Thailand melukiskan peta jalannya dalam derivatif kripto: Peta regulasi yang lebih ambisius

Thailand telah menandai titik balik dalam strategi integrasi aset digital mereka ke dalam pasar formal. Pemerintah Thailand telah menyetujui amandemen signifikan terhadap kerangka regulasi mereka untuk memungkinkan mata uang kripto berfungsi sebagai aset dasar dalam kontrak derivatif yang diatur. Langkah ini merupakan pengakuan resmi terhadap aset digital sebagai instrumen investasi yang sah dalam struktur keuangan negara.

Menurut Komisi Sekuritas dan Bursa Thailand, reformasi ini bertujuan untuk “mendorong pertumbuhan pasar yang lebih inklusif, memfasilitasi diversifikasi dan pengelolaan risiko yang lebih efektif, serta memperluas peluang investasi bagi spektrum peserta yang lebih luas”. Perubahan regulasi ini merespons kenyataan pasar yang sudah terjadi secara praktik, tetapi belum memiliki kerangka hukum yang sesuai.

Dari kerangka terbatas ke keterbukaan: Bagaimana Thailand menggambar ulang pendekatan regulasinya

Jejak regulasi Thailand dalam mata uang kripto tidak dimulai kemarin. Pada 2018, Peraturan Darurat tentang Perusahaan Aset Digital memberikan otoritas pengawasan kepada SEC atas pertukaran dan penerbit token. Selama bertahun-tahun, pendekatannya terutama bersifat restriktif: lisensi terbatas, perlindungan dasar bagi investor, dan pengendalian terhadap pembayaran dalam mata uang kripto.

Namun, jalur ini telah berkembang. Regulator secara bertahap memperluas kewenangannya, mengintegrasikan perlindungan yang lebih kuat bagi konsumen, regulasi perilaku pasar yang lebih ketat, dan pedoman modern untuk dana investasi. Seiring waktu, SEC menyetujui operasi stablecoin di platform lokal dan secara bertahap memperbolehkan eksposur dana yang lebih besar terhadap aset digital. Otorisasi derivatif yang terkait dengan mata uang kripto menandai puncak dari transisi ini dari posisi proteksionis menuju regulasi yang lebih inklusif dan terintegrasi.

Arsitektur kelembagaan: Potongan puzzle regulasi

Komisi Sekuritas dan Bursa tidak akan bertindak secara unilateral. Dalam koordinasi dengan Bursa Derivatif Thailand, otoritas akan menyusun spesifikasi kontrak baru yang sesuai dengan profil risiko khusus aset digital. Persyaratan pengawasan untuk pertukaran dan clearing house juga akan direvisi, memastikan bahwa entitas yang diberi izin memiliki kapasitas yang memadai.

Kerja sama ini merupakan bagian dari rencana pengembangan pasar modal yang lebih luas yang telah diumumkan sebelumnya, termasuk inisiatif tokenisasi dan pengembangan dana yang diperdagangkan di bursa terkait aset kripto. Upaya ini mencerminkan visi strategis tentang bagaimana Thailand ingin menempatkan diri dalam ekosistem aset digital global.

Suara pasar: Antara optimisme hati-hati dan kekhawatiran

Industri lokal menyambut keterbukaan regulasi ini dengan nuansa berbeda. Pichapen Prateepavanich, ahli strategi kebijakan dan pendiri Gather Beyond, menyatakan bahwa “aset digital sebenarnya sudah berfungsi sebagai instrumen keuangan secara praktik, tetapi tanpa kejelasan hukum”. Menurutnya, memformalkan kenyataan ini melalui Undang-Undang Derivatif akan menyelaraskan regulasi dengan pasar, memungkinkan struktur terkait kripto meningkatkan perlindungan, meningkatkan likuiditas, dan menarik partisipasi institusional.

Namun, ahli ini juga mengeluarkan peringatan kritis: memperluas cakupan regulasi tanpa secara bersamaan memperkuat standar pengungkapan dan persyaratan modal dapat secara signifikan meningkatkan risiko sistemik. Keseimbangan antara inovasi dan perlindungan tetap rapuh.

Tantangan yang belum selesai: Inovasi tanpa kerentanan

Thailand kini menghadapi tugas untuk menerapkan pengendalian yang kuat sambil menjaga lingkungan yang menarik untuk inovasi. Pengawas harus memantau secara ketat agar produk derivatif baru tidak menimbulkan eksposur tersembunyi, pengungkapan informasi dilakukan secara jelas, dan persyaratan modal mencerminkan risiko volatilitas dari aset dasar secara tepat.

Langkah Thailand dalam derivatif mata uang kripto mengirim pesan yang jelas kepada regulator lain di kawasan: integrasi formal aset digital dimungkinkan jika dirancang dengan hati-hati. Namun, keberhasilan akhir akan bergantung pada bagaimana perlindungan tersebut mampu mengikuti pertumbuhan pasar.