keyakinan saya terhadap pandangan saya sendiri agak berkurang karena data saat ini cukup usang. Kita belum punya data GDP kuartal ketiga. Jadi, untuk mendapatkan gambaran lengkap tentang ekonomi, kita punya beberapa data untuk paruh kedua tahun ini, tapi belum gambaran lengkapnya. Saya akan memperbarui pandangan saya secara signifikan setelah mendapatkan data GDP kuartal ketiga dan data lain.

Tapi, faktor yang bisa menyebabkan suku bunga lebih rendah atau lebih tinggi dari perkiraan, menurut saya, jika suku bunga lebih tinggi dari perkiraan kami (berlawanan dengan pandangan Fed/pasar), adalah adanya deflasi mendadak dari ledakan AI. Karena AI menyumbang sebagian besar pertumbuhan PDB selama setahun terakhir, baik melalui investasi bisnis langsung maupun tidak langsung melalui kenaikan pasar saham yang terus berlanjut. Itu sangat mendukung pengeluaran konsumen. Jika itu berbalik, itu bisa memerlukan pelonggaran moneter besar dari Fed untuk mengimbangi dampak negatifnya terhadap permintaan agregat. Sebaliknya, jika suku bunga jauh lebih sedikit dipotong, bahkan tidak dipotong sama sekali atau malah naik lagi, kebijakan tarif bisa menjadi faktor utama. Bahkan jika tarif tetap di level saat ini, masih ada kemungkinan tarif lebih banyak yang diteruskan ke harga konsumen. Saat ini, perusahaan AS menanggung sebagian besar tarif dan menanggung biayanya. Tapi jika mereka berusaha meneruskan lebih banyak ke konsumen, itu bisa menyebabkan tekanan inflasi lebih besar. Mungkin juga akan menyebar ke bagian lain ekonomi, karena inflasi barang naik, menyebabkan inflasi jasa juga meningkat. Dan tentu saja, jika tarif naik lagi, tidak tahu ke mana arahnya. Saat ini tampaknya tarif akan turun, tapi jika mulai naik lagi, itu akan menambah dorongan inflasi. Jadi, ada skenario yang kredibel di mana suku bunga bisa jauh lebih tinggi atau lebih rendah dari perkiraan dalam satu tahun ke depan.

Bagaimana Suku Bunga Netral Mempengaruhi Penurunan Inflasi dan Penguatan Pasar Kerja

**Hampton: **Ketua Fed mengatakan bahwa suku bunga berada dalam posisi yang sangat baik di kisaran netral. Bisakah Anda jelaskan mengapa itu penting dan apa artinya saat mencoba menurunkan inflasi dan memperkuat pasar tenaga kerja?

**Caldwell: **Suku bunga netral adalah tingkat di mana, jika suku bunga berada di level itu dalam waktu yang cukup lama, ekonomi akan terstimulasi cukup untuk mencapai tingkat pekerjaan penuh sementara inflasi sesuai target Fed 2%. Jadi, itu adalah zona yang tepat untuk kondisi ekonomi. Tidak terlalu panas, tapi juga tidak terlalu lesu. Tingkat netral ini sangat bergantung pada banyak faktor, seperti tingkat pertumbuhan produktivitas—yaitu, pertumbuhan produktivitas dasar di ekonomi, yang bisa mendorong minat untuk berinvestasi lebih banyak. Juga, pertanyaan tentang apakah populasi tumbuh cepat atau lambat dan menua. Jika populasi tumbuh lambat dan menua, permintaan untuk investasi menurun, menekan tingkat netral. Jika pertumbuhan populasi lambat, tidak perlu membangun banyak rumah dan infrastruktur. Menilai tingkat netral ini sulit karena harus diestimasi, tidak bisa diamati langsung. Secara historis, tingkat netral adalah tingkat suku bunga yang menjaga ekonomi dalam keadaan seimbang penuh pekerjaan dan inflasi sesuai target. Banyak anggota FOMC memperkirakan tingkat netral sekitar 3%. Saat ini, kita sangat dekat dengan itu, dengan target 3,5% sampai 3,25%, hanya sedikit di atas 3%. Saya sendiri berpikir tingkat netral sebenarnya lebih rendah, mungkin mendekati rata-rata suku bunga sebelum pandemi, yaitu sekitar 1,7% selama 2017-2019. Tingkat netral cenderung menurun selama beberapa dekade terakhir karena faktor seperti penuaan populasi, perlambatan pertumbuhan ekonomi, dan ketimpangan yang meningkat yang meningkatkan tabungan. Itu sebabnya, ini adalah metrik penting yang selalu diperhatikan Fed karena menjadi panduan terbaik untuk memperkirakan di mana suku bunga akan berakhir dalam jangka panjang, agar kebijakan suku bunga sesuai dengan tingkat netral dan mencapai tujuan mereka.

**Hampton: **Terima kasih, Preston, atas waktumu hari ini.

**Caldwell: **Terima kasih banyak, Ivanna. Senang berbicara denganmu, seperti biasa.

Tonton Investors First: Outlook Pasar 2026 untuk lebih banyak dari Kunal Kapoor dan Preston Caldwell.