Guojin Securities: Kinerja rantai pasokan farmasi domestik terus meningkat, disarankan untuk memanfaatkan dua garis utama inti industri CXO

Menurut laporan penelitian yang dirilis oleh Guojin Securities, investasi dan pembiayaan farmasi global akan mencapai titik terendah pada tahun 2025, dengan total US$192,1 miliar dalam 11 bulan pertama, dan pasar domestik dan luar negeri akan meningkat secara bersamaan, dan menunjukkan karakteristik arus masuk jalur tradisional, ADC, antibodi bispesifik, dan jalur baru lainnya. Sejak 2025, popularitas teknologi farmasi AI telah meningkat, kemakmuran global obat-obatan inovatif terus berlanjut, ditambah dengan penurunan investasi dan pembiayaan biomedis domestik, perhatian pasar industri terus meningkat, dan tren pemulihan mendasar menjadi semakin jelas. Menantikan tahun 2026, disarankan untuk memahami dua lini utama inti industri CXO, memprioritaskan tata letak para pemimpin industri dan berfokus pada target dengan proporsi bisnis luar negeri yang tinggi.

Pandangan utama Guojin Securities adalah sebagai berikut:

Terobosan dalam kemampuan R&D dan daya saing global

Pada tahun 2025, investasi dan pembiayaan farmasi global akan mencapai titik terendah dan pulih, dengan total US$192,1 miliar dalam 11 bulan pertama, dengan peningkatan simultan di pasar domestik dan luar negeri, dan karakteristik arus masuk jalur tradisional yang stabil dan peningkatan jalur yang muncul seperti ADC dan antibodi bispesifik. Kerja sama BD biomedis global dan Tiongkok terus memanas, jumlah dan jumlah transaksi meningkat, obat-obatan inovatif Tiongkok telah memasuki tahap penanganan multi-kategori, dan transaksi lisensi telah menjadi jalur utama transaksi lintas batas. Pada saat yang sama, kemampuan penelitian dan pengembangan obat inovatif China disorot, jumlah IND, NDA, dan varietas yang disetujui terus bertambah, jumlah ADC, terapi sel, dan trek lainnya memimpin di dunia, jumlah molekul FIC telah melonjak ke tempat kedua di dunia, kesenjangan antara waktu peluncuran obat asli antara China dan Amerika Serikat telah sangat dipersingkat, dan obat inovatif dalam negeri telah memasuki era panen penuh.

Beberapa kebijakan terus mendukung industri

Sejak 2025, kebijakan industri farmasi terus dioptimalkan, dan dampak marjinal dari pengadaan terpusat telah melemah dan bergeser ke berorientasi pada kualitas. Batch kesebelas pengadaan terpusat telah menambahkan langkah-langkah anti-involusi, memastikan tingkat kemenangan dan perbedaan harga yang wajar dengan menetapkan harga jangkar dan mekanisme kebangkitan, sambil meningkatkan ambang batas kualitas dan ukuran pasar. Pengadaan biosimilar yang terpusat diperkirakan akan dimulai pada tahun 2026, dan penurunannya diperkirakan akan moderat. Selain itu, beberapa departemen telah meluncurkan kebijakan dukungan rantai penuh untuk mengoptimalkan peninjauan dan persetujuan, akses pengadaan dan tautan pembayaran obat-obatan inovatif, memiringkan dana asuransi kesehatan ke obat-obatan inovatif, memperluas katalog asuransi komersial dan mengisi posisi tersebut, dan membentuk sistem pembayaran yang terdiversifikasi untuk mengawal pelepasan cepat obat-obatan inovatif dan pengembangan industri berkualitas tinggi.

Hasilnya telah ditunjukkan: perusahaan farmasi inovatif secara bertahap memasuki masa panen

Selama periode Biotech, rasio biaya terus dioptimalkan, dan titik impas bertahap. Perusahaan lokal terus berinovasi, dan Biotek akan dikatalisis secara intensif pada tahun 2026.

Beresonansi secara internal dan eksternal, pegang trek berkualitas tinggi dan jalur utama untuk pergi ke luar negeri

Pertumbuhan obat terlaris tradisional di seluruh dunia telah melambat, dan perusahaan farmasi multinasional menghadapi tekanan tebing paten dan sangat perlu mengisi kembali saluran pipa mereka. Dalam konteks ini, obat inovatif Tiongkok telah menunjukkan potensi substitusi dalam beberapa jalur: antibodi bispesifik PD-1 diharapkan dapat mengulangi antibodi monoklonal yang ada dengan kemanjuran yang sangat baik, obat ADC memiliki potensi signifikan untuk kemoterapi berulang di bidang jenis pan-tumor, dan obat asam nukleat kecil telah menjadi jalur populer dengan mekanisme unik. Pada saat yang sama, obat-obatan inovatif dalam pengobatan dermatitis atopik, psoriasis, PPOK, dan bidang lainnya berjalan beriringan, dan penelitian dan pengembangan serta komersialisasi obat GLP-1 semakin cepat. Perusahaan domestik telah secara intensif dikerahkan dan pergi ke luar negeri melalui kerja sama BD, menjadi target kerja sama inti perusahaan farmasi global.

Rantai pasokan farmasi: Kemakmuran terus meningkat, dan arah teknologi baru mendorong ekspansi industri

Sejak 2025, popularitas teknologi farmasi AI telah meningkat, kemakmuran global obat-obatan inovatif terus berlanjut, ditambah dengan penurunan investasi dan pembiayaan biomedis domestik, perhatian pasar industri terus meningkat, dan tren pemulihan mendasar menjadi semakin jelas.

Menantikan tahun 2026, investasi industri CXO dapat memahami dua lini utama inti:

1. Prioritaskan tata letak para pemimpin industri: perusahaan terkemuka akan menempati pangsa pasar yang lebih besar dalam siklus pemulihan industri berdasarkan hambatan teknis, skala kapasitas produksi dan keunggulan sumber daya pelanggan, dan pertumbuhan kinerja memiliki kepastian yang lebih kuat; 2) Fokus pada target dengan proporsi bisnis luar negeri yang tinggi: Permintaan pasar luar negeri lebih stabil, dan dividen pesanan komersial terus dilepaskan, dan perusahaan dengan proporsi bisnis luar negeri yang tinggi dapat secara efektif melindungi ketidakpastian beberapa pasar domestik dan mencapai pertumbuhan yang stabil.

Pada saat yang sama, dengan transmisi dividen secara bertahap dari pemulihan investasi dan pembiayaan biomedis domestik, perusahaan segmen CRO domestik juga diharapkan dapat mengantarkan titik balik kinerja dan memiliki nilai alokasi jangka panjang.

Peringatan risiko

Risiko pertukaran, risiko kebijakan domestik dan luar negeri, kemajuan uji klinis yang tidak memenuhi risiko yang diharapkan, dan kemajuan tinjauan pemasaran produk yang tidak memenuhi risiko yang diharapkan.