Sebagian besar Investor Ritel Berpikir Mereka Berinvestasi: Mereka Sebenarnya Sedang Perdagangan Pasar

Gadis pemberani di depan banteng di Wall Street oleh Daniel Lloyd Blunk-Fernandez via Unsplash

Jim Osman

Minggu, 22 Februari 2026 pukul 01:10 WIB+9 7 menit membaca

Saya telah mengamati banyak siklus di pasar selama 35 tahun terakhir. Ya, tentu saja, pasar naik seiring waktu dan jika Anda adalah investor pasif dan tidak pernah melihat apa pun, Anda mungkin telah melakukannya dengan sangat baik selama periode itu. Namun, dengan pemilihan saham, ada banyak nuansa dan jebakan yang saya lihat dan ada kesalahan diam-diam yang dilakukan banyak investor ritel. Mereka berpikir mereka sedang berinvestasi di perusahaan. Pada kenyataannya, mereka sedang memperdagangkan pasar. Mereka mengatakan mereka berjangka panjang. Namun mereka bangun dan memeriksa futures. Mereka membangun opini berdasarkan CPI, komentar Federal Reserve, hasil obligasi, posisi, dan narasi apa pun yang mendominasi minggu itu. Sayangnya, saat ini, berita biasanya berasal dari media sosial. Bisnis yang mereka investasikan menjadi urutan kedua. Kebingungan itu mahal harganya.

Pasar dirancang untuk menjadi volatil. Mereka merespons secara instan terhadap likuiditas, sentimen, dan posisi. Bisnis tidak berubah secepat itu. Keputusan alokasi modal berkembang selama bertahun-tahun. Insentif membentuk perilaku secara bertahap. Neraca keuangan menguat atau melemah sepanjang siklus, bukan dari judul berita.

Berita Lebih Lanjut dari Barchart

Spread Sabtu: Menggunakan Volatilitas Skew sebagai Indikator Uang Pintar (TGT, AAPL, ORCL)

Investasi Terakhir Warren Buffett Adalah Saham Ini. Haruskah Anda Mengikuti Sang Oracle dan Membelinya Juga?

Mengapa Uang Pintar Membeli Saat Saham AI Menarik Mundur

Dapatkan wawasan eksklusif dengan newsletter Barchart Brief GRATIS. Berlangganan sekarang untuk analisis pasar tengah hari yang cepat dan tajam yang tidak akan Anda temukan di tempat lain.

Jika fokus Anda berpusat pada suasana pasar daripada struktur perusahaan, Anda akan terus bereaksi alih-alih mengakumulasi. Keuntungan yang dimiliki investor kecil adalah mereka tidak memprediksi langkah suku bunga berikutnya. Ini tentang memahami apa yang sebenarnya dilakukan manajemen dengan modal.

Selama puluhan tahun mengamati perilaku perusahaan, satu pelajaran menjadi jelas. Pasar menetapkan harga secara efisien. Mereka jauh kurang efisien dalam menilai perubahan insentif, disiplin modal, dan tata kelola sebelum perubahan tersebut muncul dalam hasil yang dilaporkan. Investor yang fokus terutama pada kondisi makro sering melewatkan perubahan ini karena mereka menonton tape daripada fondasi.

Pasar Sangat Baik Menetapkan Harga Apa yang Sudah Ada. Mereka Lebih Buruk Menetapkan Harga Apa yang Akan Berubah.

S&P 500 bisa jatuh tajam setelah data inflasi keluar. Bisa menguat setelah komentar suku bunga. Bisa berbalik tanpa perubahan berarti pada ekonomi dasar perusahaan di dalamnya, namun sebagian besar investor ritel merespons harga terlebih dahulu dan fundamental kedua.

Mereka bertanya apakah pasar terasa kuat sebelum bertanya apakah manajemen mengalokasikan modal secara cerdas. Urutan itu salah. Harga bergerak ke sana kemari. Struktur adalah apa yang benar-benar menggerakkan hasil dari waktu ke waktu, dan di situlah pengembalian jangka panjang berasal.

Cerita Berlanjut  

Selama lebih dari tiga dekade mempelajari pemisahan dan restrukturisasi perusahaan, satu pola berulang. Pasar cenderung menilai pendapatan saat ini secara efisien. Mereka kesulitan menilai perubahan insentif, tata kelola, dan alokasi modal sebelum perubahan tersebut muncul dalam hasil yang dilaporkan, yaitu struktur. Perubahan salah harga; status quo benar jika Anda percaya pada hipotesis pasar efisien (EMH). Perbedaan ini lebih penting daripada apakah indeks naik atau turun minggu ini.

