Ramalan Laporan PCE Agustus Menunjukkan Pendinginan Sebagian, tetapi Dampak Tarif Tetap Bertahan

Poin Penting

• Ekonom memperkirakan inflasi inti PCE untuk Agustus akan lebih lambat dibandingkan Juli, tetapi dampak tarif belum berakhir.
• Kebijakan perdagangan baru diperkirakan akan meningkatkan tingkat inflasi PCE tahunan menjadi 3% atau lebih dalam beberapa bulan mendatang.
• Meskipun inflasi tetap di atas target Fed, pasar memperkirakan dua kali lagi pemotongan suku bunga di tahun 2025.

Perkiraan laporan Indeks Harga Pengeluaran Konsumsi Pribadi (PCE) untuk Agustus menunjukkan bahwa kecuali harga makanan dan energi, inflasi kemungkinan sedikit melambat. Tetapi itu tidak berarti dampak inflasi dari tarif sudah berakhir.

Secara keseluruhan, ekonom memperkirakan bahwa harga konsumen naik 2,7% secara tahunan dan 0,3% secara bulanan pada bulan Agustus, menurut perkiraan konsensus FactSet. Mereka memperkirakan bahwa ukuran inti dari inflasi PCE, yang mengecualikan harga makanan dan energi yang fluktuatif, adalah 3,00% secara tahunan dan 0,21% secara bulanan.

Inflasi “bergerak ke arah yang benar, tetapi masih tinggi” kata Josh Hirt, ekonom senior di Vanguard. Dia memperkirakan kenaikan 0,20% dalam inflasi inti untuk Agustus, turun dari pertumbuhan 0,27% di Juli—angka yang “relatif ringan”, sebagian berkat kontribusi yang lebih kecil dari harga barang. “Kita kemungkinan akan melihat laporan inflasi yang relatif tenang, tetapi kita tidak boleh menganggap bahwa tekanan tarif sedang mereda, atau bahwa inflasi harus diabaikan secara keseluruhan,” katanya.

Inflasi PCE vs. CPI Inflasi Barang

Meskipun data inti sesuai dengan perkiraan ini akan menunjukkan gambaran yang lebih ringan dibandingkan bulan lalu, Hirt memperingatkan bahwa sedikit perlambatan dalam inflasi barang tidak berarti dampak tarif Presiden Trump sudah memudar.

Ekonom dari Goldman Sachs, yang juga memperkirakan pertumbuhan harga inti PCE sebesar 0,21% untuk Agustus, mengatakan bahwa tarif menyumbang sekitar 0,10 poin persentase dari perkiraan mereka untuk bulan tersebut.

Hirt menunjuk laporan Indeks Harga Konsumen (CPI) bulan Agustus, ukuran inflasi lain yang dihitung berbeda dari PCE, yang menunjukkan kontribusi yang sangat kuat terhadap inflasi dari sektor barang, yang mengalami kenaikan harga sebesar 0,3% untuk bulan tersebut. Itu “jauh lebih tinggi dari biasanya,” kata Preston Caldwell, ekonom utama AS di Morningstar, karena harga barang biasanya melambat atau tetap datar secara bulanan.

Perbedaan antara kedua ukuran inflasi ini berasal dari cara kedua indeks dihitung. Data CPI lebih fokus pada harga yang dibayar konsumen, sementara PCE mencakup data yang lebih luas dari pemerintah dan produsen.

“Ada jarak antara data CPI barang dan data PCE barang yang benar-benar berkembang selama tahun ini,” jelas Hirt. “Sepanjang sebagian besar tahun ini, kita sebenarnya melihat bahwa inflasi barang PCE cukup kuat,” mencerminkan beberapa penyaluran kenaikan harga dari bisnis ke konsumen. Sekarang, data CPI mulai mengejar.

Sorotan Laporan PCE Agustus

• Tanggal dan waktu rilis laporan PCE: Jumat, 26 September pukul 8:30 pagi EDT
• Indeks Harga PCE diperkirakan naik 0,3% di Agustus, dari 0,2% di Juli.
• PCE inti diperkirakan naik 0,21% di Agustus, dari 0,27% di Juli.
• Secara tahunan, Indeks Harga PCE diperkirakan naik 2,7% di Agustus, dari 2,6% di Juli.
• PCE inti secara tahunan diperkirakan naik 3,0% di Agustus, dari 2,9% di Juli.

Di sisi lain, harga jasa diperkirakan naik 0,3% untuk Agustus. Untuk saat ini, dia mengatakan tidak melihat tanda-tanda mengkhawatirkan bahwa inflasi jasa menyebar ke harga barang.

Tarif Akan Memberi Tekanan Naik pada Inflasi dalam Jangka Panjang

Meskipun rilis hari Jumat mungkin menggambarkan gambaran inflasi barang yang lebih lembut, Hirt percaya bahwa satu bulan data tidak menunjukkan tren. Sepanjang tahun ini, “kenaikan harga barang cukup mencolok,” katanya.

Secara keseluruhan, ekonom memperkirakan tarif akan menjaga inflasi tetap di atas target 2% Federal Reserve dalam beberapa bulan mendatang, dengan banyak analis memperkirakan puncak tekanan harga akan terjadi pada 2026.

“Tarif memberikan kehidupan baru pada inflasi, dimulai dari harga barang, tetapi kemungkinan mengalir ke seluruh ekonomi dengan keterlambatan,” tulis Preston Caldwell, ekonom utama Morningstar AS, dalam pandangannya untuk kuartal ketiga. “Bisnis enggan menaikkan harga, tetapi mereka akhirnya akan dipaksa melakukannya.” Caldwell memperkirakan inflasi PCE sebesar 2,7% untuk tahun ini dan 3,0% untuk 2026.

Berapa Banyak Fed Akan Memotong Suku Bunga?

Inflasi yang melekat mempersulit kalkulasi untuk Fed, yang awal bulan ini melakukan pemotongan suku bunga pertamanya dalam setahun. Harga tetap tinggi, tetapi sejumlah data selama musim panas menunjukkan bahwa pasar tenaga kerja telah mendingin secara signifikan, yang menurut Fed memberikan alasan cukup untuk memotong suku bunga. Hirt dari Vanguard mengatakan pertemuan September penting karena “unsur ketidakpastian” yang diperkenalkannya.

Dengan kedua sisi mandatnya yang bertentangan, Ketua Fed Jerome Powell mengatakan dalam pidato persiapan minggu ini bahwa “tidak ada jalur tanpa risiko” untuk kebijakan moneter. Itu menyebabkan perbedaan yang lebih luas dari biasanya dalam harapan anggota komite Fed mengenai suku bunga ke depan.

Pasar futures obligasi memperkirakan sekitar 94% kemungkinan adanya pemotongan suku bunga lagi di Oktober, dan 75% kemungkinan dua kali lagi pemotongan hingga Desember, menurut data dari CME FedWatch Tool.

Hirt memperkirakan hanya satu kali lagi pemotongan, yang menurutnya lebih mungkin terjadi di Oktober daripada Desember. Dia menganggap gambaran inflasi “lebih mengkhawatirkan” daripada yang diperlakukan pasar, mengingat berapa lama tekanan harga tetap tinggi dan ketidakpastian yang tersisa tentang berapa lama tekanan baru dari tarif akan bertahan. “Fed perlu terus menambahkan elemen kehati-hatian terhadap mandat inflasi,” katanya. Pada akhirnya, dia memperkirakan Fed akan melakukan lebih sedikit pemotongan daripada yang diperkirakan pasar dalam siklus ini.