Dini hari, seluruh pasar mengalami penurunan besar! Lebih dari 140.000 orang mengalami likuidasi! Raksasa sebesar 23 triliun tiba-tiba melakukan penjualan, apa yang terjadi?

Pasar saham AS mengalami perubahan drastis.

Setelah pembukaan tinggi di pasar saham AS semalam, indeks utama langsung jatuh, dengan Nasdaq sempat turun hampir 1% selama perdagangan, indeks Russell 2000 yang berisi saham kecil juga sempat turun lebih dari 1%, dan akhirnya semuanya ditutup lebih rendah, termasuk saham perangkat lunak yang turun secara luas. iShares Expanded Tech Software Sector ETF (IGV) turun 2,55%, ServiceNow turun lebih dari 5%, dan Salesforce turun lebih dari 4%. Analis Wall Street memperingatkan bahwa kekhawatiran terhadap dampak AI (kecerdasan buatan) terus meningkat, dan industri perangkat lunak kemungkinan besar akan terserap oleh alur kerja yang didorong AI, yang akan mempengaruhi multiple valuasi industri tersebut.

Selain itu, pasar cryptocurrency juga mengalami penjualan besar-besaran, Bitcoin sempat turun di bawah level 66.000 dolar AS, dengan penurunan lebih dari 4%, dan hingga saat berita ini ditulis, penurunannya berkurang menjadi 1,74%; Ethereum dan SOL turun lebih dari 3%. Menurut data CoinGlass, dalam 24 jam terakhir, ada 144.691 orang yang mengalami margin call, dengan total kerugian sebesar 458 juta dolar AS.

Dari sisi berita, data ketenagakerjaan non-pertanian AS jauh melebihi ekspektasi, sehingga trader mengurangi taruhan mereka terhadap pemotongan suku bunga Federal Reserve tahun ini. Pada 11 Februari waktu Timur AS, Gubernur Federal Reserve Kansas City, Jeff Schmid, menyatakan bahwa karena kekhawatiran terhadap inflasi yang masih tinggi, Fed harus mempertahankan suku bunga pada tingkat yang “sedikit restriktif”. Pemotongan suku bunga lebih lanjut dapat menyebabkan inflasi tetap tinggi. Sementara itu, anggota Federal Reserve, Milan, menyatakan bahwa masih ada berbagai alasan untuk menurunkan suku bunga.

Sementara itu, aset dolar AS tiba-tiba mengalami berita buruk. Menurut berita terbaru, Amundi, perusahaan pengelola aset terbesar di Eropa dengan total aset sebesar 2,8 triliun euro (sekitar 23 kuadriliun yuan), menyatakan akan terus mengurangi eksposur risiko aset dolar dan beralih ke pasar Eropa dan pasar berkembang.

Penjualan besar-besaran aset dolar sebesar 23 triliun yuan

Baru-baru ini, menurut Xinhua News Agency, Amundi menyatakan bahwa perusahaan akan terus mengurangi eksposur risiko aset dolar dan beralih ke pasar Eropa dan pasar berkembang.

The Financial Times Inggris mengutip pernyataan CEO Amundi, Valérie Baudson, bahwa dalam satu tahun ke depan, Amundi akan menyarankan klien untuk mengurangi kepemilikan aset dolar. Dia memperingatkan, jika kebijakan ekonomi AS tidak berubah, “kami akan terus melihat dolar melemah.”

Baudson mengatakan, “Dalam 12 hingga 15 bulan terakhir, Amundi secara aktif mendorong diversifikasi investasi dan menyarankan klien untuk menyebar investasi… Dalam satu tahun ke depan, kami akan terus menyarankan diversifikasi portofolio.”

Sebagai perusahaan pengelola aset terbesar di Eropa, dengan total aset 2,8 triliun euro, keberhasilannya didukung oleh arus masuk dana bersih sebesar 88 miliar euro yang mencatat rekor sepanjang tahun, dan perusahaan juga mengumumkan rencana buyback saham sebesar 500 juta euro.

Amundi menjadi salah satu institusi investasi besar terbaru yang secara tegas menyatakan akan mengurangi atau mengimbangi eksposur risiko aset AS mereka. Dana pensiun swasta terbesar di Swedia, Alecta, pada Januari lalu menyatakan bahwa karena ketidakpastian kebijakan pemerintah AS dan meningkatnya utang AS, mereka telah menjual sebagian besar obligasi pemerintah AS yang mereka miliki selama setahun terakhir.