Western Digital, Sandisk dan Kesalahan Harga Struktur

Ketika (WDC) bergerak menuju pemisahan, latar belakang makro tidak pasti. Saham teknologi sangat volatil. Sentimen campur aduk. Mereka memisahkan (SNDK), divisi penyimpanan mereka. Tidak ada yang benar-benar peduli dengan perangkat penyimpanan yang bisa dipasang. Tapi sesuatu yang bersifat struktural sedang terjadi. Organisasi yang kompleks menjadi lebih fokus. Akuntabilitas meningkat saat divisi berdiri sendiri. Alokasi modal menjadi transparan. Insentif manajemen menjadi tajam. Kinerja menjadi lebih mudah dievaluasi. Itu bukan cerita utama. Itu adalah perubahan struktural. (SNDK) kemudian menjadi saham dengan kinerja terbaik di S&P 500 tahun lalu, dengan pengembalian sekitar 600%. (WDC) juga tidak buruk. Pasar sering menunggu peningkatan pendapatan sebelum menilai ulang. Tapi insentif mengubah perilaku sebelum pendapatan mencerminkannya.

Jika Anda fokus pada Nasdaq, Anda mungkin melewatkan sinyalnya. Jika Anda fokus pada apa arti pemisahan bagi disiplin dan kejelasan, posisi Anda berbeda. Kesempatan bukan dalam memprediksi pasar. Tapi dalam memahami perubahan struktur. Inilah tepatnya tempat Anda harus melihat sebagai investor. Apakah saya menyebutkan perubahan struktural?

META di $90 dan Perbedaan Antara Narasi dan Kapasitas

Ketika (META) diperdagangkan mendekati $90 pada 2022, narasinya bersifat antagonis. Ketakutan kompetisi mendominasi. Keputusan pengeluaran dipertanyakan. Saham diperlakukan sebagai rusak.

Investor ritel bereaksi terhadap cerita tersebut. Saya menerima panggilan dari investor serius yang mengatakan saya tampak bodoh membelinya. Tapi neraca keuangan menunjukkan cerita yang berbeda. Generasi arus kas tetap besar. Perusahaan tetap mampu mengurangi biaya. Mereka bisa mengalihkan modal. Mereka bisa membeli kembali saham secara agresif. Struktur keuangan memungkinkan manajemen untuk menyesuaikan. Jumlah bagian-bagiannya setidaknya $300. Margin keamanan sangat besar. Pasar memperkirakan kekecewaan terbaru, dan neraca menciptakan opsi. Pertanyaan utama bukan apakah sentimen akan membaik minggu depan. Tapi apakah perusahaan memiliki kapasitas struktural untuk memperbaiki arah dan jika tidak, apa yang saya pegang? Saya percaya peluangnya menguntungkan saya. Empat tahun kemudian saham ini mencapai $650 dan saya masih memilikinya. Itu adalah analisis fundamental, bukan ramalan makro.

Kebiasaan Membahas The Fed Daripada Insentif

Habiskan lima menit di media keuangan, dan Anda akan mendengar diskusi tak berujung tentang suku bunga, posisi, dan ramalan ekonomi. Kebanyakan adalah pesimisme dan itu menjual klik. Luangkan lima menit membaca rencana kompensasi dan Anda akan memahami lebih banyak tentang pengembalian pemegang saham di masa depan. Insentif mendorong perilaku. Perilaku menentukan hasil. Apakah CEO diberi kompensasi berdasarkan pertumbuhan pendapatan atau pengembalian modal yang diinvestasikan? Apakah bonus terkait metrik yang disesuaikan yang memperluas pembayaran tanpa memperhatikan penciptaan nilai per saham? Apakah dewan menunjukkan disiplin modal melalui seluruh siklus? Perusahaan yang secara konsisten menginvestasikan kembali di atas biaya modalnya akan menciptakan nilai di berbagai lingkungan. Perusahaan yang menghancurkan modal akan kesulitan bahkan dengan angin sakal makro yang menguntungkan. Investor ritel sering terlalu berat pada kondisi makro dan kurang memperhatikan perilaku manajerial. Ketidakseimbangan itu menjelaskan banyak hasil yang mengecewakan.