Baudson mengatakan, selama setahun terakhir, investor internasional awalnya melakukan lindung nilai terhadap depresiasi dolar dengan membeli emas, yang sebagian besar menjelaskan kenaikan harga emas yang besar selama periode tersebut. Perusahaan kemudian menemukan bahwa orang ingin melakukan diversifikasi investasi untuk mencapai diversifikasi aset, karena adanya over-investasi dalam aset dolar.

The Financial Times melaporkan bahwa pergerakan dana ini telah mendorong arus modal ke aset pasar berkembang dan Eropa, termasuk obligasi dan saham. Tahun lalu, pasar saham pasar berkembang mencatat kinerja terbaik sejak 2017.

Mengapa penjualan besar-besaran ini terjadi?

Data terbaru menunjukkan bahwa investor Wall Street semakin mempercepat aliran dana ke pasar internasional. Menurut data Morningstar Direct, pada Januari tahun ini, investor mengalirkan dana bersih sebesar 51,6 miliar dolar AS ke ETF saham internasional (sekitar 35,67 miliar yuan), lonjakan besar sejak akhir 2024. Beberapa analis menyatakan bahwa perubahan ini disebabkan oleh valuasi tinggi pasar saham AS, pelemahan dolar, dan peluang baru di pasar luar negeri, sehingga investor bertaruh bahwa keunggulan pasar AS akan berkurang.

Berdasarkan prediksi Amundi, pertumbuhan PDB riil AS akan melambat secara signifikan menjadi 1,6% pada 2026, jauh di bawah hampir 3% pada 2023-2024. Perlambatan ini bukan karena siklus penyesuaian inventaris, tetapi didorong oleh faktor struktural yang lebih dalam:

Pertama, kehabisan permintaan pribadi: Amundi percaya bahwa efek tertinggal dari suku bunga tinggi akan muncul, ditambah inflasi yang menggerogoti daya beli riil, sehingga mesin konsumsi AS mulai melemah.

Kedua, penurunan manfaat dari stimulus fiskal: meskipun defisit AS tetap tinggi, pengaruhnya terhadap pertumbuhan melemah, dan lebih banyak menunjukkan tekanan inflasi dan beban bunga utang.

Ketiga, ketidakpastian kebijakan: ketidakpastian terkait kebijakan tarif AS membuat pengeluaran modal perusahaan di luar AI menghadapi ketidakpastian besar, sehingga menghambat niat investasi.

Dalam konteks ini, keunggulan ganda aset dolar—pertumbuhan dan spread bunga—mulai memudar secara bersamaan.

Lebih parah lagi, korelasi antara dolar AS dan pasar saham serta obligasi AS mulai mengalami perubahan mendasar: sebelumnya, saat pasar saham AS turun, dolar cenderung menguat karena sifat safe haven-nya, memberikan lindung nilai alami bagi investor internasional.

Namun sekarang, karena kekhawatiran terhadap keberlanjutan fiskal AS, dolar mulai menunjukkan korelasi yang sama dengan aset risiko: saat obligasi pemerintah AS dijual (hasil meningkat), dolar tidak menguat sesuai harapan, malah melemah karena kekhawatiran kredit.

Ini berarti dolar tidak lagi menjadi penstabil portofolio, melainkan memperbesar volatilitas.

Seruan Amundi untuk mengurangi kepemilikan aset AS didukung oleh beberapa perusahaan pengelola aset besar lainnya, termasuk Pacific Investment Management Company (Pimco), yang bulan lalu menyatakan bahwa kebijakan “tidak terduga” Trump mendorong pasar ke fase “menjauh dari aset AS dan melakukan diversifikasi.”

Wellington Management, yang mengelola strategi multi-aset sebesar 70 miliar dolar, diwakili oleh Natasha Brook-Walters, mengatakan bahwa dia membeli euro dan dolar Australia sebagai ekspresi kekhawatirannya terhadap dolar. Dia menambahkan, “Kami optimis terhadap pasar berkembang dan menambah posisi long pada awal tahun ini.”

Manajer dana Fidelity International, Becky Qin, menyatakan bahwa dari total aset 7 miliar dolar yang dia kelola, mereka telah “secara besar-besaran mengurangi” eksposur dolar dan dia memperkirakan bahwa dolar akan melemah.