Memainkan Pasar Secara Struktural Penuh Sesak

Ketika Anda mencoba memperdagangkan pasar, Anda bersaing dengan institusi yang beroperasi dengan kecepatan, data, dan keunggulan posisi. Itu bukan keunggulan Anda. Analisis yang lebih baik adalah. Keunggulan struktural Anda sebagai investor kecil adalah waktu dan fokus. Tolong identifikasi apa yang Anda amati yang mungkin tidak dilihat orang lain. Anda bisa berkonsentrasi. Anda bisa mentolerir volatilitas. Anda bisa bertahan melalui ketidaknyamanan tanpa risiko karier. Anda bisa mempelajari satu perusahaan secara mendalam sementara yang lain mengelola puluhan. Institusi sering mengelola tolok ukur. Individu bisa mengelola keyakinan. Terlalu banyak investor individu percaya mereka inferior. Tapi keunggulan itu hilang jika Anda berperilaku seperti trader jangka pendek. Aktivitas bukanlah keunggulan; seringkali itu sebaliknya.

Kerangka Kerja yang Lebih Baik

Jika Anda ingin beralih dari peserta pasar menjadi pemilik bisnis, ubah daftar periksa. Bertindaklah seperti pemilik bisnis. Apakah Anda akan menjual bisnis Anda jika penjualan menurun karena lingkungan, tetapi Anda tahu itu akan baik-baik saja dalam jangka panjang? Tidak. Lalu mengapa melakukannya dengan perusahaan lain yang Anda miliki? Mulailah dengan sejarah alokasi modal. Periksa lima tahun keputusan. Kapan saham dibeli kembali? Pada valuasi berapa? Utang dikurangi secara oportunistik. Apakah akuisisi dilakukan secara disiplin? Kemudian evaluasi insentif. Apakah metrik kompensasi sesuai dengan penciptaan nilai per saham atau terutama dengan skala dan pertumbuhan yang disesuaikan?

Nilai ketahanan neraca. Bisakah perusahaan bertahan dari tekanan tanpa mengurangi saham atau melakukan refinancing di bawah tekanan? Terakhir, pertimbangkan perubahan struktural. Pertimbangkan perubahan struktural seperti spin-off, divestasi, pergeseran tata kelola, dan perubahan strategis. Pasar sering salah menilai perubahan karena mereka bergantung pada pendapatan trailing. Penilaian tanpa perubahan bisa tetap statis. Perubahan tanpa disiplin bisa menghancurkan nilai. Ketika struktur membaik dan modal dialokasikan dengan benar, di situlah potensi keuntungan nyata biasanya muncul.

Investor Kecil Memiliki Keunggulan Diam-Diam

Institusi besar harus mengelola likuiditas, citra, dan kinerja relatif. Anda tidak.

Anda bisa membeli saat sentimen negatif. Anda bisa menunggu perubahan struktural terwujud. Anda bisa mengabaikan volatilitas kuartalan jika tesis dasar tetap utuh, tetapi hanya jika keyakinan Anda didasarkan pada struktur, bukan harga. Jika Anda memulai setiap hari dengan memeriksa futures indeks sebelum meninjau perusahaan yang Anda miliki, Anda telah membalikkan keunggulan Anda. Fokus menentukan perilaku. Perilaku menentukan hasil. Daripada bertanya ke mana pasar akan menuju bulan depan, tanyakan ini. Jika pasar tutup selama lima tahun, apakah saya akan nyaman memiliki bisnis ini berdasarkan insentifnya, disiplin alokasi modal, dan kekuatan neraca keuangan? Pertanyaan itu menghilangkan kebisingan. Memaksa Anda menganalisis daya tahan, bukan arah. Berinvestasi bukanlah meramalkan cetakan berikutnya. Ini adalah menanggung risiko siklus berikutnya.

Pemikiran Akhir

Pasar akan tetap volatil. Suku bunga akan naik dan turun. Narasi akan berganti-ganti. Perusahaan yang menyelaraskan insentif dengan benar, mengalokasikan modal secara rasional, dan meningkatkan struktur dari waktu ke waktu akan mengakumulasi nilai terlepas dari pasar jangka pendek yang berisik. Berhenti bermain pasar. Mulailah mengevaluasi bisnis. Pasar menetapkan harga pendapatan secara efisien. Mereka salah harga terhadap perubahan.

Dan perubahan, ketika selaras dengan disiplin, adalah tempat di mana pengembalian jangka panjang yang tahan lama dibangun.

_ Pada tanggal publikasi, Jim Osman tidak memiliki (baik secara langsung maupun tidak langsung) posisi dalam sekuritas apa pun yang disebutkan dalam artikel ini. Semua informasi dan data dalam artikel ini semata-mata untuk tujuan informasi. Artikel ini awalnya diterbitkan di Barchart.com _